Portails multi-fonds dans un monde instable et en mutation Justin Meadows, directeur du développement des affaires, MyTreasury L'année a été passionnante dans de nombreux domaines des services financiers, une vague après l'autre des conséquences de chacune des faillites bancaires successives s'étant précipitées et s'étendant dans presque tous les domaines du monde financier. Dans ce contexte plus large, les fonds institutionnels du marché monétaire ont relativement progressé, malgré l’échec de Lehmans et du fonds de réserve qui a ensuite cassé l’argent et provoqué un exode de fonds aux États-Unis. UU Cependant, même si les FMM ont relativement échappé de peu, l'expérience de l'industrie en cette période de turbulences et dans le monde en mutation qui s'est produit de l'autre côté a soulevé une série de questions sur le rôle qu'ils devraient et devraient jouer. les portails du marché MMF. ..
par Justin Meadows, directeur du développement des affaires, MyTreasury
L'année a été passionnante dans de nombreux domaines des services financiers, une vague après l'autre des conséquences de chacune des faillites bancaires successives s'étant précipitées et s'étendant dans presque tous les domaines du monde financier. Dans ce contexte plus large, les fonds institutionnels du marché monétaire ont relativement progressé, malgré l’échec de Lehmans et du fonds de réserve qui a ensuite cassé l’argent et provoqué un exode de fonds aux États-Unis. UU Cependant, même si les FMM ont relativement échappé de peu, l'expérience de l'industrie en cette période de turbulences et dans le monde en mutation qui s'est produit de l'autre côté a soulevé une série de questions sur le rôle qu'ils devraient et devraient jouer. les portails du marché MMF.
Tous les portails ne sont pas identiques.
Pour explorer complètement ce problème, il est important de comprendre le fonctionnement des portails ainsi que les similitudes et les différences entre leurs modèles sous-jacents. De la même manière, tous les FMM avec triple A ne sont pas égaux, pas tous les portails. En réalité, il existe entre elles des différences fondamentales qui affectent de manière significative l’effet qu’elles peuvent avoir sur l’industrie, en particulier en période de turbulence et de changement. Depuis que les portails ont été introduits pour la première fois, de nombreux utilisateurs ne savent souvent pas comment ils fonctionnent, et aucun guide n'a été publié pour les aider à comprendre clairement ce que sont les différents modèles, en quoi ils diffèrent et quels sont leurs coûts relatifs. et avantages. Avant d’examiner l’impact potentiel des portails, il est donc utile d’expliquer brièvement en quoi les modèles varient et pourquoi cela fait une différence.
À qui est ce client?
La distinction fondamentale à faire est de savoir si un investisseur a un compte directement chez le fournisseur de fonds ou avec le fournisseur de portail, qui négocie ensuite les fonds pour le compte de l'investisseur. Le premier d'entre eux est généralement connu sous le nom de divulgation complète et le second en tant que commerce de bus. Malheureusement, cette terminologie a entraîné un manque de transparence quant au modèle exact utilisé par les portails, en raison parfois de l’usage confus de ces termes par les fournisseurs de portail.
Au lieu de le divulguer complètement, il est probablement plus facile d'utiliser le terme direct. Si un portail offre un modèle de négociation directe, il est clair que les investisseurs sont les clients des fournisseurs de fonds et utilisent le portail comme un moyen rapide et efficace de négocier avec les fonds qu'ils ont sélectionnés. Les investisseurs ouvrent des comptes directement avec les fonds et non avec le fournisseur de portail. Par définition, tous les portails directs sont entièrement divulgués et le règlement s’effectue directement entre l’investisseur et le fonds.
Les trésoriers veulent pouvoir obtenir rapidement et facilement une compréhension à jour, large et approfondie du marché.
Cela contraste fortement avec le modèle commercial général lorsque les investisseurs ouvrent un compte avec le portail, qui négocie ensuite avec les fonds en leur nom sur une base nominée. Cela peut être fait de manière révélée ou non divulguée. En cas de divulgation, le portail ouvrira un nouveau compte nommé au nom de l'investisseur. Bien que les fournisseurs du portail de bus considèrent généralement cela comme un modèle entièrement divulgué, les investisseurs doivent clairement comprendre que ce n'est pas la même chose que le modèle direct. Le compte peut avoir son nom quelque part, mais le compte appartient au fournisseur de portail, pas à l'investisseur; Quelque chose que les investisseurs n’ont pas toujours compris du tout. L'investisseur est un client du portail, pas le fonds, et ne détient que la propriété des actions achetées via le portail, pas le titre légal. Pour certains investisseurs, tout cela constitue un avantage administratif avec lequel ils sont heureux de vivre. Pour d’autres, cela pose des problèmes fondamentaux qui les empêchent d’utiliser des portails omnibus.
Enfin, pour compliquer davantage les choses, les investisseurs devraient être encore plus prudents quant à la terminologie utilisée, car certains portails omnibus utilisent ce terme de manière directement visible dans leur matériel promotionnel. Mais l’utilisation du terme direct ici fait référence au règlement des opérations. Avant que l’utilisation d’agents de compensation tiers ne pose d’importants problèmes, les portails omnibus liquidaient normalement les opérations par l’intermédiaire de l’un d’eux. En fait, cela a toujours été l’un des principaux avantages des portails omnibus qui ont permis de compenser la perte d’une relation directe avec le fonds. Cependant, après l'échec bien connu de l'un de ces agents de compensation, les investisseurs ont été extrêmement réticents à ce que leurs fonds soient transférés par une tierce partie et les portails de bus ont réagi en introduisant un modèle "direct". . Mais il faut bien comprendre que le terme direct désigne ici le règlement et non la relation d’investissement.
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