Choisissez une banque de contrepartie Jacqui Drew CA (SA), directrice principale, Solutions d'instruments financiers, Deloitte LLP Dans le contexte économique actuel, posez aux entreprises la question suivante: "Avec qui dois-je traiter?" En ce qui concerne les transactions avec des produits dérivés, la question est extrêmement pertinente et difficile à résoudre. Jacqui Drew explique certains des dilemmes et des problèmes communs que les trésoriers des entreprises devraient prendre en compte lorsqu'ils tentent de répondre à cette question.
Jacqui Drew CA (SA), directrice principale, Solutions pour instruments financiers, Deloitte LLP
Dans le contexte économique actuel, posez aux entreprises la question suivante: "Avec qui dois-je traiter?" En ce qui concerne les transactions avec des produits dérivés, la question est extrêmement pertinente et difficile à résoudre.
En préparant cet article, j’ai profité de l’occasion pour parler avec des trésoriers, des fournisseurs de systèmes, des consultants en trésorerie et, bien sûr, des auditeurs, afin de mieux comprendre les dilemmes auxquels ils sont confrontés, ainsi que les décisions à prendre choix des contreparties des entreprises. Fait intéressant, les cinq thèmes communs chez tous ces intervenants étaient les suivants:
- Quels sont les mandats disponibles?
- Évaluer avec qui je veux traiter;
- Prise en compte de la solvabilité de la contrepartie;
- Comment les contreparties perçoivent mon risque de crédit; et
- Évaluer si je reçois un prix juste.
Cependant, le principe primordial dans tous les points ci-dessus est le développement et le maintien de relations de confiance avec les banques contreparties pendant les périodes favorables et défavorables.
Avant de décider de la trésorerie d'entreprise de la contrepartie, la banque souhaite effectuer des opérations, mais elle doit également savoir quelles contreparties sont mandatées pour effectuer des opérations sur des instruments particuliers. Par exemple, les entreprises peuvent avoir des mandats avec des contreparties particulières pour des types d'opérations spécifiques ou pour des localisations géographiques spécifiques. De nombreux départements de trésorerie ne considèrent les banques contreparties du groupe de prêts que lorsqu'ils considèrent des contreparties à des transactions sur produits dérivés.
Le principe fondamental dans tous les points ci-dessus est le développement et le maintien de relations de confiance avec les banques homologues en période de crise et de crise.
Lorsqu’ils ont discuté avec les trésoriers des entreprises, il était clair que, pour décider avec quelle contrepartie ils effectueraient les transactions, ils analyseraient le type d’instruments auxquels ils souhaitaient participer. Certains acteurs du marché sont des spécialistes de certaines transactions et ont une meilleure répartition entre différents produits. Par exemple, certains homologues sont des spécialistes de certaines opérations complexes sur dérivés et d’autres sont capables de négocier dans certaines devises ou juridictions. Un aspect important à prendre en compte est le lien avec les contrats de prêt en vigueur avec chacune des contreparties et le désir de proposer l’activité à ces banques. Avant la crise financière, le crédit était librement disponible et les contreparties étaient disposées à accorder des prêts à des entreprises sans nécessairement exiger des services complémentaires. Cependant, depuis la crise du crédit, moins de banques prêtent et celles qui prêtent font face à des exigences de capital plus élevées; Par conséquent, il est essentiel que les entreprises investissent dans la construction de relations capables de résister aux bons et aux mauvais moments. Du point de vue des banques contreparties, elles sont moins disposées à prêter sans l’offre des services auxiliaires à leur disposition. Du point de vue de l'entreprise, la répartition du risque entre les contreparties en fonction de leur appétit pour le risque est une considération clé et garantira qu'elles ne sont pas surexposées à une contrepartie particulière.
La troisième question clé concernait la solvabilité des contreparties, en tenant compte de l'appétit pour le risque de l'entité et des relations avec chacune des contreparties. Bien que ces dernières années, la fiabilité des notations de crédit fournies par Fitch, Standard and Poor & Moody's et Moody's (bien sûr, nous savons tous que "les performances passées ne sont pas un indicateur performances futures fiables ") De nombreuses entreprises continuent à utiliser ces notations pour évaluer la solvabilité de leurs banques contreparties. Ce n'est pas surprenant compte tenu des autres informations auxquelles ils doivent faire confiance. Cependant, bien qu’il s’agisse de la principale mesure utilisée, les sociétés de trésorerie recherchent également des "signes avant-coureurs" pour évaluer la solvabilité et la liquidité des contreparties, telles que la révision des prix des obligations, des cours des actions et des prix. spreads de swaps sur défaillance (CDS). L'utilisation des spreads de CDS comme mesure du risque de crédit de la banque a ses limites et, en raison du manque de systèmes sophistiqués dans la plupart des sociétés, il est difficile de convertir ces cotes de CDS en un produit plus significatif. Toutefois, l’évaluation des spreads de CDS, et s’ils ont augmenté, est un indice de la détérioration du crédit ou des problèmes de liquidité de la banque.
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