La prochaine récession, chaque fois qu'elle se produit, pourrait être aggravée par le solde de la dette de Corporate America.
Encouragées par des taux d’intérêt incroyablement bas, les entreprises américaines ont pris en charge des montants record de dettes qui ont permis de financer l’embauche, les acquisitions et de généreuses récompenses pour les actionnaires. Ce prêt ne semble pas avoir beaucoup d’importance à présent, car l’économie est forte et les entreprises investissent plus que suffisamment pour rembourser leur dette.
Mais la prochaine récession exposera le problème de la dette de Corporate America, révélant que de nombreuses entreprises s'endettent trop. Ces entreprises devront se désendetter rapidement, réduire les emplois, fermer des installations et vendre des actifs. Certains vont même faire faillite.
"Le problème de l'endettement élevé est que cela limite la capacité de Corporate America à continuer à dépenser dans un choc de croissance", a déclaré Troy Gayeski, co-directeur des investissements chez SkyBridge Capital.
Cela peut aggraver la prochaine récession.
"Un secteur des entreprises très endetté pourrait amplifier toute récession économique étant donné que les entreprises sont obligées de licencier des travailleurs et de réduire leurs investissements", a déclaré le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lundi soir.
Ces travailleurs mis à pied réduiraient leurs propres dépenses, créant ainsi un effet en cascade sur le reste de l'économie.
Et les investisseurs qui ont permis à l'entreprise de s'endetter seront réduits, ce qui rendra difficile pour d'autres entreprises d'obtenir du financement.
"La douleur que les investisseurs vont ressentir sera très forte", a déclaré Gayeski.
Le niveau d'endettement devrait donner à tout le monde une pause & # 39;
Selon certaines mesures, le Corporate America n’a jamais pris autant d’aujourd’hui.
La proportion de la dette des entreprises non financières par rapport au PIB est la plus élevée depuis le début des records en 1947, selon le Bureau des enquêtes financières, un bureau du département du Trésor créé après la crise financière de 2008.
Bien entendu, l’augmentation de la dette commerciale a beaucoup de sens compte tenu du coût peu élevé des emprunts. En maintenant les taux d’intérêt proches de zéro pendant de nombreuses années, la Réserve fédérale a encouragé les prêts pour stimuler la croissance.
"Pour être juste envers les entreprises américaines, quand la Fed donnera de l'argent gratuitement, vous voudrez probablement en profiter", a déclaré Gayeski.
Mais maintenant, la Fed exhorte les entreprises à faire preuve de prudence.
"La dette commerciale a clairement atteint un niveau qui devrait donner aux entreprises et aux investisseurs des raisons de faire une pause et de réfléchir", a déclaré M. Powell.
Étant donné que le marché boursier est presque record et atteint la croissance du PIB américain. UU Au cours du premier trimestre, il a accéléré pour atteindre 3,2%. Il est donc peu probable que de nombreuses entreprises prêtent attention à cet avertissement.
Les bénéfices record des entreprises, dus en partie aux réductions d’impôt sur les sociétés, donnent aux entreprises américaines suffisamment de puissance de feu pour rembourser leur dette.
Selon Fitch Ratings, 1,7% seulement des obligations à haut rendement ont fait défaut au cours de l’année écoulée.
Kraft Heinz, Tesla et GE
Cependant, des fissures apparaissent.
Près de 10 milliards de dollars d’obligations à rendement élevé ont déjà fait défaut au deuxième trimestre, selon Fitch. Cela double le nombre total de défauts de paiement au premier trimestre et conduit Fitch à augmenter ses prévisions de défaut pour 2019.
Et certaines grandes entreprises ont été attaquées pour leurs emprunts excessifs.
Kraft Heinz, qui a une dette à long terme de près de 30 milliards de dollars, a vu son cours de bourse chuter de 26% depuis le début de l'année en raison de la détérioration de ses activités. Le géant de l’alimentation soutenu par Warren Buffett est en concurrence pour réparer son encombrant équilibre en réduisant ses dividendes et en vendant ses marques.
La dette est un ingrédient clé des problèmes auxquels Tesla est confrontée. Les actions de Tesla ont chuté de près de 40% cette année, les investisseurs craignant que la concurrence accrue et les problèmes en Chine ne provoquent une crise de liquidités chez le constructeur de voitures électriques d'Elon Musk.
Les problèmes d'endettement de General Electric ont forcé le conglomérat emblématique à réduire ses dividendes de un sou, à supprimer des emplois et à démanteler son empire.
Le prochain subprime? Probablement non
SkyBridge Capital mise sur la dette des entreprises pour se protéger de la prochaine récession. Les principales positions courtes de la société sont liées à des obligations spéculatives.
"Quelle que soit la cause, le point le plus aigu de la douleur sera le crédit aux entreprises", a déclaré Gayeski de SkyBridge, qui prédit une "poussée explosive" pour les paris en période de récession.
La bonne nouvelle est que, contrairement à la crise des subprimes, il est peu probable que cette dette commerciale soit à l'origine de la prochaine crise.
"Les parallèles avec le boom des prêts hypothécaires qui a conduit à la crise financière mondiale ne sont pas totalement convaincants", a déclaré Powell.
Il a noté que les augmentations des prêts commerciaux ne sont pas "trop importantes" et n'ont pas été motivées par une "bulle d'actifs dramatique". Powell a également noté que le système financier actuel "semblait assez fort pour gérer" les pertes du secteur des entreprises. Les banques ont été obligées d’augmenter leur capital pour éviter une répétition de 2008.
Et il semblerait que la croissance de la dette commerciale se soit modérée au cours de la dernière année. Cela reflète probablement l'inquiétude croissante que suscite la prolongation de l'expansion économique. Les investisseurs ont fait pression sur les entreprises pour qu’elles assainissent leurs bilans, même dans le secteur pétrolier notoirement indiscipliné.
Cependant, Powell a averti Corporate America de ne pas prendre encore plus d'influence.
"Une autre forte augmentation de la dette, à moins de s'appuyer sur des fondamentaux solides, pourrait accroître sensiblement la vulnérabilité", a-t-il déclaré.