Pit Stop ou Peak? | Trésorerie et risque – Finance Curation

Décrypter les intentions des responsables de la Réserve fédérale est rarement aussi facile. Les uns après les autres prêchant patience avant votre prochain mouvement de taux d'intérêt, une question plus difficile se pose au sujet de vos projets de pause: s'agit-il d'un pit-stop ou d'un pic?

Après neuf hausses de taux depuis décembre 2015, les responsables de la Fed sont passés d'une signalisation "progressive" à une attitude "patiente", a déclaré le président Jerome Powell dans son discours du 10 janvier, selon lequel plusieurs de ses collègues ont répété depuis. Le choeur a même été étendu à la présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, généralement l’un des membres les plus bellicistes et celui qui vote pour la politique monétaire cette année.

En prévision d'une réserve fédérale en attente, les marchés financiers tablent sur une probabilité élevée de ne pas modifier le taux directeur pour 2019. Les banques centrales des États-Unis. UU En décembre, ils ont enregistré une estimation médiane de deux autres. Combler cet écart avec les investisseurs sera compliqué et potentiellement volatil si la Fed décide de recommencer à relever ses taux.

"La Fed espère que les données sont assez claires", a déclaré Michael Gapen, économiste en chef américain chez Barclays Plc. "Ils devront retourner sur les marchés et leur dire que nous allons nous resserrer un peu plus."

Gapen et d'autres économistes, tels que Omair Sharif dans Société Générale, augmentent leurs prévisions d'augmentations pour le second semestre de 2019 pour diverses raisons.

La fermeture du gouvernement rendra les données du premier trimestre déroutantes. L'inflation est légèrement inférieure à l'objectif de 2% fixé par la Réserve fédérale. Le procès-verbal de la réunion de décembre montre que le comité des politiques considère cinq risques à la baissede l'escalade des tensions commerciales au ralentissement de la croissance mondiale et aux conditions financières les plus strictes aux États-Unis.

"C'est le moment idéal pour s'asseoir", a déclaré Sharif lors d'une interview.

Pour la Réserve fédérale, la position du patient signifie que l'économie dictera si la banque centrale se déplace. Voici les arguments des deux côtés:

Un arrêt au stand

Rien ne permet de penser que la vigueur du marché du travail aux États-Unis a détourné son rythme de croissance de l'emploi. L’économie des États-Unis a créé 2,6 millions d’emplois l’année dernière et le mois de décembre s’est achevé avec un gain de 312 000. Cela sous-tend la confiance et la consommation des ménages, le moteur le plus important de la croissance des États-Unis. UU

Les mesures de compensation augmentent progressivement au fur et à mesure que les entreprises offrent plus d'avantages et paient pour retenir et attirer les travailleurs. Si la force du marché du travail se maintient au même rythme, certains économistes prédisent qu'il se traduira éventuellement par des prix plus fermes, contre lesquels la Fed devra s'appuyer sur des hausses de taux plus progressives.

"Le marché du travail continue de se rétrécir", a déclaré Michael Feroli, économiste en chef chez JPMorgan Chase & Co. aux États-Unis. UU "Nous pensons que les pressions salariales sous-jacentes se sont accélérées."

Une autre partie de la croissance pour 2019 est la relance budgétaire. Ryan Sweet, responsable de la recherche sur les politiques monétaires chez Moody's Analytics Inc., estime que les dépenses supplémentaires consacrées à la réduction de l'impôt sur le revenu des particuliers et des sociétés devraient s'atténuer. Quatre dixièmes de pourcentage du produit du revenu interne brut cette année.

"Je serais surpris que ce soit le pic du cycle d'ajustement", a déclaré Sweet.

Le pic

L'asymétrie de la Fed est l'un des cas les plus convaincants.'Les risques de la politique de s, dit Laurence Meyer, ancien gouverneur de la Fed et responsable de la politique monétaire Analytics Inc. à Washington.

La Réserve fédérale a régulièrement relevé son objectif d'inflation pour la majeure partie de l'expansion. Si croissance réelleet les prévisions des responsables de la Fed pour l'année prochaineSelon Meyer, le Comité fédéral du marché ouvert (FOMC), qui commence à ralentir en juin, serait prudent quant à de nouveaux ajustements.

"Nous sommes dans un endroit dangereux", a déclaré Meyer. "Vous avez maintenant une certaine fragilité, où un choc pourrait nous faire sombrer dans une récession avec la restriction politique de la limite zéro" toujours très proche.

Meyer a fait une nouvelle hausse en juin sur la base de l'opinion de son entreprise selon laquelle la dynamique du marché du travail se poursuit. Mais il dit que c'est un appel proche.

"Même si l'économie croît de 2,5%, si vous pensez que la tendance est à la baisse au cours des deux prochaines années, pourquoi voudriez-vous y aller?", Demande-t-il.

Constance Hunter, économiste en chef chez KPMG LLP à New York, a déclaré que le risque de ralentissement de la croissance mondiale constituait le principal problème de la hausse des prix. Hunter prédit que la Fed pourrait commencer à réduire le taux directeur d'ici le milieu de l'année à mesure que la consommation chinoise diminuera, et ce ralentissement "aura un impact sur tous les pays".

Elle n'est pas seule avec de telles préoccupations.

Powell et le vice-président de la Fed, Richard Clarida, ont déclaré que le ralentissement de la croissance mondiale constituait un risque, car le marché du travail aux États-Unis reste vigoureux et que l'inflation intérieure ne montre aucun signe d'éclatement.

"Nous avons commencé l'année aussi près des objectifs assignés que nous avons fait depuis longtemps", a déclaré Clarida dans un discours du 10 janvier. "Dans ces circonstances, je crois que la patience est une vertu et que nous pouvons la payer aujourd'hui."

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