Depuis plus d'un an, Pékin a toujours résisté à la pression du renminbi par rapport au dollar. Les autorités ont eu recours à des moyens allant d'une intervention modeste à la réparation quotidienne du renminbi, à la lutte contre les vendeurs de rue sur les marchés monétaires, ainsi qu'à des déclarations publiques favorables à la stabilité de la monnaie. Selon les commentaires antérieurs de l'OMFIF, rien ne permet d'affirmer que la Chine "manipule" le renminbi ou s'est engagé dans une "dévaluation concurrentielle".
Cette réalité reste inchangée.
La Chine reconnaît qu'un affaiblissement du renminbi atténuerait l'impact des droits de douane des États-Unis sur les exportations chinoises et exacerberait les tensions avec Washington au fur et à mesure de l'avancement des négociations commerciales. En outre, les autorités chinoises craignent qu'une baisse du renminbi, particulièrement proche de 7 RMB pour un dollar, en particulier près de celui-ci, puisse déclencher des sorties de capitaux déstabilisatrices.
Que ferait la Chine avec les bénéfices du dollar? En supposant qu’il ne ramènerait pas l’argent chez lui, ce qui est peu probable compte tenu des implications du marché des changes, la Chine pourrait placer des fonds ailleurs: Australie, Canada, Europe (bien qu’il n’existe pas d’actif commun européen d’assurance et que l'offre de son propre gouvernement). captivité). Mais, à part les USA UU., Aucun autre marché mondial des capitaux n’est suffisamment vaste pour absorber sans interruption une si grande quantité de fonds, et en même temps moins pour fournir des liquidités essentielles.
Sur le plan technique, on a beaucoup exagéré à propos des données du Trésor du Trésor international pour mars, et les principaux détenteurs étrangers du tableau du Trésor montrent une diminution d'environ 10 milliards de dollars des avoirs en Chine. La baisse enregistrée en mars est relativement faible et le niveau chinois n’est pas très différent de novembre et décembre.
De plus, il peut y avoir des explications à la baisse non liées à des changements fondamentaux dans la gestion du portefeuille. Les avoirs du Trésor pourraient par exemple être transférés sur des dépôts en Belgique ou au Luxembourg, sans être collectés par des données ICT. Peut-être étant donné les rendements les plus bas aux États-Unis Aux États-Unis, la Chine a placé les obligations du Trésor expirées dans des agences américaines, des obligations de sociétés ou d'autres actifs en dollars pour obtenir une certaine rentabilité. Certaines obligations du Trésor ont peut-être été liquidées pour financer une modeste intervention visant à soutenir le renminbi. Ce sont des questions qui seraient visibles pour les autorités chinoises, mais pas pour le public.
Il convient de rappeler que, bien que les obligations du Trésor américain à 10 ans. UU Ils ont obtenu un rendement d’environ 3,3% l’automne dernier, contre 2,4%. Même si la Chine avait l’intention de réduire progressivement ses avoirs dans le Trésor, beaucoup d’autres semblent les acheter, malgré l’augmentation de l’offre due aux déficits publics dilatés mal conçus des États-Unis.
Surtout dans un moment de tension avec les Etats-Unis. UU., La Chine voudra maintenir la stabilité financière. Les récits concernant le dumping des obligations du Trésor en Chine et l'affaiblissement du renminbi semblent, comme par le passé, très exagérés.
Mark Sobel est le président de l'OMFIF aux États-Unis.
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