L'évolution du paysage de la gestion de trésorerie et de l'investissement Travis Barker, directeur du développement commercial de la liquidité, HSBC Asset Management Travis Barker, directeur du développement commercial pour les liquidités chez HSBC Asset Management, évoque la confiance que les trésoriers ont placée dans des fonds monétaires "préférentiels", c'est-à-dire ceux qui investissent dans des institutions financières et des actifs de sociétés, ce qui reflète: une vision du risque plus équilibrée que ce que nous avons vu. en 2008, lorsque les fonds du gouvernement ont pris le pas. C’est l’un des nombreux signes positifs que les trésoriers n’ont pas oublié les leçons tirées de la crise et adoptent une approche éclairée de leurs placements en espèces. L'auteur examine également ce que cela signifie pour les fonds monétaires à l'avenir.
par Travis Barker, directeur du développement commercial pour les liquidités, HSBC Asset Management
La crise financière mondiale a mis en lumière l’importance d’une approche disciplinée en matière d’investissement en numéraire et de nombreux trésoriers ont adopté une approche plus conservatrice de la manière dont ils investissaient leur trésorerie, en mettant clairement l’accent sur la sécurité du capital et la liquidité. Bien que la crise des marchés financiers se soit atténuée vers la fin de 2009, les perspectives en matière de gestion de trésorerie et d'investissement ont fondamentalement changé, consistant en une nouvelle approche du risque de contrepartie et de marché et à un environnement réglementaire en mutation. . En outre, la crise émergente en Europe souligne que les trésoriers doivent continuer à surveiller pour s'assurer que les liquidités sont investies de manière appropriée et conformément aux besoins de l'entreprise.
Utilisation de fonds monétaires pour gérer les priorités d’investissement.
Comme chaque manuel financier le soulignera, les investisseurs tiennent compte de trois grandes priorités lorsqu'ils prennent des décisions d'investissement: la sécurité du capital (risque de crédit); disponibilité de trésorerie en cas de besoin (risque de liquidité) et rendement du capital destiné à protéger la valeur relative de la trésorerie (risque de taux d'intérêt). Celles-ci sont souvent résumées dans: liquidité de sécurité et performance. Les trésoriers sont de plus en plus conscients, bien avant la crise, que s'il est possible de gérer ces objectifs en interne, tels que l'utilisation d'une combinaison de dépôts et d'instruments de rachat, peu d'entreprises disposent d'un solde de trésorerie excédentaire suffisamment important, ou des ressources de trésorerie suffisantes pour entreprendre efficacement une telle stratégie. En conséquence, une solution plus simple pour de nombreux trésoriers consistait à externaliser leur investissement en espèces dans des fonds de marché monétaire (MMF) à valeur nette d'inventaire (VNI) constante. Celles-ci étaient initialement implantées aux États-Unis et sont depuis devenues populaires au Royaume-Uni, en Europe et de plus en plus en Asie.
La crise émergente en Europe souligne que les trésoriers doivent rester vigilants pour s'assurer que les liquidités sont investies de manière appropriée et conformément aux besoins de l'entreprise.
Le principe des fonds communs de placement est qu’ils comprennent les actifs regroupés de diverses institutions, qui sont investis dans une variété d’actifs de haute qualité avec une échéance à court terme. En plus de fournir la diversification nécessaire du côté des actifs pour protéger le capital des investisseurs, les investisseurs conservent également un accès immédiat à la liquidité, en partie grâce à la diversification du côté du passif, car les investisseurs ont des moteurs financiers différents , et donc retirer de l'argent à des moments différents.
Dans les années qui ont précédé la crise, l’adoption des MMF s’est poursuivie de manière constante. Au cours de la crise, les trois piliers de l'investissement: la sécurité, la liquidité et le rendement sont devenus deux, les investisseurs ayant largement écarté leur quête de performance en faveur de la gestion du risque de crédit et de liquidité. . Les fonds d'investissement monétaires qui ont principalement investi dans des titres de créance publics sont devenus très attractifs et nous avons constaté que les trésoriers avaient accumulé des liquidités au cours de ce premier semestre 2009. La liquidité du marché ayant retrouvé son niveau de liquidité, les taux d'intérêt restaient extrêmement bas. Les récentes sorties nettes de MMF dans l'industrie, d'environ 11,7% depuis juin 2009, bien que HSBC ait connu une croissance solide et constante avec une augmentation de 1,9% de ses actifs dans la même période[1].
Cependant, ces statistiques cachent certaines tendances intéressantes. Premièrement, nous avons constaté que la confiance des trésoriers à l’égard des fonds communs de placement «primaires» (c’est-à-dire ceux qui investissent dans des institutions financières et des actifs de sociétés) est inversée, ce qui reflète une vision du risque plus équilibrée que celle de 2008. , quand les fonds du gouvernement ont prévalu. Par exemple, depuis juin 2009, les fonds publics en dollars américains ont chuté de plus de 28% et les fonds publics en euros de plus de 26%. Au contraire, les FMM offshore «prime» ont connu une nette augmentation, particulièrement évidente pour les fonds en euros, qui ont crû de plus de 20% au cours de cette période. Deuxièmement, malgré les faibles taux d’intérêt, les trésoriers continuent de donner la priorité à la sécurité et à la liquidité et ne cherchent pas à optimiser les performances. Bien que nous ayons assisté à une sortie nette de certains fonds monétaires, cela ne se compare pas à une entrée équivalente dans les fonds améliorés. Par exemple, en France, alors que les fonds de régulation ont chuté de plus de 39 milliards de dollars, les fonds dynamiques ou améliorés n’ont augmenté que de 7 milliards de dollars. C'est un signe positif que les trésoriers n'ont pas oublié les leçons tirées de la crise et ont trouvé un juste équilibre dans leur approche d'investissement en espèces.
L'importance des fonds monétaires s'est manifestée pendant la crise, mais elle a également souligné la nécessité de changements pour que ces fonds soient suffisamment puissants pour résister aux pressions extrêmes du marché. En fait, les fonds monétaires se sont révélés être l’un des instruments de placement les plus solides et les plus fiables; Cependant, comme le montre l'encadré 1, une seule anomalie est nécessaire pour déstabiliser tout un secteur. Le fonds de réserve primaire a ouvert la voie, car il avait modifié le rapport risques / avantages en recherchant de meilleures performances grâce à des actifs présentant un risque plus élevé. Pour éviter la contagion créée par les actions d'un gestionnaire de fonds, le marché soutient fortement la mise en place de réglementations plus strictes garantissant que les fonds monétaires sont gérés conformément à des normes communes. En outre, les fournisseurs de fonds monétaires ont affiné leur gestion des fonds et leur communication avec les investisseurs afin d’assurer la transparence et des contrôles rigoureux.
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