Le club le plus prestigieux du marché obligataire a ajouté un nouveau membre cette semaine. Ce n'est tout simplement pas celui qui a grandi à Wall Street depuis des années.
Amherst Pierpont Securities est devenue la première société depuis plus de trois ans à être ajoutée à la liste des courtiers américains. UU., Un groupe qui effectue des transactions directement avec la Banque de réserve fédérale de New York tout en exécutant la politique monétaire. Cette désignation a longtemps été considérée comme un signe d’honneur, bien que les bénéfices aient diminué dans l’ère post-crise, puisqu’un petit groupe de banques domine le commerce et que les commerçants n’ont pas besoin d’acheter de grandes quantités d’enchères du Trésor. Les distributeurs primaires doivent au moins offrir leur part proportionnelle du montant total de la dette émise par les États-Unis. UU
Cependant, avec tout le respect que je dois à Amherst Pierpont, ce n’est pas Citadel Securities.
Le teneur de marché fondé par le milliardaire des hedge funds, Ken Griffin, a depuis longtemps clairement annoncé ses ambitions de rejoindre un jour les rangs des négociants principaux. L'impulsion publique a commencé en novembre 2016, après que la Réserve fédérale de New York a mis à jour les exigences de son principal distributeur pour tenter d'élargir le groupe de sociétés éligibles. Depuis lors, elle s’est lancée dans l’intensification de ses activités sur le marché des obligations du Trésor pour un montant de 15,9 milliards de dollars. En juin 2017, il a commencé à faire des marchés dans la dette la plus ancienne aux États-Unis. UU., Le rendant pratiquement uniquement dans le segment investisseur à distributeur.
Voici ce que Paul Hamill, responsable mondial des titres à revenu fixe, des devises et des matières premières chez Citadel Securities, basé à Chicago, a raconté à Liz Capo McCormick de Bloomberg News à l'époque:
"Vous ne pouvez pas vous attendre à être pleinement pertinent dans le Trésor pour une clientèle mondiale, qu'il s'agisse de méga-banques japonaises, de fonds souverains, de gestionnaires d'actifs nationaux ou de fonds de couverture, sans être impliqué dans l'ensemble du complexe des titres."
…
"Nous avons du travail à faire dans la construction de notre suite de produits de trésorerie. Et une fois que nous atteignons un niveau cohérent avec un distributeur principal, nous pouvons réfléchir au processus de candidature. "
Il a avancé d'un an, jusqu'en juin 2018, et Hamill avait en tête une date plus ferme pour atteindre le statut de distributeur principal: 2020.
McCormick a indiqué à ce moment-là que Citadel Securities augmenterait le nombre de transactions dans les comptes à court terme et les coupons détachés protégés contre l'inflation par le Trésor (les obligations et les billets sont divisés en actions et en intérêts uniquement). "Devenir un distributeur principal n’est pas un moyen de parvenir à nos fins", a déclaré Hamill. "Mais ce sera une chose naturelle pour nous de le faire une fois que nous aurons installé l'ensemble du produit du Trésor. Nous serions très fiers de nous appeler un distributeur principal, cela ne fait aucun doute."
Cependant, pour les observateurs de longue date de l’espace du premier distributeur, ce n’est pas naturel, étant donné que Citadel Securities n’a que 17 ans. Amherst Pierpont, qui remonte à 1993, fait partie du compte d'un participant traditionnel: il s'agit d'un courtier en titres à revenu fixe, créé en 2014 à la suite d'un regroupement de Pierpont Securities LLC et d'Amherst Securities Group. Sur son site Web, la page "Nos capacités" encourage la négociation d’obligations de sociétés assorties de produits de qualité investissement, de produits structurés, de titres adossés à des créances hypothécaires et de toutes les offres de taux d’intérêt aux États-Unis que Citadel Securities continue d’accumuler. Bien sûr, il est un acteur moins important que Citigroup Global Markets Inc., Goldman Sachs & Co. LLC et JP Morgan Securities LLC, mais c'est probablement ce que la Fed de New York avait anticipé en réduisant son capital réglementaire net minimum pour les distributeurs retour en 2016