Monter l'hiver russe Entretien avec Sanna Kurronen, analyste, Nordea Markets Nous nous sommes entretenus avec Sanna Kurronen, analyste chez Nordea Markets, pour en apprendre davantage sur le changement soudain des perspectives économiques du pays et examiner comment les changements géopolitiques peuvent avoir une incidence sur les risques du pays et de la banque.
Une interview de Sanna Kurronen, analyste, Nordea Les marchés
La Russie étant confrontée à une récession profonde et prolongée, nous observons l’impact sur les entreprises des régions nordiques et baltes.
Nous avons discuté avec Sanna Kurronen, analyste chez Nordea Markets, spécialisée en Russie, du changement soudain des perspectives économiques du pays et de la manière dont les changements géopolitiques peuvent avoir une incidence sur les risques du pays et de la banque.
Pourquoi l'économie russe est-elle passée d'une forte croissance à la récession?
Le prix du pétrole, qui a diminué de moitié au cours de la dernière année, constitue le principal défi de l'économie russe. Les deux tiers des exportations russes sont du pétrole et du gaz, qui ont été fortement affectés par la chute des prix. La Banque centrale de Russie (CBR) a déjà prédit que le PIB baisserait de 4,5% en 2015. Nous prévoyons que le prix du pétrole augmentera à moyen terme, mais peut-être pas assez rapidement pour contribuer à améliorer l'économie.
La Russie est également sous le coup de sanctions de l'UE et des États-Unis. UU., En raison de la situation en Ukraine. Cela affecte leur capacité à importer des marchandises et la capacité de leurs banques à obtenir un financement.
En conséquence, nous avons vu que le rouble russe (RUB) perd de la valeur, ce qui rend les produits étrangers 30% plus chers. La CBR a initialement réagi à la baisse de valeur en relevant les taux d’intérêt de 10,5% à 17%, bien qu’elle ait ensuite été réduite à 15%. Le mouvement initial était perçu comme une tentative de lutte contre l’inflation, mais la CBR est bien consciente de l’impact des taux d’intérêt élevés sur la capacité des entreprises à lever des fonds et sur les dépenses de consommation.
Quel est l'impact sur les entreprises qui commercent avec leurs homologues russes?
Cela dépendra des industries dans lesquelles les sociétés sont implantées et dédiées à la Russie. Par exemple, le commerce russe représente une proportion beaucoup plus grande du commerce finlandais que le commerce suédois. La Russie a également interdit les importations de produits alimentaires européens en réponse aux sanctions imposées par l'UE, qui affectent de manière significative des pays comme la Finlande.
En général, la situation actuelle rend le commerce avec la Russie beaucoup plus difficile. Certaines entreprises et certaines banques russes pourraient être confrontées à une pénurie de devises, en particulier de dollars américains. Par conséquent, si vous vous attendez à ce que vos exportations soient payées en dollars, vous risquez de subir des retards. Pour y remédier, certaines sociétés pourraient envisager de négocier en RUB et de recourir à la couverture de change pour couvrir leurs risques de voir le rouble continuer à s’affaiblir. Mais cela peut être une option coûteuse.
À plus long terme, les entreprises russes auront beaucoup de difficulté à accéder aux finances étrangères. Les entreprises à risque ne seront pas les seules à être touchées: même les entreprises fortes, qui sont des partenaires commerciaux fiables, ont besoin d'un financement.
Mais alors que le risque pays russe, le risque de contrepartie et même le risque bancaire seront plus élevés dans les mois à venir, nous ne prévoyons pas de crise majeure à l'horizon: les grandes banques d'État et les grandes entreprises d'État continueront de recevoir le soutien du gouvernement russe
En règle générale, la dette extérieure de la Russie est faible, à 4% du PIB, et la CBR a déjà montré qu'elle était disposée à réduire les taux d'intérêt lorsque cela était possible et à minimiser les risques de vols de dépôts importants.
Combien de temps pensez-vous que la récession en Russie va durer?
La réponse à cette question dépend de l’évolution du prix du pétrole.
D'après ce que nous en savons, l'OPEP semble prête à maintenir les taux de production actuels, ce qui rend peu probable une reprise significative des prix du pétrole. Cela semble être motivé par le désir de l'OPEP de limiter la menace du gaz de schiste et de la fracturation. En réduisant le prix du pétrole, ces formes de production deviennent moins économiques.
Par conséquent, nous pensons que les volumes de production de pétrole vont probablement rester élevés pour le moment, même si les prix vont recommencer à augmenter cette année. Si cela se produisait, nous nous attendrions à ce que la récession actuelle en Russie dure entre un an et 18 mois.
En ce qui concerne les sanctions, il y a peu de signes indiquant qu'elles seront levées cette année. La Banque centrale de Russie a prédit que les sanctions seraient valables jusqu'en 2017 et notre analyse est d'accord.
Bien entendu, la situation politique peut changer rapidement, mais rien n'indique que le gouvernement russe est sur le point de changer de cap. Le gouvernement russe a déclaré à ses citoyens qu'il n'était pas impliqué en Ukraine. Cela rend peu probable un changement de stratégie à court terme.
Comment les entreprises nordiques devraient-elles se préparer pour leurs futures affaires avec la Russie?
Compte tenu des incertitudes actuelles, il est logique de retarder les projets d’investissement. La situation est très fluide et les entreprises doivent être prêtes aux changements. Nous avons déjà vu, par exemple, qu'IKEA Russie avait suspendu temporairement les ventes de meubles et d'appareils de cuisine, la chute du rouble ayant provoqué une frénésie d'achats avant Noël. Même la société la plus rentable au monde, Apple, a dû suspendre momentanément ses ventes en ligne.
Cela dit, de nombreuses entreprises vont considérer ce type de crise comme une chose qui a toujours eu lieu et se produira toujours quelque part dans le monde. Selon votre attitude vis-à-vis du risque, le moment pourrait être propice pour développer votre commerce en Russie: les coûts d'investissement sont certainement inférieurs à la normale. Certaines entreprises russes peuvent être désespérées pour le commerce international et peuvent donc être en position de force pour négocier de meilleures conditions de paiement.
En définitive, ce qu’il faut que les entreprises apprennent de la situation en Russie, c’est qu’il est important d’avoir une vision globale des risques du commerce international, que ce soit par rapport à la monnaie, à la banque, au pays ou à la contrepartie. Ses équipes politiques centrales doivent formuler et maintenir une stratégie en Russie et chez ses voisins, dont les économies peuvent être touchées, en fonction de leur exposition au risque et de leur attitude. Ensuite, examinez toutes les options qui s'offrent à vous, depuis la modification des conditions de votre entreprise, à l'aide d'outils de financement commerciaux ou de couvertures de change. Appliquez vos stratégies de manière cohérente et signalez tout changement dans l'entreprise.
Pour plus d'informations sur l'évolution de la situation financière en Russie, consultez nos mises à jour informatives sur le Nordea eMarkets Nexus.