Un an en gestion des risques – Finance Curation

Un an en gestion des risques En février 2008, j'ai rédigé un article pour le guide de comptabilité de couverture TMI 2008, publié en association avec Reval, sur la gestion des risques et la comptabilité de couverture dans RCL. Un an plus tard, alors que certains problèmes demeurent tels que notre utilisation de la technologie, la gestion des risques dans un nouvel environnement est très différente. Dans la première partie de cet article, j'ai transcrit l'essentiel de l'article de l'année dernière, et dans la deuxième partie, j'ai illustré les différences dans la manière dont nous couvrons nos risques aujourd'hui.

Ashish Advani, Directeur, Produits dérivés, Royal Caribbean International

À propos de Royal Caribbean International

Royal Caribbean International (RCL) a été fondé en 1969 et dispose maintenant d'une flotte de 39 navires d'une capacité de 78 650 passagers. Le programme de croisières comprend l’Alaska, l’Asie, l’Australie et la Nouvelle-Zélande, les Bahamas, les Bermudes, le Canada et la Nouvelle-Angleterre, les Caraïbes, l’Europe, Hawaï, le Mexique, le canal de Panama et l’Amérique du Sud, qui attirent un large éventail de clients tous les âges. RCL est cotée à la Bourse de New York et à la Bourse d'Oslo et a réalisé un chiffre d'affaires de 6,1 milliards de dollars en 2007, soit une augmentation de 900 millions de dollars par rapport à l'année précédente.

Introduction

En février 2008, j'ai rédigé un article pour le guide de comptabilité de couverture TMI 2008, publié en association avec Reval, sur la gestion des risques et la comptabilité de couverture dans RCL. Un an plus tard, alors que certains problèmes demeurent tels que notre utilisation de la technologie, la gestion des risques dans un nouvel environnement est très différente. Dans la première partie de cet article, j'ai transcrit l'essentiel de l'article de l'année dernière, et dans la deuxième partie, j'ai illustré les différences dans la manière dont nous couvrons nos risques aujourd'hui.

Première partie: couverture et comptabilité de couverture en 2008

Couverture dans la RCL

Royal Caribbean dispose de trois zones d'activité:

i) carburant

Avec 39 croisières et plusieurs navires auxiliaires, la consommation de carburant de la société est énorme. Compte tenu de l'incertitude du marché, le Trésor doit couvrir activement les coûts de carburant pour rester dans les limites du budget. Les horaires des croisières sont publiés plusieurs mois ou plus à l'avance. Ainsi, des plans de carburant annuels peuvent être calculés pour chaque navire. Chaque mois de novembre, le Trésor dispose d'un guide complet de la consommation de carburant pour l'année suivante. Ceci peut être analysé par navire, port et moteur et consolidé en une demande totale de carburant.

Compte tenu de l'incertitude du marché, le Trésor doit couvrir activement les coûts de carburant pour rester dans les limites du budget.

La politique de la société est de couvrir une période de deux ans divisée en deux groupes de temps. La période de 1 à 12 mois est couverte à 40-60% et la période de 13 à 24 mois à 10-50%. Par exemple, la couverture annuelle pour 2008 était de 45%. Normalement, le Trésor établit des contrats mensuels pour chaque type de carburant afin de satisfaire aux exigences de la comptabilité de couverture FAS 133. Ainsi, si un contrat devient inefficace, il n’affecte pas l’ensemble du programme de couverture. Environ 10 à 15 contrats arrivent à échéance chaque mois. Nous les remplaçons par un nombre similaire afin de permettre une moyenne des prix du carburant tout au long de l’année.

Chaque navire utilise un type de carburant spécifique qui est ensuite livré à tout le monde en fonction du programme de croisière de chaque navire. Certains de ces types de carburants ne sont pas couramment commercialisés, ce qui rend parfois difficile l’approvisionnement et la couverture du type de carburant concerné. Les achats de carburant les plus importants sont effectués sur la côte américaine du golfe du Mexique. UU., Qui n'est généralement pas comparé au WTI (West Texas Intermediate, ou au Texas Light Sweet, qui sert de référence pour le prix du pétrole brut) et qui peut créer des problèmes. Dans certains ports, comme l'Amérique du Sud et l'Australie, il n'y a pas de marché pour ce carburant et, comme il n'est pas commercialisé universellement, il n'existe pas de source standard de prix futurs. Il s’agit d’un problème spécifique pour les compagnies de navigation et les lignes de croisière, car d’autres industries à forte consommation de carburant utilisent des types de carburant plus couramment commercialisés, telles que les compagnies aériennes qui utilisent du carburéacteur. Ainsi, bien que RCL vise à se protéger autant que possible, cela n’est pas toujours facile à réaliser.

ii) échange de monnaie

RCL a deux types d’exposition FX. Premièrement, une exposition est créée lors de l’achat d’un nouveau bateau, ce qui peut coûter entre 800 et 1,2 milliard de dollars. Bien qu'une grande partie des activités de RCL soient aux États-Unis UU., Les bateaux sont généralement achetés en €. Le programme actuel de couverture des navires de 7 navires s’élève à 4,5 milliards de dollars. Dès que l'achat est approuvé, l'exposition est créée. Une fois le contrat signé, la couverture peut être établie. La politique consiste à couvrir de 85% à 95% du prix d'achat, en utilisant généralement des contrats de change à terme. Les opérations de change à terme constituent le moyen de couverture le moins coûteux et le plus rentable avec le SAF. Les achats de navires étant des expositions connues, il n'y a pas d'écart, et les contrats à long terme sont utilisés sur la base d'un délai de livraison de 4 ou 4 ans et demi. Le défi consiste à essayer de savoir où seront les taux € / $ durant cette période!

Le second type d'exposition au risque de change est lié aux flux de trésorerie en devises. RCL a des filiales au Royaume-Uni, en Espagne et au Canada et est donc exposée aux fluctuations des taux de change découlant des flux de trésorerie liés aux dépôts des clients, aux salaires, etc. dans les devises concernées. Bien que l'exposition à la devise étrangère puisse s'élever à 0,5 milliard de dollars, la société a pris la décision de s'éloigner des flux de trésorerie de couverture, la plupart des flux de devises étrangères étant plus ou moins compensés au cours d'une période donnée. Le Trésor effectue une analyse de la valeur à risque (VaR) annuelle et, sur la base du dernier rapport sur la VaR, il a été décidé que l'exposition totale n'était pas suffisamment significative pour justifier des activités de couverture.

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