Comme le savent de nombreuses entreprises emprunteuses et leurs professionnels de la trésorerie, le LIBOR en dollars américains cessera d’exister d’ici à la fin de 2021 (les banques ne seront plus obligées de déposer leur LIBOR). Les emprunteurs, les prêteurs et leurs conseillers juridiques anticipaient la suspension du LIBOR et beaucoup ont incorporé de manière proactive le libellé dans les contrats de crédit afin de tenter de remplacer le remplacement de l'indice de taux d'intérêt de référence. Le remplacement du LIBOR a connu des changements qui se sont révélés être un défi pour les éditeurs et, par conséquent, on apprend que le Comité des taux de référence alternatifs (ARRC) a publié le langage de remplacement recommandé pour le LIBOR, qui avait été développé avec l'aide de l'Association des prêteurs et des syndicats (LSTA). , le 25 avril 2019, il a été bien reçu.
L'ARRC a lancé deux approches du langage LIBOR alternatif pour les nouvelles origines des prêts commerciaux syndiqués libellés en dollars américains référencés par le LIBOR: (1) "l'approche à l'amendement" et (2) "l'approche par câble". Chaque approche contient deux composants principaux: tout d’abord, un «déclencheur», qui est l’un des événements qui déclenchent la transition du LIBOR à un taux de successeur (par exemple, un administrateur de référence ou une instance décisionnelle ayant autorité sur cet administrateur, qui annonce que le LIBOR ou les parties qui ont choisi l’option de souscription anticipée n’existent plus) et, deuxièmement, un taux de "remplacement de référence", qui est la référence de taux d’intérêt alternative qui remplace le LIBOR avec un ajustement de marge pour rendre le taux alternatif plus comparable au LIBOR.
L’approche de modification est spécifique aux événements d’activation de la réserve et aux droits d’objection des «prêteurs requis» (généralement la plupart des prêteurs), mais toutes les décisions concernant le nouveau taux de référence spécifique et les mécanismes d’ajustement des Le taux du successeur est déterminé par l'emprunteur et l'agent administratif au moment de l'événement d'activation selon un processus décrit dans l'autre langue. En résumé, après la survenance d’un événement déclencheur, les parties modifient la convention de crédit avec un consentement négatif, de sorte que les prêteurs requis disposent de cinq jours pour s’opposer au taux de remplacement proposé et à l’ajustement de marge que l’emprunteur et le mandataire sont convenus avant l'entrée en vigueur de l'amendement.
L'approche câblée, comme l'approche de modification, contient des événements de déclenchement de réservation spécifiques. Cependant, contrairement à l'approche par modification, l'approche par câble contient une cascade de taux de successeurs spécifiques par ordre de priorité décroissante. Le taux de remplacement devrait être le taux de financement au jour le jour garanti, ou "SOFR", publié quotidiennement par la Réserve fédérale de New York. La priorité la plus élevée dans la cascade est la "Durée SOFR", qui devrait être le taux à terme basé sur la SOFR, suivie de la "Composante SOFR", qui est une moyenne composée des SOFR quotidiennes si la Durée SOFR il ne le fait pas. il existe Le SOFR étant censé être inférieur au LIBOR, un mécanisme d'ajustement de la dispersion est également intégré à cette approche. Si aucun des taux de successeurs spécifiques n'est disponible au moment de l'événement déclencheur, l'approche câblée utilise par défaut l'approche.
De nombreux professionnels estiment qu’une fois l’option choisie choisie et un mécanisme d’ajustement de la dispersion approprié mis en place, l’approche câblée deviendra la norme du marché. Cependant, jusqu’à ce moment-là, la méthode de la modification pourrait être le meilleur moyen pour les entreprises emprunteuses de conserver un certain degré de contrôle et de souplesse dans le processus de remplacement du LIBOR, ce qui demeure incertain. Malgré les inconvénients inhérents à chaque approche, il est toutefois instructif pour les emprunteurs et les prêteurs privés de disposer de ce nouveau guide ARRC.
Le rapport complet de l'ARRC peut être consulté ici.