Wall Street aborde la modernisation du club à travers un marché de 2 000 milliards de dollars pour les nouvelles émissions d’obligations de sociétés, tout en cherchant à garder le contrôle d’une activité lucrative observée par le secteur des technologies.
Un groupe de banques dirigé par Bank of America Corp., Citigroup Inc. et JPMorgan Chase & Co., a créé une société et nommé un PDG pour développer un système électronique permettant aux investisseurs de demander de nouvelles cessions de dettes, selon des personnes connues. .
D'autres personnes, telles que Barclays Plc, BNP Paribas SA, Deutsche Bank AG, Goldman Sachs Group Inc. et Wells Fargo & Co. ont également rejoint les fondateurs pour soutenir la plate-forme créée il y a plus d'un an. demandant de ne pas être identifié car ce n'est pas public.
Bloomberg s'est entretenu avec 10 personnes familiarisées avec l'initiative. Bloomberg a indiqué il y a un an que les banques avaient l'intention de se concentrer initialement sur les obligations de qualité supérieure. UU
Le nouveau système, appelé Proyecto Marte, vise à moderniser le processus d’achat de nouvelles obligations d’entreprise, en accélérant la communication sur un marché qui reste tributaire des appels téléphoniques, de la messagerie instantanée et des courriers électroniques pour gérer des milliards de dollars en ordres émanant des investisseurs. .
Le groupe Project Mars a invité certains des plus importants gestionnaires financiers au monde, notamment AllianceBernstein Holding LP, BlackRock Inc. et Invesco Ltd., à tester sa plate-forme, bien que les investisseurs ne l'aient pas encore vue, selon d'autres personnes proches du projet. l'import
"Je pense que toutes les personnes impliquées, des souscripteurs aux émetteurs et aux investisseurs, gagneront à rendre ce processus plus efficace, et la technologie peut faire beaucoup pour le réaliser", a déclaré John Sheehan, gestionnaire de portefeuille basé à San Francisco chez Osterweis Capital Management. . qui supervise des actifs de 6,7 milliards de dollars. "Je suis dans ce secteur depuis 25 ans et le processus de nouveaux problèmes n'a pas beaucoup évolué."
Une porte-parole de JPMorgan a refusé de commenter au nom de toutes les banques du consortium. Les responsables de BlackRock, Invesco et AllianceBernstein ont refusé de commenter.
Les investisseurs poussent les banques depuis des années à rationaliser le marché et à le rendre plus transparent face à la frustration croissante que suscitent les pratiques actuelles, dans lesquelles ils exigent souvent une part des obligations proche de ce qu’ils souhaitent. La répartition des obligations est devenue un jeu à haut risque, comme en témoigne le récent accord de 12 milliards de dollars de Saudi Aramco, dans lequel les investisseurs ont passé des commandes pour plus de 100 milliards de dollars.
"Je dois me battre pour mes clients et je souhaite obtenir autant de bonus que possible", a déclaré Jim Barnes, directeur des revenus fixes de Bryn Mawr Trust, qui gère un actif de 13,4 milliards de dollars.
Système rival
Une plate-forme concurrente de l'entreprise technologique Ipreo permet déjà aux investisseurs situés en Europe et en Asie de recevoir des mises à jour du marché et de placer des ordres. Mais il a eu du mal à décoller aux États-Unis, en partie parce que les banques qui dominent le nouveau marché obligataire soutiennent le projet Mars.
"La dynamique est différente ici", a déclaré Herb Werth, directeur général d'IHS Markit Ltd., basé à New York, propriétaire d'Ipreo. "Découvrir comment deux plates-formes peuvent coexister ou interopérer est quelque chose qui n'a pas encore été résolu, et c'est vraiment la clé."
Même la coexistence avec Ipreo pourrait ne pas intéresser les sponsors du projet Mars dans le secteur bancaire si cela signifiait abandonner une partie du contrôle de Wall Street sur l'un des domaines de financement bancaire les plus rentables. Son contrôle s'est déjà relâché dans l'arène du commerce obligataire.
Le marché américain des obligations nouvellement émises est traditionnellement dominé par une poignée de banques, contrairement au marché européen, où un plus grand nombre de distributeurs se font concurrence pour attirer des clients appartenant à des critères linguistiques et culturels. Selon les données compilées par Bloomberg, les cinq principaux abonnés du marché américain de la catégorie investment grade. UU L'an dernier, ils ont négocié environ 48% des transactions, contre 27% pour les banques ayant le même classement en Europe.
"Les propriétaires dominants sur tous les marchés ont du mal à rationaliser l'innovation", a déclaré Chris White, ancien étudiant de Goldman et fondateur de la société de conseil en structure de marché ViableMkts LLC à New York. "Pourquoi changeraient-ils un système qu'ils ne voient pas en panne?"
Une approche légère des principaux marchés des régulateurs américains UU Cela aurait également pu contribuer à une adoption plus lente de la nouvelle technologie, selon Kevin McPartland, responsable de la recherche sur la structure du marché et la technologie chez Greenwich Associates.
Toutefois, le lancement d’une entreprise chargée de l’adoption de la nouvelle technologie de Wall Street pour rationaliser le marché laisse penser que les préoccupations des investisseurs ont eu un impact, même si aucune d’entre elles n’a vu le nouveau système.
"La tendance est à l'automatisation, et cela ne peut pas être arrêté à long terme", a déclaré George Bollenbacher, responsable de la recherche sur les revenus fixes chez Tabb Group.
Droit d'auteur 2019 Bloomberg. Tous droits réservés. Ce matériel ne peut être publié, diffusé, réécrit ou redistribué.