Transcription éditée de la réunion ou présentation de la conférence sur les résultats AGA du 2 mai 19 à 15h00 GMT – Finance Curation

Merci Steve

Eh bien, je suis heureux d’annoncer que le premier trimestre de 2019 a été très réussi. Nos résultats financiers sont solides, comme nous le verrons, et nous travaillons également à établir une base plus solide pour la croissance future. Les objectifs décrits dans notre plan stratégique à long terme mettent l'accent sur l'innovation dans la manière dont nous acquérons des clients et dans la façon dont nous développons de nouveaux produits, et nous le faisons pour promouvoir notre mission. Dans ce cadre, nous évaluons actuellement tous nos secteurs d'activité, nos produits et la manière dont nous allons sur un marché de gros afin de rationaliser de nouvelles opportunités commerciales et de remplir plus efficacement cette mission.

Il convient de noter que nous avons récemment créé un nouveau poste de direction chez Farmer Mac, qui dirigera nos secteurs d’activité. Nous appelons cela notre nouveau directeur des affaires et nous commencerons dans environ une semaine. Alors restez à l'écoute pour plus d'informations à son sujet.

Comme je l'ai mentionné lors de l'appel du dernier trimestre, nous avons signé un important accord de participation avec CoBank en février 2019 et avons ensuite acheté pour 546 millions de dollars de participations en prêts auprès de services publics ruraux expérimentés. Il s'agit du premier achat direct de la part de prêt Farmer Mac avec CoBank, ainsi qu'avec tout autre établissement de crédit agricole, et représente un progrès important dans le développement de notre mission consistant à accroître la disponibilité et l'abordabilité du crédit pour l'Amérique rurale.

Nous avons de bonnes discussions en cours avec CoBank ainsi qu'avec d'autres banques du système de crédit agricole et avec plusieurs associations du système de crédit agricole pour les exploitations agricoles, ainsi qu'avec d'autres acteurs du marché dans le financement de projets énergétiques. Tout cela contribue à créer une base encore plus solide pour la croissance future de Farmer Mac.

Vous noterez dans nos documents déposés à la SEC que le 14 mars 2019, le conseil d'administration a modifié les termes du programme de rachat d'actions Farmer Mac existant en augmentant l'autorisation d'acheter jusqu'à 10 millions de dollars d'actions ordinaires de catégorie C. Farmer Mac et les étendre. la fin de ce programme de rachat jusqu’en mars 2021. Soyons clairs, Farmer Mac entend racheter des actions uniquement s’il considère que les rachats sont hautement cumulatifs et conformes à nos objectifs stratégiques.

Passons maintenant à nos résultats pour le premier trimestre de 2019. Comme vous l'avez vu dans notre communiqué de presse de ce matin, Farmer Mac a augmenté son volume d'affaires exceptionnel de 782 millions de dollars. Cela dépasse la croissance nette que nous avons réalisée au cours de l'année 2018. Notre qualité de crédit globale a légèrement diminué ce trimestre par rapport au quatrième trimestre de 2018, mais elle reste favorable et, en fait, comparable au premier trimestre de 2018. Le premier C’est généralement lorsque nous constatons le plus grand impact sur le crédit qu’il s’agit d’un trimestre saisissant pour une série de paiements dont l’expiration est prévue.

Les revenus totaux pour notre premier trimestre ont augmenté de plus de 2 millions de dollars par rapport au premier trimestre de 2018, en dépit du fait que nos 2 transactions importantes de ce trimestre n’aient été réglées qu’au milieu du trimestre et que nous n’avions obtenu qu’une marge de moitié. trimestre dans ces transactions significatives.

Le bénéfice principal s’est élevé à 22,2 millions USD, soit une augmentation de 1,8 million USD par rapport au quatrième trimestre de 2018 et une augmentation d’environ 400 000 USD par rapport à la même période de l’année précédente.

Farmer Mac continue d'investir de manière mesurée et réfléchie dans les ressources humaines, la technologie et les infrastructures commerciales afin d'améliorer la capacité et l'efficacité, et nous pensons que cela nous aidera à atteindre nos objectifs à long terme. Nous nous fixons des objectifs de parts de marché significatifs dans notre plan stratégique. Et pour atteindre ces objectifs à long terme, nous aurons peut-être besoin d'exécuter des volumes d'activité bruts qui représentent environ le double de nos niveaux actuels.

Dale Lynch discutera de nos résultats financiers plus en détail prochainement. Mais d’abord, je voudrais parler à Curt Covington, notre directeur du crédit, pour vous donner une mise à jour sur l’environnement agricole actuel.

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John Curtis Covington, Société fédérale d'hypothèques agricoles – Vice-président exécutif et directeur des crédits [5]

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Merci Brad.

Pour les agriculteurs et les éleveurs, le printemps est une saison importante et symbolique. À l'heure actuelle, la plupart des producteurs ont leur financement opérationnel en place. Il représente un nouveau départ pour une nouvelle année de récolte, une période propice aux décisions de plantation tactique et de commercialisation qui sont les premières de la série de dominos qui ont ouvert les perspectives de succès en 2019. Malgré une inondation bien connue Midwest Farmers a pris des décisions concernant les semis de printemps, qui détermineront en grande partie le niveau des stocks de cultures de fin d’année et l’orientation des prix du marché.

Pour les agriculteurs, le résultat d'une saison des livraisons difficile deviendra beaucoup plus clair à la fin du printemps, ouvrant la voie aux résultats opérationnels de cette année et de la prochaine.

Pour les producteurs laitiers, qui attendent avec impatience de meilleures conditions économiques, le changement de saison entraîne ce que l'on appelle le débit laitier, une période de l'année où l'on s'attend à ce que les vaches produisent plus de lait par saison. d’un hiver très froid et des signes d’un troupeau de vaches en bonne santé ou peut-être en mauvaise santé.

Les producteurs de fruits à coque et de fruits de l'Ouest se tirent bien d'affaire en 2019 et sont reconnaissants des pluies abondantes qu'il a reçues pendant les mois d'hiver. Et la floraison dans les vergers reste: cela nous rappelle une beauté naturelle qui est intrinsèque à la production de nourriture. Si vous n'avez jamais expérimenté la fleur complète du fruit ou du verger de noix, c'est vraiment un échantillon des nombreuses bénédictions de la nature. Au milieu de tout cela, le printemps fournit de nombreuses nouvelles données et décisions sur lesquelles évaluer l'année prochaine, et les prêteurs agricoles suivent et soutiennent ces décisions avec attention.

Ce printemps, il n’est pas difficile de localiser le stress dans l’économie agricole. Après tout, nous entrons dans la sixième année de ralentissement de l’économie agricole depuis l’expansion maximale de 2013.

Voici quelques prix des produits de base pour mettre les choses en perspective. Les prix du maïs ont culminé à plus de 8 dollars le boisseau en 2013. Aujourd'hui, ils se rapprochent de 3,50 dollars le boisseau. Les amandes ont été échangées à un maximum de 4,50 dollars la livre en 2014. Aujourd'hui, les prix des amandes se rapprochent du marché et se rapprochent de 2,50 dollars la livre. Les producteurs laitiers ont vendu du lait à 24 centimes de peso en 2014. Aujourd'hui, les producteurs laitiers ont des prix proches de 17 centimes de peso.

Sans aucun doute, les différends commerciaux exercent une pression à la baisse sur les prix des produits de base, empêchant les marchés étrangers de tirer parti de l'abondance des produits agricoles en provenance des États-Unis. Malgré ces vents contraires, aucun secteur économique n'est aussi fort que le secteur agricole. Pourquoi ça?

Plus que la plupart des industries chez les agriculteurs et les éleveurs aux États-Unis, il s’agit d’un réseau intrinsèque d’incertitude, de risque et de rendement. En raison de ces nombreuses incertitudes, les agriculteurs et les éleveurs ont appris au fil des générations à devenir des experts en gestion de risques, dotés d'une grande personnalité et d'un sens aigu des affaires.

À titre d'exemple, l'USDA estime que depuis 2014, les agriculteurs et les éleveurs aux États-Unis ont perdu près de 20 milliards de dollars de dépenses agricoles. Les bons chefs d’entreprise connaissent l’importance de se concentrer sur des aspects qu’ils peuvent contrôler, tels que les coûts et les budgets. Les bons dirigeants d’entreprise savent également que le fonds de roulement est l’élément essentiel de la liquidité et le premier rempart contre la volatilité des prix des produits de base.

Lors du dernier boom de l'économie agricole, les producteurs ont dépensé et économisé judicieusement, créant un équilibre sectoriel relativement long terme. L'USDA estime que le fonds de roulement de la ferme a culminé: le fonds de roulement a culminé en 2012 à 165 milliards de dollars, soit environ 2,9 fois le passif à court terme.

C’est beaucoup de poussière sèche qui soutient une correction économique, et c’est la principale raison pour laquelle les arriérés de prêts agricoles et le stress financier des exploitations agricoles ont été mesurés à ce jour. Et tandis que les nouveaux ratios de souscription d'applications ont diminué ces derniers trimestres, les impayés du portefeuille de Farmer Mac restent inférieurs à la moyenne historique, une situation similaire chez de nombreux prêteurs agricoles, tels que les banques commerciales et les institutions financières. Crédit agricole.

Enfin, les agriculteurs et les éleveurs bénéficient d'un soutien considérable de la part des décideurs et des programmes d'atténuation des risques. Les programmes fédéraux d'assurance-récolte, les assurances contre les inondations et les biens, ainsi que les paiements au titre de programmes agricoles, tels que ceux versés dans le cadre du programme de facilitation des marchés, ont aidé à compenser les baisses de revenus dues à des facteurs indépendants de la volonté de l'agriculteur. Que ce soit en raison de perturbations climatiques, de politiques ou de technologies, les agriculteurs sont devenus compétents et agiles pour faire face aux imprévus et s’adapter aux nouvelles conditions et environnements économiques.

L'adaptation à l'incertitude prend plusieurs formes. D'un point de vue financier, les emprunteurs Farm & Ranch continuent de s'adapter à l'évolution des taux d'intérêt. L'environnement de hausse des taux d'intérêt à la fin de 2018 et au début de 2019 a réduit les taux de refinancement. Toutefois, au cours du premier trimestre, davantage d’emprunteurs ont recherché du financement pour de nouveaux achats de nouvelles fermes ou des investissements dans des projets d’amélioration des immobilisations, tandis que, parallèlement, les paiements anticipés de prêts imprévus ont été ramenés à leur plus bas niveau en 15 ans. les années

Farmer Mac a également stimulé l'innovation. L’adoption d’un espace de crédit agricole par le biais d’un nouvel outil d’évaluation du crédit appelé AgXpress. Cet outil réduit de 40% le temps moyen de traitement des prêts qualifiés, offrant ainsi une expérience de crédit plus rapide et plus cohérente, tout en maintenant nos normes de crédit éprouvées au fil du temps.

Enfin, les prêteurs agricoles et ruraux à travers le pays s'adaptent à un nouveau paysage économique et élargissent l'accès au capital, à la fois à la ferme et à la ferme. Par exemple, le ratio médian entre les prêts et les dépôts des banques agricoles est passé de 62% en 2013 à plus de 78% au quatrième trimestre de 2018. Cette augmentation du déploiement de capital démontre la nécessité et l'importance des prêteurs. face aux incertitudes du marché et du crédit.

Dans un environnement caractérisé par une plus grande incertitude, Farmer Mac a pu être une présence fiable dans l'espace de crédit pour les entreprises agricoles et rurales en adhérant à une philosophie de prêts cohérents, conservateurs et pragmatiques. Farmer Mac n'a pas l'habitude de rechercher le potentiel positif dans les secteurs de marché en période de prospérité ni de fuir des marchés à tendance baissière en période difficile. Nos politiques restent cohérentes et cette cohérence atténue les cycles de crédit en cas de changements soudains à la hausse ou à la baisse.

Farmer Mac a une approche pragmatique de notre entreprise. Nous pensons que si vous envisagez d’être partenaire de la finance rurale en période de prospérité, il est préférable que vous envisagiez d’être ici en période difficile. Les agriculteurs et les éleveurs de l'Amérique rurale l'attendent, et ils le méritent. Farmer Mac a une longue tradition de service en Amérique rurale dans toutes les conditions économiques. Et ainsi nos téléphones sont allumés, nos portes sont ouvertes et nos cœurs et nos esprits sont prêts à servir.

Brad, je te le rendrai.

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Bradford T. Nordholm, Société fédérale d'hypothèques agricoles – Président et chef de la direction [6]

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Merci, Curt. Dale, voulez-vous passer en revue les résultats financiers?

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R. Dale Lynch, Société fédérale d'hypothèques agricoles – Vice-président exécutif, directeur financier et trésorier [7]

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Bien sûr. Merci Brad.

En ce qui concerne les résultats du premier trimestre de 2019, comme le montre la diapositive 5, notre volume d’affaires exceptionnel est passé de 782 millions de dollars à 20,5 milliards de dollars au 31 mars 2019. Cette augmentation résulte d’une croissance nette de 483 millions de dollars de bénéfices en milieu rural et 349 millions de dollars de lignes de crédit aux entreprises. Cette croissance nette a été partiellement contrebalancée par les diminutions nettes respectives de 31 millions de dollars et de 18 millions de dollars des secteurs d’activité des titres garantis de l’USDA et de Farm & Ranch.

La croissance nette de notre secteur d’activité Services publics ruraux est principalement due à l’achat important d’un grand nombre de participations à des prêts. Comme nous l’avons mentionné au dernier trimestre, Farmer Mac a signé avec CoBank un accord de participation primaire en vertu duquel nous avons acheté un portefeuille de participations sous forme de prêts de services publics expérimentés dans les services publics ruraux pour un montant de 546 millions de dollars. Cette transaction a été réglée le 19 février et a donc contribué à moins de la moitié du quart des marges effectives nettes de cette période.

Au sein de la ligne de produits Crédit institutionnel, nous avons enregistré une croissance nette du chiffre d’affaires des titres AgVantage achetés auprès de contreparties importantes de 334 millions de dollars et une croissance nette de 15 millions de dollars auprès de contreparties de fonds financiers moins importants. La croissance nette de nos homologues de grande taille est attribuable à l’achat d’une nouvelle garantie de 325 millions de dollars auprès d’AgVantage dans le secteur des services publics ruraux. Comme notre achat de cette garantie a été réglé le 15 février, celle-ci a contribué pour environ un quart des marges effectives nettes de cette période.

En ce qui concerne Farm & Ranch, notre secteur d’activité Farm & Ranch a enregistré une diminution nette de 18 millions de dollars, ce qui comprend une diminution nette de 41 millions de dollars des emprunts avec engagement d’achat, notre produit de protection du crédit, partiellement compensée par un réseau net de 23 millions de dollars. Augmentation du volume d’achats de prêts en cours.

Selon notre analyse des données sur les communications des banques et des FCS, le taux de croissance global du marché hypothécaire agricole mondial a diminué en 2018. Toutefois, nous estimons que notre croissance nette de 7,9% de nos prêts Les achats de fermes et de ranchs au cours de la période de 12 mois terminée le 31 mars 2019 se comparent favorablement à la croissance nette de 4,7% du marché en général pour la période de 12 mois terminée à la fin de 2018.

Bien que nos volumes d'achats bruts aient diminué au premier trimestre de 2019, nos paiements prévus pour le trimestre sont parmi les plus bas que nous ayons connus, laissant notre croissance nette à des taux favorables.

En ce qui concerne notre secteur d’activité USDA Garanties, nous avons enregistré une diminution nette de 31 millions de dollars au premier trimestre de 2019, par rapport à une croissance nette de 40 millions de dollars au même trimestre de l’exercice précédent. Cette diminution reflète l'impact de la fermeture du gouvernement en janvier et de la diminution des approbations de prêts en général par l'USDA.

Maintenant, revenons à nos finances sur la diapositive 6. Les écarts effectifs nets de Farmer Mac pour le premier trimestre de 2019 étaient de 39 millions de dollars, soit une augmentation de 5% par rapport à 37 millions de dollars au premier trimestre de 2018. L'amélioration Cela est principalement dû à la croissance du volume d’affaires en attente, qui a augmenté la diffusion effective nette d’environ 2 millions de dollars. En pourcentage, l’écart effectif net pour le premier trimestre a été de 0,89%, ce qui a diminué de 2 points de base par rapport au premier trimestre de l’année dernière. Ceci est principalement dû à une augmentation de notre coût de financement basé sur le LIBOR.

Passons maintenant aux gains de base. La diapositive 7 montre que notre bénéfice principal pour le premier trimestre de 2019 a été de 22,2 millions de dollars, soit 2,06 $ par action ordinaire diluée, par rapport à 21,8 millions de dollars ou 2,03 $ par action au premier trimestre de 2018. L’augmentation annuelle de Les gains en principal de 400 000 sont principalement attribuables à l’augmentation de l’écart effectif net après impôts de 1,3 million de dollars. Et encore une fois, cela a été entraîné par une croissance du chiffre d'affaires. Cette augmentation a été partiellement compensée par l’augmentation des charges d’exploitation après impôts de 1 million de dollars. L’augmentation des charges d’exploitation est principalement due à l’augmentation des effectifs et aux investissements continus dans la technologie et l’infrastructure commerciale pour accroître la capacité et l’efficacité, ce à quoi Brad a fait référence dans ses observations initiales.

Farmer Mac continue d’accroître ses investissements dans le capital humain, la technologie et les infrastructures commerciales afin d’accroître sa capacité et son efficacité, tout en cherchant à prendre en compte ses opportunités de croissance et à atteindre ses objectifs stratégiques à long terme. Farmer Mac estime en particulier que les charges d'exploitation, la rémunération et les avantages du personnel, les frais généraux et administratifs ainsi que les honoraires réglementaires augmenteront globalement d'environ 8% à 9% en 2019 par rapport à 2018. même orientation que celle fournie au dernier trimestre. . Cette augmentation des coûts dépendra de la mise en œuvre de diverses initiatives stratégiques et de croissance.

Revenons maintenant au crédit. La qualité globale du crédit au 31 mars 2019 n’avait que faiblement diminué par rapport à la fin de l’année 2018. Chaque créance en souffrance et tous les actifs de qualité inférieure a augmenté, à la fois en dollars et en pourcentage du portefeuille Farm & Ranch, comparaison avec la fin de l'année. 2018. Cependant, le taux de défaut de paiement de 90 jours de Farmer Mac et le taux de qualité inférieur sont restés favorables et se situent sous les moyennes historiques de Farmer Mac.

Nous avons bénéficié d’une exemption de notre allocation de pertes d’un montant de 400 000 $ ce trimestre, car la baisse du chiffre d’affaires exceptionnel de Farm & Ranch et la migration de 25 millions de dollars de prêts vers la réserve spécifique évaluée individuellement ont permis de réduire le réservation totale pour cette période. Au premier trimestre de 2018, nous avons également obtenu une exemption de notre provision pour pertes sur créances de 400 000 $.

En ce qui concerne les impayés, les impayés sur 90 jours ont augmenté pour atteindre 52 millions de dollars ou 0,73% du portefeuille Farm & Ranch au premier trimestre de 2019, contre 27 millions de dollars ou 0,37% à la fin de 2018 et 48 millions de dollars. ou 0,69% au même trimestre de l’année précédente. Les impayés de Farmer Mac sur 90 jours ont toujours fluctué d’un trimestre à l’autre, en dollars et en pourcentage du portefeuille Farm & Ranch. Les niveaux les plus élevés ont généralement été observés à la fin des premier et troisième trimestres et les niveaux les plus faibles observés à la fin des premier et troisième trimestres. fin des deuxième et quatrième trimestres de chaque année. Ceci est le résultat des conditions de paiement de janvier et juillet pour la plupart de nos prêts Farm & Ranch.

Au premier trimestre de 2019, les actifs de qualité inférieure de Farmer Mac représentaient 247 millions de dollars, ou 3,4% du portefeuille, par rapport à 233 millions de dollars ou 3,2% du portefeuille Farm & Ranch à la clôture de 2018 et 221 millions de dollars. millions d’euros, ou 3,2% au même trimestre de l’année précédente. .

Les impayés de 90 jours de Farmer Mac et ses taux inférieurs à ceux du premier trimestre de 19 ans sont tous deux restés bien en deçà des moyennes historiques de Farmer Mac de 1% et 4%, respectivement.

Passant au capital sur la diapositive 9. Les 742 millions de capital de Farmer Mac au 31 mars 2019 dépassaient notre exigence légale minimale de 573 millions de dollars: 569 millions de dollars, soit environ 29%. Cela se compare à un capital de base de 728 millions de dollars ou 183 millions de dollars de capital supérieur au minimum à la fin de 2018.

Notre indice de niveau 1 était de 13,2% ce trimestre, comparativement à 13,4% en fin d’année. La diminution modeste est due à la croissance du chiffre d’affaires au premier trimestre. L'augmentation en dollars de notre capital de base au cours de cette période est attribuable à une augmentation des bénéfices non répartis.

Les informations les plus complètes sur le premier trimestre de 2019 de Farmer Mac se trouvent dans le 10-Q déposé aujourd'hui auprès de la SEC.

Et avec ça, je te le rendrai, Brad.

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Bradford T. Nordholm, Société fédérale d'hypothèques agricoles – Président et chef de la direction [8]

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Merci, Dale.

Nous sommes tous très fiers de nos récents succès. Des transactions importantes récentes dans le secteur des services publics ruraux, totalisant environ 870 millions de dollars en nouvelles activités brutes au premier trimestre uniquement, à notre nouvelle politique en matière de dividendes, à notre programme de rachat d’actions et à la récente incorporation de personnel. Clé, je pense que Re donne vraiment des résultats. Nos rendements pour nos actionnaires ordinaires continuent de dominer ceux d’autres institutions financières. Et notre qualité de crédit est toujours très favorable.

Comme lors du dernier trimestre, je voudrais terminer avec quelques observations. Je viens de terminer mes six premiers mois en tant que président et chef de la direction. Et je voudrais souligner ce qui suit: Premièrement, Farmer Mac est dans une situation financière très solide avec une excellente qualité de crédit, un accès exceptionnel à un financement concurrentiel, des bénéfices solides, une gestion des coûts disciplinée et une base de capital solide.

Le deuxième point est que nous avons un groupe d'employés extrêmement dévoués. Ils sont intelligents, ils sont capables, ils sont motivés par la mission et ils sont inquiets. Et avec certains des changements en cours, certains changements de personnel, nous constatons plus d'enthousiasme, de passion et de créativité pour faire encore plus.

Troisièmement, notre gamme de produits présente des avantages concurrentiels inhérents, qui sont dus au financement de coûts concurrentiels et à l'efficacité de notre livraison.

Je ferais seulement remarquer que nous avons actuellement un solde d’environ 20 milliards de dollars et environ 5 milliards de dollars par an, et nous le faisons avec une centaine d’employés. Et puisque nous avons le plan et l'engagement d'améliorer notre manière d'utiliser la technologie, nous avons le potentiel d'améliorer encore notre efficacité opérationnelle.

Je pense que nous avons la possibilité de stimuler la croissance organique à des taux bien supérieurs à ceux des marchés agricoles et du crédit en général. Nous pouvons augmenter la part de marché. Et en faisant cela, nous remplissons mieux notre mission de servir l'Amérique rurale. Farmer Mac est une période excitante pour moi.

Et maintenant, opérateur, j'aimerais savoir si nous avons des questions sur la ligne aujourd'hui.

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Questions et réponses

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Opérateur [1]

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(Instructions pour l'opérateur) La première question est de M. Scott Valentin de Compass Point.

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Scott Jean Valentin, Compass Point Research & Trading, LLC, division de la recherche – MD & Analyste de recherche [2]

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Dale, uniquement en ce qui concerne le spread, je sais que c’est dans la gamme dont vous parlez historiquement, mais le trimestre lié a été éliminé et je ne savais pas si c’était dû à la date des participations ou si c’était … Je pense que vous avez mentionné le LIBOR comme si vous étiez manipulant une partie de cela. Mais la courbe LIBOR a un peu baissé. Je ne savais pas s'il y avait un déplacement et peut-être des impacts positifs à l'avenir étant donné les changements du LIBOR, la courbe des futures sur le LIBOR.

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Bradford T. Nordholm, Société fédérale d'hypothèques agricoles – Président et chef de la direction [3]

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Scott, je pense que l'impact le plus important est en réalité notre coût de financement par rapport au LIBOR, car nous appelons une sorte d'actif basé sur le risque, un actif pour lequel nous devons refinancer le financement régulièrement. Et comme vous le savez, toutes les finances subissent cette pression et la courbe de swap par rapport à la courbe souveraine est sous pression. En particulier, les quatre derniers mois ont été, probablement, les plus défavorables depuis trois ou quatre ans. Nous apportons quelques ajustements à cela. Nous pouvons l’optimiser et utiliser l’impact, mais plus de la moitié de cette variation de 2 points de base était due séquentiellement à l’impact du LIBOR. Il a commencé à revenir un peu, et nous pensons que nous avons – que notre perspective ici pour la prochaine période, les prochains mois, disons, de 3 à 2 ou 4 mois, dans cette fenêtre, nous sommes un peu optimistes de voir certaines de ces pressions qui s’améliorent, moins d’émissions de liquidités, etc., etc. Nous avons besoin de repos pour nous normaliser. Quand nous voyons que les taux de pension sont un peu normalisés ici, cela s’efface. Mais regardez, stratégiquement, nous sommes plus ou moins dans la gamme de distribution dont nous avons parlé. Nous sommes bloqués entre 89 et 91, c’est essentiellement ce que nous avons fait. Y aparte de un movimiento dramático en la mezcla de negocios, se siente bastante estable en ese rango.

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Scott Jean Valentin, Compass Point Research & Trading, LLC, División de Investigación – MD & Analista de Investigación [4]

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Bon. Eso es útil. Lo aprecio. Y luego, Brad, mencionó que los objetivos de participación de mercado a largo plazo requieren una duplicación del volumen. ¿Hay un tipo de marco de tiempo asociado con eso? Sé que estás haciendo inversiones ahora, agregando personal y mejorando procesos. Pero, ¿existe un tipo de meta para duplicar volúmenes en el próximo, llámelo, un par de años? ¿O es una cuestión de cuartos, crees?

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Bradford T. Nordholm, Federal Agricultural Mortgage Corporation – Presidente y CEO [5]

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Bueno, si nos fijamos en nuestros planes estratégicos, Scott, tenemos un tipo de marco de referencia de 5 años y 15 años. Y así se ven tasas de crecimiento en el rango del 9%, 10% y 11%, aumentando un poco en los años anteriores. Y esa es la referencia general a un mayor nivel general de volumen, logrando la duplicación que se lograría en ese período de tiempo.

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Scott Jean Valentin, Compass Point Research & Trading, LLC, División de Investigación – MD & Analista de Investigación [6]

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Bon. Y luego, con respecto al gasoducto, obviamente tuvo un trimestre muy bueno para las originaciones y tuvo un buen trimestre. Dos preguntas al respecto. Uno, en la tubería, ¿cómo se ve eso en relación con, digamos, la misma época del año pasado? ¿Está en línea? ¿Es mucho más alto? Y dos, usted señaló que los pagos anticipados se desaceleraron bastante. ¿Crees que es duradero? ¿O es eso transitorio?

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Bradford T. Nordholm, Federal Agricultural Mortgage Corporation – Presidente y CEO [7]

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Ahora, en su último punto, los pagos anticipados han estado históricamente en el extremo más bajo del rango durante mucho tiempo, pero continúan moliéndose un poco más cada año. Estamos viendo, más o menos, la RCP es alrededor de 5 en este momento. Yo diría que hace 2 años, estábamos en RCP de aproximadamente 7.5 a 8.5. Así que hemos avanzado un poco más, pero aún 7.5 y 8.5 son bastante bajos. ¿Tan lejos como la tubería?

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R. Dale Lynch, Corporación Federal de Hipotecas Agrícolas – Vicepresidente Ejecutivo, Director Financiero y Tesorero [8]

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Bien sûr. Scott, en lo que respecta a la tubería, podemos separarlo y comentar algunas de las diferentes líneas de negocios que tenemos. Curt habló sobre algunos de los factores que están ocurriendo en el campo en este momento que están afectando esto. Creo que nuestra perspectiva a corto plazo para Farm & Ranch es bastante plana como lo ha sido en el último año. Hay menos refinanciaciones por las razones que mencionó Dale, algunas de ellas relacionadas con las tasas de interés y los cambios o la falta de cambios en las tasas de interés. Pero Farm & Ranch bastante plano. Creo que nuestra perspectiva de utilidad rural, con la excepción de una nueva área potencial de financiamiento de proyectos, también es bastante plana. Pero nuestro negocio institucional, donde tenemos la oportunidad de tener más innovación en torno a productos estructurados y con varios tipos de negocios agrícolas, el flujo de trabajo en realidad es más profundo que nunca.

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Scott Jean Valentin, Compass Point Research & Trading, LLC, División de Investigación – MD & Analista de Investigación [9]

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Y voy a hacer una pregunta más de seguimiento. A crédito, mencionaste que aún está por debajo de los niveles históricos. Se arrastró hacia arriba. Sé que hay una cierta estacionalidad, por lo que es difícil evitar la estacionalidad de un deterioro real. Pero me pregunto, a crédito, 2 cosas. Uno, ¿qué importancia tiene NAFTA USMC, lograr que se ejecute y que se apruebe para la economía agrícola? Y si pasa, ¿ve beneficios materiales para la calidad crediticia? Y dos, ¿hace algún cambio en el tipo de clases de activos o productos agrícolas basados ​​en lo que ve en la economía agrícola, tal vez menos, no sé, menos diario y más frutas y nueces como ejemplo?

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Bradford T. Nordholm, Federal Agricultural Mortgage Corporation – Presidente y CEO [10]

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Voy a dejar que Curt explique esto. Pero creo que en lo que se refiere a la orientación de sectores, realmente analizamos todo lo que viene a través de Farm & Ranch y nuestro negocio institucional. Y evaluamos esas oportunidades de crédito según nuestra evaluación actual de las condiciones del mercado y lo que eso significa para el flujo de efectivo. Pero Curt?

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John Curtis Covington, Federal Agricultural Mortgage Corporation – Vicepresidente Ejecutivo y Director de Crédito [11]

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Sí. Solo diría que en términos de lo que se refiere a nuestra tubería, pero también se relaciona con los segmentos que observamos, hablamos mucho de lo que vemos, todavía vemos buenas ofertas en industrias difíciles. En el último año, e incluso en el primer trimestre de 2019, solo como ejemplo, los productos lácteos probablemente han estado bajo la mayor presión de cualquier producto en el mercado, ya que se relaciona con temas comerciales. Pero en ese sentido, todavía hay principalmente una gran cantidad de operadores y acuerdos realmente buenos que hemos tenido la oportunidad de comprar o ser parte de ellos, y son un crédito muy, muy sólido.

Pero supongo que para terminar esto es decir, sí, todos estos problemas comerciales son un lastre. Son un lastre para la economía agrícola. No creo que nadie pueda discutir eso. Algunos de ellos podrían ser más emocionales que económicos, pero definitivamente es un lastre. Y, por lo tanto, estos problemas comerciales, el nuevo TLCAN se despide y nosotros nos comprometemos a que China va a ser, en muchos aspectos, una bendición para el sector lácteo y quizás para el sector hortofrutícola y también para el sector de granos y agrícola. para esa materia.

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Opérateur [12]

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(Instrucciones del operador) Caballeros, esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría devolverle la conferencia al Sr. Nordholm para cualquier comentario final.

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Bradford T. Nordholm, Federal Agricultural Mortgage Corporation – Presidente y CEO [13]

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Bueno, me gustaría concluir simplemente agradeciendo a todos por escuchar y participar en nuestra llamada de esta mañana. Tendremos nuestra próxima llamada regular: llamada programada para discutir los resultados del segundo trimestre en agosto de 2019 y esperamos compartir información adicional con usted en ese momento. Como siempre es el caso, si tiene preguntas que le gustaría discutir con nosotros, no dude en ponerse en contacto. Con eso, muchas gracias, y buen día.

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Opérateur [14]

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La conferencia ya ha concluido. Merci d'avoir assisté à la présentation d'aujourd'hui. Maintenant, vous pouvez vous déconnecter.