Couverture des produits de base en Europe François Masquelier, directeur de la trésorerie, de la finance d'entreprise et de l'ERM, Grupo RTL et président de HACT, EACT La communication de la stratégie utilisée est toujours délicate. Il faut en parler sans trop en parler ni risquer de donner un avantage à un concurrent. Certains n'osent même pas aborder ce point ou le font en termes extrêmement vagues et brefs. Tout actionnaire a le droit de savoir comment le groupe est couvert, encore plus dans une période de forte volatilité. Cet exercice de transparence est très sensible et très sensible pour plusieurs directeurs financiers. Une fois encore, la société cotée en bourse est pénalisée par une publication plus organisée et plus formelle ou par l’utilisation de normes comptables IFRS plus restrictives.
par François Masquelier, directeur de la trésorerie, de la finance d'entreprise et de l'ERM, Grupo RTL et le président de HACT, EACT
Blues de matières premières
Entre autres choses, le second semestre de 2008 a été marqué, du point de vue du marché, par la forte baisse du prix des matières premières après son pic atteint en milieu d’année.
Nous savions tous que les prix étaient surévalués. La croissance économique mondiale a longtemps soutenu le prix des produits de base. Cependant, ce marché se caractérise par sa grande adaptabilité. Lorsque la demande diminue, les producteurs adaptent peu à peu leur offre (pour des problématiques non agricoles soumises à d'éventuelles aléas climatiques).
L'écart relatif entre le prix au comptant et le prix futur a atteint des niveaux record. Le prix au comptant que nous remarquons le plus est décidément celui de l'essence (presque quatre fois moins que son plus haut niveau de 2008!). Mais pour que les prix se stabilisent, il doit exister un équilibre entre l'offre (la production doit être réduite et ajustée) et la demande (en baisse), à condition que les éléments intrinsèques qui influencent le prix n'interagissent pas (c'est-à-dire un temps froid ou chaud). , tempêtes, inondations, etc.). congélation, etc.). À court terme, personne ne prédit un rebond réel des prix des produits de base. En réalité, l'ajustement de la production n'est jamais immédiat et l'augmentation de la production nécessite une période d'activation. L'élasticité a une certaine inertie technique ou saisonnière. À long terme (2010), une augmentation est attendue. Cependant, 2008 ne sera pas oublié. Même à 30 dollars le baril, tout le monde voudrait polluer moins, consommer moins, recycler ce qui peut être recyclé et utiliser davantage d’énergie renouvelable. La demande n'est pas toujours motivée par la baisse des prix.
Couverture des matières premières: tâche difficile mais nécessaire
La volatilité extrême des marchés des matières premières a poussé plusieurs entreprises à couvrir davantage leur exposition. Le tour des marchés les a perturbés; certains étaient même recouverts d’excès. Comme toujours, en période de crise, nous nous sentons obligés de revoir nos stratégies de couverture des matières premières.
Dans certains cas, étant donné que les matières premières sont étiquetées et cotées plus souvent en dollars américains, la société européenne ajoutera à la composante de risque des matières premières, le risque du taux de change USD / EUR.
Certains sont de plus en plus couverts dans un contexte de marché en croissance. Aujourd'hui, ils sont perplexes et remettent en question toute leur stratégie de couverture. Cependant, la stratégie doit être indépendante des fluctuations de la demande de matières premières, qui peuvent être importantes. La stratégie n’est certes pas statique, mais elle nécessite une certaine longévité pour être utile. Certaines entreprises ont été incendiées quand, pour la première fois, elles ne couvraient pas suffisamment, puis étaient recouvertes en excès. Et que devraient-ils faire maintenant?
La volatilité du dollar américain, qui ajoute une couche de difficulté au travail de tout trésorier, doit être ajoutée à cette dimension de la volatilité des marchés des produits de base. Toute stratégie doit être articulée de manière harmonieuse. Outre le risque de prix et le risque de change (pour un Européen), il existe toujours un risque de manque de liquidité pour certaines matières premières. Le dernier facteur de complexité pourrait provenir de l’absence d’un marché organisé identique. Ensuite, il faudrait couvrir les parts corrélées similaires (très) similaires (ammoniac et gaz naturel, combustible pour les réacteurs et le café Brent, Arabica et colombien, etc.). Trop souvent, l'acheteur ne peut pas refléter les coûts excessifs vos ventes, ni négocier des accords avec vos fournisseurs afin de & # 39; limiter & # 39; & # 39; le prix d'achat
Négociation ou couverture
Outre la couverture des flux liés à l'achat de matières premières, des opérations purement spéculatives se sont multipliées. En fait, il est utile de donner du volume et de la liquidité aux marchés. La direction et les acquisitions ont été impliquées dans le processus de couverture, notamment en adaptant la stratégie du groupe par le biais de comités d'achat de produits de base (une sorte d'organe de décision collégial). En général, les politiques sont définies pour six mois, car les marchés évoluent plus rapidement qu'auparavant.
Aujourd’hui, les facteurs climatiques (avec les changements de température et la pollution), les événements politiques (par exemple la Russie et l’Ukraine pour le transit du gaz vers l’Europe, les conflits au Moyen-Orient, etc.) et l’économie ( moins de demande en période de récession) influencent fortement le prix. Parmi les produits de base, et pas toujours de manière contrôlable.
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