À l'heure actuelle, presque tout le monde comprend ce que sont les obligations indésirables et pourquoi elles sont importantes. Mais il existe une version de ce type de dette non cotée en bourse qui augmente également et a récemment attiré l'attention de la Fed. Appelés prêts à effet de levier, il s’agit de prêts accordés par les banques à des entreprises dont les bilans sont faibles, définis comme une dette supérieure à six fois l’EBITDA, la mesure la plus large des flux de trésorerie.
La dynamique des prêts à effet de levier est la même que celle des obligations à haut rendement (et de la dette sur marge, des prêts hypothécaires et des prêts-auto), c'est-à-dire que plus une expansion économique dure longtemps, plus les marchés sont disposés à financer les prêts plus incomplets. dans une certaine catégorie. Ce qui crée un secteur instable, qui conduit à une crise dès que l’économie se dégrade, etc.
Dans le dernier rapport de la Fed sur les sources possibles d'instabilité, les prêts à effet de levier ont obtenu une place d'honneur en enregistrant une augmentation de 20% au cours de la dernière année, combinée à la "croissance rapide d'un crédit privé moins réglementé et à un affaiblissement de normes d'abonnement. "
Comme l'illustre le tableau ci-dessous, l'encours des prêts à effet de levier a dépassé les sommets historiques de 2008 et approche maintenant le double de ce niveau.