Les grands gains technologiques se sont succédé sans laisser de traces des projets de vente d'obligations de sociétés cette année, qui ont provoqué une sécheresse en février qui n'a pas été vue depuis des années.
Selon des données compilées par Bloomberg, des poids lourds technologiques, tels que Apple Inc. et Microsoft Corp., ont choisi le mois de février pour emprunter de l'argent sur le marché des obligations de qualité. Au cours de chacune des cinq dernières années, le mois le plus court du calendrier a enregistré le problème de technologie le plus important ou le deuxième, représentant près de 50% des ventes du secteur en 2018.
Mais il semble que les choses vont changer cette année, car les entreprises disposent de plus d’argent après que la législation fiscale a réduit à néant le retour d’argent de l’étranger.
"Le secteur de la technologie est principalement destiné au marché primaire depuis la mise en œuvre d'une nouvelle législation fiscale début 2018, finançant les échéances avec des liquidités disponibles, une dynamique qui, nous l'espérons, persistera", déclare Robert Schiffman, analyste de Bloomberg Intelligence.
Les taux d'intérêt historiquement bas, qui ont commencé à changer l'année dernière à mesure que la Réserve fédérale américaine a ajusté la politique, ont constitué l'un des moteurs de l'émission d'obligations de sociétés au cours des dernières années. Mais ce qui a eu le plus d'impact est la réforme fiscale américaine adoptée à la fin de 2017, qui comprenait une disposition permettant aux entreprises de rapatrier leurs revenus en devises étrangères à un taux inférieur. Cela a laissé de nombreuses entreprises de technologie avec peu d’emprunt.
Prenez Apple, par exemple. La société a émis des obligations pour un montant de 30 milliards de dollars dans cinq accords en 2017, selon les données compilées par Bloomberg. De ce montant, 29 milliards de dollars ont été remis aux coffres de la société à des fins générales.
Apple, à l'instar de la plupart des autres grands émetteurs du secteur des technologies, était une faille sur le marché obligataire en 2018. Et la sécheresse semble se poursuivre dans tout le secteur. Alphabet Inc., Microsoft, Facebook Inc. et International Business Machines Corp. ont publié des résultats trimestriels indiquant peu ou pas d’émission d’obligations cette année.
Les entreprises technologiques pourraient même ne pas avoir besoin de refinancer leurs dettes existantes, car le secteur dispose de suffisamment de liquidités pour faire face aux échéances futures des obligations sans émettre de nouvelles valeurs, selon Bloomberg Intelligence.
L’absence d’émission a permis de réduire les écarts sur les obligations de haute qualité. Par exemple, Alphabet a un cash-flow libre de plus de 22 milliards de dollars et n'a récemment pas émis de nouvelle dette, ce qui génère une pénurie qui a rendu son crédit une prime pour pouvoir rivaliser avec des pairs comme Microsoft qualifiés. AAA, selon Schiffman.
Cela dit, il est possible que certaines entreprises technologiques aient encore besoin de vendre des obligations cette année. 45 milliards de dollars en obligations technologiques de première qualité sont dus cette année et plusieurs acquisitions doivent encore être payées. IBM peut profiter du marché de la dette pour rembourser le prêt relais de 20 milliards de dollars qu’il a contracté pour financer une partie de son achat avec Red Hat l’année dernière. Broadcom est également endettée avec 18 milliards de dollars d’encours de prêts résultant de son achat par CA Technologies.
Droit d'auteur 2019 Bloomberg. Tous droits réservés. Ce matériel ne peut être publié, diffusé, réécrit ou redistribué.