Comprendre le paysage des liquidités Yera Hagopian, Directeur mondial des solutions de liquidité, Barclays Avoir de l'argent au bon endroit au bon moment n'a jamais été une préoccupation aussi urgente. Cependant, lorsque les entreprises décident d'élargir leur groupe de banques de gestion de trésorerie, la gestion de la liquidité a inévitablement des conséquences.
par Yera Hagopian, Directeur mondial des solutions de liquidité, Barclays
La gestion des liquidités continue d'être un aspect fondamental du rôle du trésorier d'entreprise. Avoir de l'argent au bon endroit au bon moment n'a jamais été une préoccupation aussi urgente. Cependant, lorsque les entreprises décident d'élargir leur groupe de banques de gestion de trésorerie, la gestion de la liquidité a inévitablement des conséquences.
D'une part, un accord multi-banque offre une série d'avantages, permettant notamment aux entreprises de diversifier leurs expositions au risque et de se concentrer sur la désignation de la meilleure banque pour chaque pays. D'autre part, ce type de structure s'accompagne d'un engagement: les entreprises qui adoptent un modèle bancaire multiple sacrifieront probablement une partie de la simplicité et de l'efficacité pouvant être obtenues en travaillant avec un groupe de banques plus petit.
Par conséquent, ces sociétés devront travailler plus que jamais pour gérer leurs liquidités de la manière la plus efficace possible. Par conséquent, on cherche de plus en plus à gagner de la visibilité sur les liquidités de l'entreprise. Cependant, les trésoriers doivent d’abord bien comprendre le paysage de la liquidité et les facteurs qui le composent.
Tendances de liquidité
Plusieurs facteurs affectent le paysage mondial de la gestion de la liquidité. Le premier de ceux-ci concerne les diverses modifications réglementaires en cours, aux niveaux mondial et régional. L'effet le plus notable de ces changements, en particulier ceux liés à Bâle III, est la modification de la manière dont les banques perçoivent les dépôts de leurs clients. Les dépôts qui résultent directement d'une relation d'exploitation sont mieux traités par la nouvelle réglementation et sont donc considérés comme plus précieux que les soldes discrétionnaires. Les banques qui fournissent des services transactionnels connaissent depuis longtemps la valeur d'un financement stable pour une entreprise solide de gestion de trésorerie, mais pour le trésorier de l'entreprise, les implications peuvent présenter un dilemme. Désormais, l'impératif opérationnel de centraliser et de consolider doit être mis en balance avec les avantages d'une structure plus décentralisée qui attribue les activités opérationnelles à un groupe bancaire plus large. D'autres facteurs de marché influencent également la manière dont les entreprises gèrent leur liquidité. Il est indéniable qu'une grande quantité de liquidité est entrée sur le marché ces dernières années. Plusieurs facteurs ont contribué à cette situation, tels que l’assouplissement quantitatif au Royaume-Uni et aux États-Unis. Alors que la Réserve fédérale a commencé à indiquer qu'elle pourrait réduire son programme d'assouplissement quantitatif, elle injecte toujours 85 milliards de dollars dans l'économie chaque mois. Ceci, combiné à l’absence de toute amélioration économique significative, a conduit à des courbes de performance déprimées et à des options limitées pour améliorer les performances.
Pendant ce temps, la clôture du programme de garantie des comptes de transactions (TAG) aux États-Unis. UU Cela signifie que les investisseurs ne bénéficient plus des garanties illimitées de leurs dépôts de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), un facteur qui a mobilisé environ 650 milliards de dollars lorsque les entreprises cherchent à revoir leurs stratégies de placement.
Dans le même temps, d’autres instruments privilégiés par les trésoriers peuvent sembler moins attractifs au regard de la réglementation. L'annonce récente que les fonds monétaires aux États-Unis UU Désormais exploité sur la base d'une valeur nette d'inventaire variable (VNAV), au lieu d'une base constante de la valeur nette d'inventaire, cela signifie que les dépôts de fonds du marché monétaire ne peuvent plus être traités comme des quasi-liquidités. Instrument dans la balance. Les fonds du marché monétaire américains envisagent également la possibilité d’appliquer des réserves de liquidité à leurs fonds afin de décourager les sorties de fonds. En raison de ces changements, de nombreux investisseurs sont moins à l'aise avec les fonds du marché monétaire que par le passé et, dans certains cas, cherchent à déplacer leurs liquidités ailleurs.
L’impact de tous ces facteurs est d’apporter beaucoup plus de liquidité sur le marché, en particulier aux États-Unis. En conséquence, les courbes de rendement ont été plus ou moins aplaties, tandis que les notations de crédit sont attribuées à des pays comme les États-Unis. UU Et le Royaume-Uni a réduit l'offre d'obligations notées AAA. Les clients qui ont déclaré qu'ils n'investiraient que dans des actifs notés AA sont de plus en plus limités en termes de nombre de banques auprès desquelles ils peuvent investir et, par conséquent, revoient leurs politiques de trésorerie.
Plateformes multibancaires
Les liquidités proviennent de plusieurs sources différentes sur le marché. La gestion efficace de ces liquidités reste l’un des plus grands défis auxquels sont confrontés les trésoriers des entreprises.
Dans un contexte de liquidités en mutation rapide, un nombre croissant de sociétés choisissent d'adopter une approche multi-bancaire pour atténuer le risque de contrepartie. Cependant, une approche de banque multiple tend à conduire à une plus grande complexité et à une inefficacité du point de vue de la gestion de la liquidité. Pour les entreprises qui travaillent avec plusieurs banques, il existe un grand désir d'avoir une plus grande visibilité sur les positions de liquidité au sein du groupe et entre les entreprises qui utilisent des produits tels que la combinaison théorique et physique, notamment parce que de nombreuses équipes de trésorerie ne disposent pas ressources suffisantes et cherchent à simplifier les processus chaque fois que possible. Heureusement, l'offre de banques s'est énormément améliorée dans ce sens et une grande partie des rapports et du règlement des intérêts peuvent être automatisés. Parallèlement aux informations périodiques, la charge de la trésorerie de l'entreprise, souvent avec peu de ressources, est considérablement réduite.
Pour la gestion des investissements, les entreprises ont toujours eu tendance à adopter une approche multi-banques tout en cherchant à diversifier leur risque de contrepartie et à répartir leurs liquidités entre diverses institutions et des instruments notés de manière appropriée, conformément à leur politique d'investissement. Ceci est de plus en plus important dans le contexte actuel, où les investissements de qualité AAA sont de plus en plus rares et les entreprises sont obligées de revoir les politiques de trésorerie et de les distribuer à un large éventail de contreparties.
La technologie est de plus en plus conçue pour y parvenir et les entreprises ont de plus en plus recours à de multiples plateformes bancaires telles que 360T ou MyTreasury, un portail multidevises et multidevises conçu spécifiquement pour répondre aux besoins de gestion de trésorerie des trésoriers des entreprises. , ainsi que la capacité de négocier et de régler électroniquement et de gérer des pistes de vérification entièrement automatisées.
Par ailleurs, les plates-formes de gestion de la liquidité, qui permettent la consolidation de la trésorerie des entreprises grâce à des techniques telles que le balayage et le regroupement, ont tendance à être fournies par une seule banque ou un petit groupe de banques régionales, mondiales ou régionales. , même lorsque les comptes sous-jacents sont effectués auprès d’un groupe diversifié de banques régionales. Il y a une raison à cela. Les structures de liquidité et les plates-formes qui les supportent sont complexes à mettre en œuvre, nécessitent des procédures bien documentées et une documentation juridique complète. Ils doivent également être soutenus par des lignes de crédit afin de permettre la consolidation des liquidités sans mettre en danger le fonctionnement quotidien des comptes et des activités sous-jacents. Il convient de noter que ces plates-formes sont de plus en plus sophistiquées et peuvent offrir aux trésoriers d’entreprises une gamme croissante de produits de gestion de la liquidité, notamment le regroupement de plusieurs devises, la concentration des liquidités, même de la part de banques tierces, le groupement. notionnel Ces plates-formes peuvent également prendre en charge les rapports via des connexions hôte à hôte directement intégrées au système ERP de l'entreprise.
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