Bien qu’ils ne représentent que 18% du total des actifs des fonds négociés en bourse des États-Unis. Les fonds cotés en titres à revenu fixe ont rapporté 42 milliards de dollars à ce jour cette année, ce qui correspond à 55% des entrées nettes de l'industrie à ce jour en 2019.
Cela s’est produit même lorsque les taux d’intérêt ont baissé, ce qui témoigne de la patience accrue de la Réserve fédérale et de la prise en charge du risque sur les marchés boursiers. En fait, certains des plus grands fonds cités par le gouvernement et d’autres FNB à revenu fixe se sont concentrés sur les actifs de qualité supérieure rassemblés en 2019.
Toutefois, les entrées les plus importantes ont concerné des produits très différents, ce qui, à notre avis, met en lumière le volume des ETF obligataires devenus partout.
Prendre plus de risques
Selon les données disponibles sur ETF.com, quatre des 10 FNB ayant enregistré les entrées nettes les plus élevées jusqu'au 25 avril appartenaient à la catégorie des titres à revenu fixe:
Source: ETF.com; YTD jusqu'au 25/04/2019
L'année dernière, les ETF d'obligations du Trésor à court et à court terme ont été les produits les plus populaires, les investisseurs recherchant la sécurité et la liquidité du style de placement sans assumer un risque de taux d'intérêt trop élevé. En revanche, en 2019, les investisseurs étaient plus disposés à assumer un risque de taux d'intérêt et / ou de crédit supplémentaire.
FNB d'obligations du Trésor sur 20 ans d'iShares (TLT)
TLT a collecté 4,1 milliards de dollars en nouveaux fonds jusqu'à présent en 2019, dont la moitié a été payée la semaine précédente. Alors que TLT est l’un des plus anciens FNB, lancé au milieu de 2002, l’injection de liquidités de cette année n’a porté que son actif à 13 milliards de dollars.
L’ETF est toujours plus petit que de nombreux produits plus jeunes, probablement en raison du risque encouru intentionnellement. Bien que son profil de crédit soit très solide, la duration moyenne du FNB de 17 ans est parmi les plus élevées disponibles.
Le TLT a diminué de 1,6% en 2018, mais s'est redressé en 2019, avec un gain de 2,2%. Bien que les flux aient augmenté en avril, au cours des six derniers mois, les liquidités ont été solides, le TLT représentant un volume quotidien moyen de 1 milliard de dollars. Le FNB a également une dépense nette modeste de 0,15%, ce qui aide votre score CFRA.
FINB Vanguard indice intermédiaire entreprise à long terme (VCIT)
VCIT a été lancé à la fin de 2009 et était le deuxième FNB à revenu fixe le plus populaire cette année. Avec un revenu net de 4,0 milliards de dollars, le fonds possède maintenant un actif de 23 milliards de dollars. Nous estimons que certaines de ces entrées proviennent d'une rotation coordonnée de 1,5 milliard de dollars de l'indice Vanguard Intermediate Term Bond (BIV).
En ce qui concerne BIV, VCIT subit le même niveau de sensibilité au taux d’intérêt (durée moyenne de six ans), mais les investisseurs en VCIT sont rémunérés par une performance supérieure à 30 jours de la SEC (3,9%). pour VCIT contre 3.1% pour BIV).
En tant que compensation partielle, la qualité du crédit investment grade est plus faible. VCIT a principalement des obligations d’entreprises notées A et BBB au lieu d’avoir un peu plus de la moitié de ses actifs dans des titres du Trésor et des agences mieux notées. Bank of America, Citigroup et Morgan Stanley ont été parmi les plus grands émetteurs.
VCIT a enregistré une forte hausse de 5,7% jusqu'à présent en 2019, après une perte de 1,7% en 2018. Le ratio de dépenses de 0,07% de VCIT figure parmi les plus bas du secteur, mais sa valeur quotidienne moyenne est de 125 millions de dollars. du fonds négocié rend cela un peu moins liquide que certains.
iShares MBS ETF (MBB)
MBB existe depuis 2007 et possède maintenant un actif de 16 milliards de dollars, aidé par une entrée nette de 3,6 milliards de dollars en 2019. MBB détient des obligations avec des qualifications FNMA, GNMA et FHLMC avec une qualification d'investissement élevée, et Sa durée moyenne étant de 3,5 ans, il est donc le moins sensible au taux d'intérêt du quartet de FNB profilés.
MBB applique un faible ratio de dépenses nettes de 0,09% et a négocié 131 millions de dollars en moyenne au cours des six derniers mois. Après une hausse de 0,8% en 2018, le fonds avait déjà augmenté de 1,8% en 2019.
FNB Vanguard Total International Bond (BNDX)
Le BNDX a été lancé au milieu de 2013 et gère un actif de 17 milliards de dollars, aidé par l'injection de 3,3 milliards de dollars en 2019. De même, le BNDX a des obligations de qualité comme BIV, mais les émetteurs sont en la plupart des gouvernements et des sociétés étrangères qualifiés comme AA et A qui offrent une diversification géographique; L'exposition est plus grande du Japon, de la France et de l'Allemagne. La durée moyenne de BNDX est de presque huit ans et, toutefois, la performance de la SEC à 30 jours est inférieure à 1,0%, ce qui nuit à son profil de rendement / risque.
Jusqu'à présent, en 2019, le fonds, qui ne facture qu'un ratio de frais de 0,09%, a déjà augmenté de 2,7%, après un gain similaire de 2,8% pour l'ensemble de 2018. Le volume a été récemment récupéré et BNDX a échangé 127 millions de dollars d’actions chaque jour au cours des six derniers mois. La note BNDX de CFRA est affectée par ses performances et ses liquidités inférieures à la moyenne, ainsi que par sa duration supérieure à la moyenne. Le faible coût du FNB et la marge offre / demande ne constituent pas un contrepoids suffisant.
Cet article a été initialement publié dans MarketScope Advisor le 29 avril 2019. Visitez www.cfraresearch.com pour plus de détails.