Évaluation du risque de crédit et de contrepartie Kathleen Hughes, responsable des liquidités mondiales pour la région EMEA, J.P. Morgan Asset Management Dans cet article, l'auteur examine en détail le risque de crédit et le risque de contrepartie. Kathleen Hughes souligne que les trésoriers d'entreprise n'ont qu'à analyser les problèmes budgétaires actuels de la zone euro, en particulier la menace de défaillance souveraine en Grèce, pour comprendre pourquoi ces risques doivent être évalués avec prudence et de manière systématique.
Kathleen Hughes, Directrice mondiale de la liquidité pour la région EMEA, J.P. Morgan Asset Management
Les risques de crédit et de contrepartie ont diminué depuis le point culminant de la crise financière mondiale, mais demeurent l’une des préoccupations les plus importantes des trésoriers des entreprises. En réalité, les trésoriers ne devraient pas regarder au-delà des problèmes budgétaires de la zone euro (en particulier la menace de défaillance souveraine en Grèce) pour comprendre pourquoi le risque de crédit et le risque de contrepartie devraient toujours être évalués avec soin et de manière systématique.
JeDans cet article, nous analysons de près le risque de crédit et le risque de contrepartie, expliquons ce que c'est, comment il peut être évalué et mesuré, et comment il peut être évalué et géré au sein d'un portefeuille de trésorerie.
Quel est le risque de crédit et de contrepartie?
Le risque de crédit et de contrepartie survient lorsqu'un investisseur effectue une transaction avec une sorte d'obligation de paiement d'une autre partie, que ce soit avec une banque, une société ou une institution gouvernementale. En effet, la banque, la société ou le gouvernement risquent de ne pas pouvoir respecter leurs obligations de remboursement.
Les risques de crédit et de contrepartie font simplement référence au risque de défaillance d’un émetteur. Plus le potentiel de défaillance est grand, plus le niveau de risque de crédit et de contrepartie est élevé.
Par exemple, si un investisseur achète une garantie de dette auprès d'une société émettrice en difficulté financière, il risque de ne pas pouvoir payer le principe du prêt ou de payer les intérêts. Si cela se produit, il est dit que l'expéditeur est "par défaut". Les risques de crédit et de contrepartie font simplement référence au risque de défaillance d’un émetteur. Plus le potentiel de défaillance est grand, plus le niveau de risque de crédit et de contrepartie est élevé.
Cependant, la préoccupation quotidienne des trésoriers ne consiste pas simplement en une société ou un gouvernement en défaut, mais en cas de risque perçu. Une dégradation, ou simplement la possibilité d'une dégradation de la qualité de crédit d'une dette, peut avoir un impact négatif sur le prix et la liquidité et entraîner des pertes ou un manquement aux directives de la politique de placement.
L'impact négatif que les notations de crédit peuvent avoir sur les investisseurs a récemment été mis en évidence en Grèce, où les liquidités sur le marché des obligations d'État grecques ont été épuisées et les rendements à court terme ont augmenté après la réduction de la notation de crédit souverain par Standard & Poor's. Grèce à un niveau de sous-investissement. La situation en Grèce a également montré à quel point le risque de contrepartie peut se propager, la menace de contagion ayant entraîné une dégradation des notations souveraines dans d'autres pays de la zone euro fortement endettés (Portugal et Espagne).
Le risque doit être évalué de manière exhaustive
Par conséquent, il est impératif que les trésoriers veillent à ce que la qualité du crédit de tous les titres dans lesquels ils investissent soit toujours pleinement évaluée et que le risque de contrepartie soit géré avec une extrême prudence, dans le cadre d’une stratégie d’investissement en espèces. Les trésoriers doivent également s’assurer de bien connaître leur exposition à une contrepartie donnée.
Par exemple, une entreprise peut avoir une contrepartie vis-à-vis d'une banque donnée par le biais d'investissements tels que des dépôts, des titres à court terme et des obligations. Vous pouvez également utiliser la même banque pour les prêts, les services transactionnels, la gestion du risque de change et les taux d’intérêt.
En outre, si la société investit dans des fonds du marché monétaire, elle peut également avoir une exposition indirecte de la contrepartie à la même banque, dans la mesure où la banque peut émettre du papier commercial ou fournir des liquidités pour le papier commercial adossé à des actifs dans lesquels les fonds sont investis. du marché monétaire. L’exposition totale de la contrepartie à la banque peut être beaucoup plus élevée que prévu.
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