Ne pas démolir les dérivés Absa capitale La crise financière mondiale a mis les produits dérivés dans les yeux des régulateurs et des commentateurs des médias, mais pour ceux qui sont en charge de la gestion des opérations de trésorerie des entreprises, il est important de réduire le battage publicitaire et de bien comprendre ce qui se passe. qui offrent ces outils en termes de processus de gestion des risques solides.
Absa capitale
La crise financière mondiale a mis les produits dérivés dans les yeux des régulateurs et des commentateurs des médias, mais pour ceux qui sont en charge de la gestion des opérations de trésorerie des entreprises, il est important de réduire le battage publicitaire et de bien comprendre ce qui se passe. qui offrent ces outils en termes de processus de gestion des risques solides.
Dans sa forme la plus simple, un dérivé est un instrument financier dont le prix provient d'un autre composant sous-jacent et dont la valeur est influencée par des facteurs tels que le temps et l'effet de levier. Toutefois, des explosions internationales très médiatisées telles que le comté d’Orange (devenu en 1994 le plus grand comté aux États-Unis en faillite en raison de mauvaises décisions de trésorerie) ou encore de Barings (qui a Nick Leeson, un "marchand peu scrupuleux", a perdu plus de 1,3 milliard de dollars en spéculant). ) ont donné une mauvaise réputation aux instruments.
Plus près de chez nous, les critiques n'ont pas manqué pour South African Airways (SAA) et sa stratégie de couverture infructueuse qui a conduit la compagnie à percevoir un revenu de 9,8 milliards de rands au travers d'instruments des marchés financiers entre 2003 et 2004. Cependant, bon nombre de ces examens risquent de ne pas être à leur place.
"Si vous dissèque les faits sur l'affaire SAA, par exemple, les produits dérivés eux-mêmes ne sont pas les mauvais, mais les rapports financiers qui les ont générés", déclare Chris Paizis, directeur de la distribution d'entreprise chez Absa Capital.
Selon Paizis, dans le cas du comté d’Orange ou de Barings, les produits dérivés ont été mis en œuvre sans mandat, ce qui a créé une peur et une incertitude pour les trésoriers qui envisagent d’utiliser ces outils pour gérer les risques.
"La première question que je devrais me poser est de savoir quel est mon mandat en matière de gestion des risques. Je devrais ensuite me demander si je le comprends bien et si je peux le communiquer efficacement", a déclaré Paizis.
Prenons l'exemple d'un contrat de change à terme de base, qui est un instrument que presque tous les trésoriers connaissent bien. Le contrat est une forme de dérivé, les conditions et les risques sont clairement définis et le trésorier peut calculer avec une certaine confiance le degré de volatilité auquel il est susceptible de faire face.
Les dérivés sont plus que de simples spéculations.
Au cours des dernières années, le marché des produits dérivés en Afrique du Sud a considérablement évolué avec d'importants investissements dans de nouveaux produits et plates-formes technologiques, ainsi que dans de meilleures structures de réglementation. Celles-ci incluent les valeurs du capital, de la monnaie, des produits de base, des taux d’intérêt et des contrats à terme agricoles dans lesquels, chaque mois, ils transmettent des volumes importants sur leurs marchés.
Pour un pays comme l'Afrique du Sud, qui dépend fortement de son secteur des ressources mais ne dispose que de sources de capitaux limitées, les dérivés sur produits de base offrent une possibilité de financement alternative. De nombreux acteurs du marché se sont concentrés sur la croissance du marché des actions individuelles, qui a triplé trois années consécutives de 2005 à 2007, mais d’autres marchés ont également connu une croissance significative. Entre 2001 et 2008, le marché des dérivés de taux d’intérêt en Afrique du Sud a augmenté de 412% en termes de commerce quotidien moyen et, à la fin de 2007, le pays détenait 9% de la part de marché totale du dérivé de gré à gré. ) Activité commerciale sur les marchés émergents.
En général, cette croissance est encourageante, mais comme dans tout secteur en croissance, des problèmes risquent de se produire en cours de route. Alors que l'Afrique du Sud était protégée contre certains des effondrements les plus spectaculaires observés sur les marchés internationaux, elle a connu des bosses et des contusions tout au long du processus, les acteurs du marché ayant travaillé d'arrache-pied pour comprendre le meilleur usage de ces instruments.
Brisant la mystique des dérivés, Paizis établit une analogie avec la sécurisation d'une voiture de sport comme une Ferrari. Le conducteur doit comprendre la valeur de l'actif sous-jacent, les risques auxquels il prévoit faire face et le montant de protection qu'il lui faut acheter en relation avec le risque. Idéalement, vous ne voulez pas profiter de la protection, mais il est rassurant de savoir qu’elle existe. "Ce que vous voulez, c'est un outil de gestion des risques prudent et flexible", a-t-il déclaré.
De nombreux investisseurs sud-africains se souviendront en 2008 de la secousse des marchés des dérivés de produits dérivés et des contrats de différence (CFD) par les opérations de produits dérivés qui ont mal tourné. Ils l'utiliseront comme une raison d'éviter ces instruments. À cette époque, de nombreuses questions se posaient quant à savoir si elles étaient correctement réglementées et si elles opéraient sur des marchés suffisamment liquides. Ces critiques sont peut-être sans fondement compte tenu du rang élevé de l'Afrique du Sud en termes de critères de référence internationaux. En 2010, le rapport sur la compétitivité du Forum économique mondial a classé la bourse de Johannesburg au premier rang des 139 pays réglementés. Parmi les autres domaines dans lesquels l'Afrique du Sud a obtenu une note élevée, citons le financement par le marché boursier local au 7ème rang, la disponibilité des services financiers au 7ème, la solidité des banques au 6ème et les droits légaux des investisseurs au 6ème.
Paizis note que le marché des taux d’intérêt en Afrique du Sud est également très développé et que le pays avait mis au point un marché de swap de taux d’intérêt sur 30 ans avant d’en avoir un pour le contrat d’emprunt à 30 ans.
Deux domaines dans lesquels les dérivés peuvent être très utiles sont l’atténuation des risques que vous ne souhaitez pas prendre sur les marchés financiers et, deuxièmement, ils peuvent aider à modifier le profil de votre dette, ce qui peut être un outil très utile pour beaucoup. industries cycliques.
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