Transparence et risque dans les fonds du marché monétaire. Mark Stockley, directeur exécutif et responsable des ventes internationales au comptant, BlackRock La crise financière a eu un impact significatif sur le fait que les régulateurs ont exigé une plus grande information des investisseurs et des clients dans tous les secteurs des marchés financiers, et le secteur des fonds monétaires s’empressait de progresser et de progresser vers une plus grande transparence.
par Mark Stockley, directeur exécutif et responsable des ventes internationales au comptant, BlackRock
Les questions de transparence et de risque ont évolué dans les industries des fonds du marché monétaire (FMM) d'EE. UU Et ces dernières années, les principaux acteurs du secteur ont essayé de créer de nouvelles normes améliorées en matière de divulgation. Suite à la crise financière de 2006-2009, l'environnement de reporting et d'analyse des fonds monétaires s'intensifie et permet aux investisseurs de comprendre, gérer et gérer facilement les risques inhérents à leur portefeuille. Nous pensons que ce nouveau paysage contribue à une plus grande stabilité du secteur des fonds monétaires et sert de base à un partenariat et à un dialogue approfondis entre les investisseurs et les sponsors des fonds.
Il est évident, bien sûr, comment nous sommes arrivés ici.
La transparence est devenue un problème clé sur les marchés financiers actuels. Les régulateurs ont pris des mesures pour exiger une plus grande information des investisseurs et des clients dans presque tous les secteurs des marchés financiers, y compris les secteurs de la banque, de l'assurance et de la gestion d'actifs. Un problème important de la crise financière de 2006-2009 était le manque de transparence et, par conséquent, une appréciation inadéquate des risques inhérents à de nombreux instruments financiers et aux structures de financement associées des principaux émetteurs et participants sur les marchés des capitaux.
Alors que la crise s'intensifiait avec le temps, la contagion provoquée par la crise des subprimes s'est rapidement déplacée d'une institution financière de premier plan à une autre avec des résultats historiques. Aux USA UU., Bear Stearns a été acquis par J.P. Morgan Chase, Lehman Brothers a fait faillite, AIG a été sauvé par le contribuable américain et, dans le secteur des fonds monétaires, le fonds de réserve primaire "a cassé de l'argent". En Europe, les principales banques ont également été touchées par l'effondrement du marché hypothécaire, des institutions telles que la Royal Bank of Scotland et Dexia ayant eu besoin de l'intervention de l'État pour empêcher leur faillite.
L’effet général pour l’industrie des fonds monétaires a été de créer un nouveau paradigme: les investisseurs sont devenus très curieux et sensibilisés aux différentes approches adoptées par les promoteurs de fonds. Aujourd’hui, les questions de transparence et de risque sont communes aux parties prenantes de l’industrie du MMF. Les organismes de réglementation, les investisseurs, les promoteurs de fonds et les fournisseurs de plateformes technologiques ont pris des mesures pour créer des règles, des processus et des outils destinés à améliorer la divulgation, l'analyse et l'étalonnage des risques.
L'influence du régulateur.
Aux USA La Securities and Exchange Commission (SEC) a modifié la règle 2a-7 de la loi de 1940 et introduit des règles plus strictes en matière de crédit, de liquidité et de maturité du portefeuille. De nouvelles règles ont également été introduites afin de créer une plus grande transparence et de permettre aux investisseurs de mieux comprendre les risques associés à l’investissement dans le fonds monétaire.
À la suite de ces changements, les fonds monétaires doivent maintenant envoyer à la SEC une liste détaillée des avoirs du portefeuille et des données associées aux prix «mark-to-market» ou «shadow» de la VAN (évaluation au marché). Cette information doit être publiée pour que les investisseurs l'examinent 60 jours après la fin du mois. De plus, les promoteurs de fonds doivent maintenant publier leurs portefeuilles sur leur site Web dans les cinq jours ouvrables suivant chaque fin de mois.
Au sein de l'Union européenne (UE), la Commission européenne a créé de nouvelles règles relatives aux fonds monétaires qui les classent en "fonds du marché monétaire" et en "fonds du marché monétaire à court terme". Cela a généré un niveau de compréhension supérieur pour les investisseurs qui investissent dans des FMM vendus en tant qu'OPCVM conformément à la législation de l'UE.
Sur le marché international, l’association institutionnelle des fonds du marché monétaire (IMMFA), bien qu’il s’agisse d’une association sectorielle et non d’un organisme de réglementation, a publié de nouvelles directives dans son code de conduite qui encadrent les membres de l’IMMFA. , à la fois pour la fréquence et le contenu des données sur les avoirs en portefeuille et les cubes de maturité des fonds monétaires.
Une approche d'investissement changeante
Avant 2006, les investisseurs de fonds d'investissement monétaires voyaient rarement le besoin de contacter un sponsor de fonds pour discuter de la stratégie de leur portefeuille et de leurs avoirs individuels, tandis que les régulateurs fournissaient aux gestionnaires de placements des règles dispersées en matière de transparence et de divulgation. Au cours de l'évolution de la crise, qui a abouti à la liquidation du principal marché monétaire en septembre 2008, les interactions entre les actionnaires et les promoteurs du fonds ont été de plus en plus axées sur les types d'instruments et de contreparties détenus au sein du marché. portefeuilles
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