par Marcel Kellerhals, trésorier du groupe, Panalpina
Cet article est basé sur une présentation faite par Marcel Kellerhals à l’Université de la gestion de trésorerie de BNP Paribas en octobre 2009.
Notre fonction de trésorerie se concentre sur trois domaines clés: la gestion de la trésorerie, le financement des entreprises et la gestion des risques. Dans chacun de ces domaines, nous avons défini des objectifs stratégiques à long terme. Bien que Panalpina ait un modèle d'entreprise largement centralisé, nous avons une fonction de comptes clients distincte, les comptes clients constituant l'actif le plus important de notre bilan.
Les niveaux de volatilité plus élevés du FX ont également créé des opportunités, en particulier pour une entreprise expérimentée dans la gestion des changes.
Nous avons un modèle mondial de gestion de trésorerie, organisé au niveau régional. En Europe, nous avons mis en place une usine de trésorerie et de paiement centralisée utilisant des techniques de pooling physique. En Asie-Pacifique, nous centralisons théoriquement nos liquidités, mais pas pour tous les pays à ce stade. Nous essayons maintenant d'unifier la gestion de trésorerie pour l'Amérique du Nord et l'Amérique latine, même si cela n'est pas facile à réaliser dans la pratique, ce qui comprendra également la centralisation de la trésorerie. En Afrique et au Moyen-Orient, il est également difficile d’organiser des transferts monétaires au niveau régional; nous mettons donc actuellement en œuvre des solutions dans les pays de la mer Noire et de la mer Caspienne, et nous sommes en train de publier ou d’examiner des demandes de propositions Gestion de la trésorerie en Afrique subsaharienne et dans la ceinture arabe.
Dans l'oeil de l'orage.
Pendant la crise, on a beaucoup parlé de la nécessité d’adopter une approche de «retour aux sources» dans le trésor, mais cela a des implications différentes pour chaque entreprise. Chez Panalpina, nous ajustons notre approche de trésorerie à la lumière des tendances du marché observées, décrites ci-dessous.
Tout d'abord, lorsque nous examinons les taux de change, nous avons constaté une plus grande volatilité sur les marchés des changes et un vol à CHF. Cela a entraîné une augmentation générale du nombre d'opérations de change que nous avons effectuées. Pour gérer nos risques plus efficacement, nous nous concentrons davantage sur la surveillance des expositions localement et l'amélioration de nos niveaux de couverture. La volatilité plus élevée du taux de change a également créé des opportunités, en particulier pour une société expérimentée dans la gestion des taux de change. Nous avons donc pu prendre des positions et vendre des options. Dans de nombreux cas, nous prenons la décision de laisser notre risque de traduction sans couverture, mais nous plaçons plutôt une couverture superposée au niveau du groupe.
En ce qui concerne la gestion des taux d’intérêt, nous avons la chance que nos faibles niveaux d’endettement limitent notre exposition à la liquidité et au risque de contrepartie. Par conséquent, notre principale exposition au risque de taux d’intérêt concerne les investissements. Au cours de la crise, nous avons revu notre politique d’investissement en contreparties autorisées et en tenors d’instruments. Par conséquent, nous avons pris la décision d’investir des liquidités à court terme et nous sommes davantage concentrés sur les prix du swap sur défaillance (CDS) en tant que mesure du risque de contrepartie.
Un autre risque auquel Panalpina est exposé est le différentiel de taux d’intérêt entre CHF et EUR / USD. Bien que l’activité soit libellée en CHF, beaucoup de nos prêts interentreprises sont libellés en EUR ou en USD, ce qui crée un risque important que nous devons couvrir. Pour créer un poste connu, nous avons décidé de fixer les taux pour les deux à cinq prochaines années.