Le 25 janvier Les parts de Zee Entertainment dans le groupe Essel ont plongé de 31%. Les actions de la société du groupe Dish TV ont également fortement chuté. Bien que les actions aient récupéré une partie des pertes après que le promoteur du groupe Essel, Subhash Chandra, eut écrit aux investisseurs pour leur dire qu'ils faisaient de leur mieux pour vendre leur participation dans Zee Entertainment Enterprises et payer la dette, les gestionnaires de fonds et les investisseurs. Les investisseurs étaient inquiets. Les fonds de dette avaient une exposition d'environ 8 000 millions de roupies aux documents du groupe Essel.
En raison du retard entraînant le recouvrement des sommes investies dans deux sociétés du groupe Essel, il est possible que certains régimes à échéance fixe de Kotak Mahindra Mutual Fund ne puissent payer le montant intégral du remboursement aux investisseurs. Six FMP de Kotak avaient une exposition de 359 millions de roupies à ces sociétés. Certaines autres sociétés de fonds, telles que HDFC Asset Management, avaient également plusieurs FMP ayant une exposition au groupe Essel.
Les fonds de dette investissent dans un panier de titres portant intérêt, tels que des titres d'État (G-Sec), des obligations de trésorerie, des effets de commerce (CP), des obligations de sociétés et d'autres instruments du marché monétaire. Ces titres offrent généralement un taux d'intérêt fixe et une échéance fixe. La valeur nette d'inventaire (VNI) d'un fonds, de ses capitaux propres ou de sa dette reflète, en fin de compte, la valeur des titres sous-jacents. Par conséquent, une forte baisse du prix du titre sous-jacent inquiète inévitablement les investisseurs.
Dans le cas des FMP de Kotak, alors que les investisseurs récupèreront la plus grande partie de leur argent, les actions des sociétés du groupe Essel ne seront restituées qu'après récupération de l'argent des sociétés. D'autres sociétés de fonds peuvent suivre une approche similaire pour payer les investisseurs.
Les sociétés de fonds ont la possibilité d'invoquer l'engagement et de faire respecter la garantie, mais cela ne garantit pas le recouvrement intégral des frais. "Dans l'intérêt des propriétaires de notre unité et de la plupart des prêteurs, nous avons choisi de laisser jusqu'au 30 septembre 2019 aux promoteurs du groupe Essel une option pour conclure la vente de la participation", a déclaré Lakshmi Iyer. , directeur des investissements (dettes) chez Kotak Mutual Fund.
Si la valeur sous-jacente de la garantie diminue, les prêteurs peuvent exiger une garantie supplémentaire. Mais il y a des risques. Si vous avez déjà promis toute la participation du développeur, vous ne pourrez peut-être pas fournir de valeurs supplémentaires. Selon NSE Infobase, il y a 28 sociétés dans lesquelles toute la participation du développeur a été engagée. Il y a 19 autres où plus de 99% de la participation a été promise.
"Ce que les marchés ont connu ces derniers temps, c’est le risque de crédit, dans lequel les titres de créance de certaines sociétés ont été déclassés en raison d’un défaut de paiement ou du retard dans le paiement de leurs dettes en raison de leur vulnérabilité financière et financière. déséquilibres entre actifs et passifs ", a déclaré Kaustubh Belapurkar, directeur de la recherche sur les fonds chez Morningstar India. "L'impact direct de ces événements concerne les fonds communs de placement en dette qui ont investi dans les titres émis par ces entités en crise."
Dans le contexte des craintes récentes de DHFL et IL & FS, qui ont connu une dégradation des notations de crédit et des marchés boursiers volatils, les sociétés de fonds sont devenues plus prudentes. La valeur totale de la participation dans les fonds communs de placement des sociétés qui avaient promis des actions a chuté d’environ 1,78 lakh crore en mars 2018 à environ 1,54 lak crore en mars 2019. "Les gestionnaires de fonds deviendront prudent après la récente alerte dans certaines entreprises, un gestionnaire de fonds décidera s’il veut prendre le risque de réaliser des bénéfices supplémentaires ou de faire un pari plus sûr ", a déclaré A. Balasubramanian, directeur exécutif d’Aditya Birla à Sun Life, AMC, des plus grands fonds du pays.
Le Board of Securities of India a publié des directives visant à rendre plus réalistes les valeurs de liquidation des fonds de dette. Pour obtenir une uniformité dans le secteur des fonds communs de placement dans l’évaluation des titres de créance dont la notation est inférieure à la catégorie investissement, ces titres ne devraient être évalués qu’au prix indiqué par les agences de notation, a déclaré B.N. Sahoo, directeur général de SEBI, le 22 mars.
Même dans ce cas, les investisseurs s'inquiètent de la sécurité de leurs investissements dans des fonds de dette et craignent que les sociétés de fonds ne prennent trop de risques. Les fonds de dette ont longtemps été considérés comme une alternative aux dépôts à terme, bien qu'ils soient liés au marché et puissent offrir des rendements faibles ou négatifs. Balasubramanian a déclaré que normalement, seuls les fonds de risque de crédit investissent une grande partie de leur corpus dans des titres notés AA ou moins, et que des problèmes ne se posent que lorsque les marchés boursiers sont volatils. "Nous avons vu que les cycles de remise sont répétés tous les cinq ans. Nous l'avons vu après 2008, en 2013 et maintenant, et c'est à ce moment-là que les investisseurs commencent à s'inquiéter. Cependant, il n’ya pas lieu de paniquer ", at-il déclaré.
La responsabilité, cependant, est dans les maisons de fonds. Alors que les agences de notation de crédit ont également récemment été examinées sur les notations des titres, il incombe au gestionnaire de fonds d'évaluer correctement le risque, a déclaré Radhika Gupta, directrice générale d'Edelweiss Asset Management. "La responsabilité incombe au gestionnaire d'actifs de concevoir le bon produit, de structurer le bon produit et de faire le bon nombre de recherches sur le crédit."
Le total des actifs sous gestion de fonds de dette s'élevait à 11,65 millions de roupies au 31 mars 2019. "Le secteur des fonds de dette combiné est probablement de la taille de la cinquième plus grande banque du pays", a déclaré Gupta. "S'attendre à ce que vous ne disposiez pas d'actifs improductifs est un peu exagéré."
Certains experts estiment que les fonds d’endettement n’ont pas mis en évidence le risque qu’ils prennent. Le conseiller en investissement Morningstar a déclaré qu'il serait prudent que les gestionnaires d'actifs réévaluent la manière dont les transactions "prêt contre stock" sont structurées, notamment en concluant des accords sur les promesses d'un développeur. "Sinon, dans le cas de promoteurs dont les promesses sont excédentaires, cette garantie continue à être une garantie de papier qui ne peut pas être appliqué efficacement en cas de besoin", a-t-il déclaré.
Les gestionnaires de fonds et les responsables des finances personnelles conviennent que les investisseurs devraient être mieux informés sur les fonds de créance ainsi que sur les risques et avantages sous-jacents. Toutefois, les investisseurs particuliers n'ont aucune raison de sortir de ces fonds à la suite d'incidents récents. La plupart des fonds ont des portefeuilles bien diversifiés et une grande partie d'entre eux (environ 80%) sont des titres très bien notés. En outre, la plupart des fonds sont suffisamment protégés contre les titres de créance, a déclaré Vidya Bala, responsable de la recherche à FundsIndia.com. Par conséquent, même si certains des investissements sont dans des actifs risqués, l’argent des investisseurs restera en grande partie protégé.