La décision de couverture François Masquelier, président d'ATEL Dans cet article, nous analysons les idées stratégiques clés derrière la décision de savoir quand et comment vous protéger. Il aborde les principaux défis, nouveaux et inhérents, ainsi que la formation du conseil d’administration et les rapports internes essentiels. Il définit également les bons outils pour traiter les (nouveaux) problèmes de comptabilité, avec IAS 39 et votre enfant prochainement. La réforme des dérivés de gré à gré et leurs impacts possibles sur les stratégies de couverture sont également examinées.
par François Masquelier, président d'ATEL
Dans cet article, nous analysons les idées stratégiques clés derrière la décision de savoir quand et comment vous protéger. Il aborde les principaux défis, nouveaux et inhérents, ainsi que la formation du conseil d’administration et les rapports internes essentiels. Il définit également les outils appropriés pour traiter les (nouveaux) problèmes de comptabilité, avec IAS 39 et son "fils" prochainement. Enfin, la réforme des dérivés de gré à gré et leurs impacts éventuels sur les stratégies de couverture doivent être expliqués plus en détail.
Couverture ou non-couverture: telle est la question
Si nous nous référons aux commentaires de Merton Miller, lauréat du prix Nobel d’économie en 1990 pour ses travaux pionniers dans la théorie de l’économie financière, nous pourrions conclure que la couverture est inutile: "les entreprises qui maximisent leur valeur ne Ils font. " . Mais pouvons-nous, en tant que trésoriers, accepter cette déclaration à sa valeur nominale? Ne serait-ce pas la négation de notre profession? Même si nous prenons en compte le contexte de vos paroles, et même si nous acceptons que la couverture signifie prendre une décision et prendre une décision qui pourrait éventuellement conduire à une perte de chance, nous trouvons déconseillé d'adhérer à Merton Miller purement et simplement. La théorie (dans le respect de l'homme et de son travail), ainsi que son collègue Franco Modigliani. La question académique est de savoir si la couverture "crée de la valeur". Dans certains cas, la couverture est une obligation (contractuelle dans le contexte des prêts) et, sur des marchés imparfaits, elle permet parfois de continuer à solliciter des prêts. La couverture permet également aux trésoriers de se concentrer sur les aspects opérationnels et de gestion, et peut créer de la valeur lorsqu'elle soutient l'activité de l'entreprise et garantit la continuité de son objectif principal et de son objectif d'entreprise.
Les sociétés non financières n'aiment pas spéculer et restent complètement sans couverture. Imaginez l’ensemble de l’exposition à un ou plusieurs risques, tels que toute exposition au dollar américain, et appliquez un facteur de stress de 20%, par exemple. Bien que le CFO puisse vivre avec cet impact (même si, en partie, le résultat comptable des gains et des pertes ne serait pas affecté par des engagements sous-jacents hors bilan), il est très probable qu'il n'accepte ni ne tolère un tel impact. , même un potentiel Il suffit de penser au montant enregistré dans OCI / DSE (Réserve pour la couverture du capital) pour savoir ce que nous évitons de saisir dans nos comptes de résultat. Dieu merci, l’IASB a inventé la comptabilité de couverture afin de ramener la valorisation au bon niveau.
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