Les fonds monétaires dans un monde en mutation: une perspective de portail Justin Meadows, fondateur et PDG de MyTreasury Le secteur des fonds monétaires est sur le point de traverser une période de transition entraînée par un changement réglementaire imminent et une période prolongée de taux d’intérêt très bas. Les prêteurs et les investisseurs ne savent pas exactement comment ils influeront sur les perspectives futures.
par Justin Meadows, fondateur et directeur exécutif, MyTreasury
L'industrie des fonds du marché monétaire (MMF) est sur le point de traverser une période de transition importante tirée par un changement réglementaire imminent et une période prolongée de taux d'intérêt très bas. Cependant, alors que les principales options de changement ont été largement diffusées et débattues, les prêteurs et les investisseurs ne savent toujours pas comment ils influeront sur les perspectives futures de MMF. Ils ne savent toujours pas quelles options seront mises en œuvre, quand elles seront présentées et dans quelle mesure elles seront cohérentes avec les fonds EE. UU Sur terre et dans d'autres pays domiciliés dans l'UE. Ils ne savent pas non plus combien de temps les taux bas dureront, combien ils vont augmenter et à quelle vitesse ils augmenteront lorsque cela se produira. Dans ce climat, il n’est pas surprenant de constater que les fonds et les investisseurs se sont livrés à la fois à un comportement tactique à court terme et à une planification stratégique à long terme pour s’assurer qu’ils ont géré les difficultés récentes aussi bien qu’ils le pourraient et qu’ils sont préparés de manière adéquate. toute anticipation Et des changements inattendus qui sont finalement mis en œuvre. Ces changements ont inévitablement un impact sur les conséquences pour les fournisseurs de portail MMF, qui doivent s'assurer de pouvoir continuer à répondre aux besoins des investisseurs et des fonds participants dans un monde en mutation.
Changements dans les fonds existants
L'évolution imminente de la réglementation et le contexte de taux bas persistants, en particulier dans la zone euro, ont entraîné une série de modifications des fonds existants au cours des deux dernières années.
À court terme, la réaction la plus spectaculaire a peut-être été la fermeture complète (difficile) de certains fonds en euros par des fournisseurs qui ne voyaient pas comment ils pourraient continuer à offrir une opportunité d’investissement attrayante et durable dans un environnement aussi difficile. Les fermetures de fonds durs ne posent pas de problèmes majeurs aux portails, car elles nécessitent simplement la suppression des fonds pertinents de la vue du marché et la désactivation de la capacité des investisseurs à effectuer des transactions via la plate-forme. Cependant, d'autres changements ont présenté des défis plus importants pour les fournisseurs de portail.
Un grand nombre des fonds en euros qui n'ont pas été fermés ont fait l'objet de fermetures progressives, aucun nouvel investissement n'étant autorisé pour des périodes spécifiques ou des valeurs maximales définies pour de nouveaux investissements. Ce type de cadre d’investissement dynamique crée beaucoup plus de difficultés pour les portails, car il nécessite la capacité de fournir des informations à jour sur l’évolution des schémas d’investissement de chaque fonds, tout en veillant à ce que les investisseurs ne violent pas ou ne tentent pas de le faire par inadvertance. grâce à son utilisation du portail. Bien que cela ait impliqué quelques portails dans les nouveaux travaux de développement, cela nous a probablement tous donné une idée du paysage de fond plus hétérogène auquel nous pourrions être confrontés à l’avenir et, partant, de la nécessité d’une plus grande flexibilité et de la plus grande capacité de gestion. configuration pour s’adapter rapidement et facilement aux nouvelles exigences.
Une fois que les pressions immédiates ont été gérées au moyen de fermetures forcées et délicates, les bailleurs de fonds qui avaient été obligés de prendre ces mesures, et certains autres qui ne l’avaient pas encore fait, ont commencé à examiner un peu plus stratégiquement la manière dont ils géreraient. ce qui était. Il est rapidement devenu évident que l'environnement des taux d'intérêt serait beaucoup plus soutenu et plus soutenu que tout le monde s'y attendait. Dans certains cas, cela impliquait l'introduction de nouveaux fonds, pas des fonds typiques de la CNAV notés AAA, mais des fonds VNAV relativement inconnus. Dans d'autres cas, des solutions plus créatives ont été introduites, telles que ce qui est maintenant devenu presque l'alternative standard à la conversion VNAV, la classe d'actions "distribution flexible", un moyen clair de permettre la protection du statut CNAV d'un fond et éviter les dommages possibles. Effets de rendements négatifs sur les investisseurs et les gestionnaires de fonds.
Il est peut-être surprenant de constater que le changement de type d'actions flexibles est plus facile à gérer pour les portails que le changement du type de fonds CNAV en VNAV. Alors que certains portails ont toujours été en mesure de gérer les fonds VNAV et CNAV, d’autres n’ont été utilisés que pour offrir ces derniers et qu’ils ne pouvaient donc pas gérer les nouveaux fonds, en particulier compte tenu des différentes variables pour les fonds VNAV. Le seul problème réel des classes d’actions de distribution flexible est similaire à celui qui entoure le rapport des intérêts accumulés dans les portails. Dans l’idéal, les investisseurs souhaitent disposer d’informations quotidiennes sur le mois de la date d’intérêt réellement accumulée, au lieu de l’intérêt estimé calculé en appliquant les facteurs de dividende quotidien tronqués publiés aux soldes quotidiens des comptes. De la même manière, les investisseurs souhaitent connaître le montant exact de leurs actions et ne pas en faire une estimation calculée par la plate-forme, ce qui nécessite ensuite un rapprochement avec les chiffres du fonds à la fin de chaque mois. Cela ne peut être fourni que par les portails entièrement automatisés et recevant chaque nuit des informations de chaque fonds, qui couvrent les soldes réels, les intérêts accumulés et les avoirs en actions.
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