L'internationalisation du RMB: défis et opportunités. Agnes Vargas, directrice régionale de la Grande Chine et de l'ASEAN, Commerzbank La libéralisation de la monnaie chinoise pose des défis en matière de gestion de la trésorerie, ainsi que des opportunités substantielles.
par Agnes Vargas, responsable régionale de la Grande Chine et de l'ASEAN, Commerzbank
Depuis le lancement du plan des accords commerciaux transfrontaliers en 2009, la libéralisation de la monnaie chinoise, le renminbi (RMB), a été un sujet brûlant pour le secteur financier. Cette libéralisation a été un processus évolutif, bien que celui-ci ait été réalisé dans un clip à la fois impressionnant et préoccupant pour les trésoriers, peut-être surpris par les changements. Et, comme il y a peu de signes de ralentissement dans la vitesse des progrès, il est de plus en plus urgent que jamais que les trésoriers des grandes entreprises, ainsi que les banques qui les prêtent, se tiennent au courant.
Cela dit, les entreprises ont jusqu'à présent bien réagi à la libéralisation. De nombreux observateurs s'attendent maintenant à ce qu'environ 20% des échanges commerciaux de la Chine soient réglés en monnaie locale d'ici à 2015, un chiffre inimaginable au début du processus de libéralisation (compte tenu des réglementations historiquement strictes). Et puis, il y a le fait que le commerce quotidien en RMB a triplé pour atteindre 120 milliards de dollars au cours des trois dernières années.
Certes, l'internationalisation du RMB semble maintenant irréversible. De nouvelles réformes apparaissent régulièrement, avec de nouvelles réglementations et plans pilotes annoncés presque tous les mois. Et bien que ce soient évidemment de grandes opportunités pour les entreprises de tirer parti des réformes, elles posent également des problèmes d’adoption et de fonctionnement pour les trésoriers des entreprises.
La proactivité est la clé. Les trésoriers d'entreprise doivent être conscients des changements et même prévoir (et se préparer) aux réformes à venir. En ce sens, il sera crucial de travailler avec un partenaire bancaire fort, conscient des changements et de leur impact sur les sociétés de commerce et d’investissement. En ce sens, l'internationalisation du RMB offre un changement potentiellement important sur les marchés financiers mondiaux, obligeant les banques à rétablir leur position sur le marché avec des services et des produits pouvant aider les entreprises à maximiser les opportunités d'expansion. Et pour les banques les plus innovantes et avant-gardistes, ce changement constituera une excellente occasion de gagner des parts de marché, aux dépens de ceux qui ne planifient pas à l’avance.
L'histoire jusqu'à présent – un début prometteur
Même s’il s’agit d’un voyage à moitié achevé, cela vaut la peine de reprendre notre souffle et d’établir où nous en sommes: d’autant plus que la libéralisation totale du RMB n’est pas encore terminée. Avec l'introduction du deuxième programme pilote étendu pour le système de paiements croisés simplifiés (SRCP) du RMB, le RMB du compte courant peut être considéré comme presque libéralisé (à condition que les réformes ne soient pas inversées). Le programme a été mis en place afin de réduire les nombreuses exigences en matière de documentation pour les paiements transfrontaliers. Il en a résulté une réduction des délais de traitement et des coûts, qui ont tous renforcé l'attrait du RMB en tant que monnaie d'échange.
Toutefois, le compte de capital (y compris les investissements publics et privés dans les actifs chinois et le rapatriement des plus-values) reste limité, rendant les investissements directs en Chine continentale difficiles par rapport aux autres marchés émergents. Cela dit, la libéralisation du compte de capital a progressé. Il existe certains systèmes, y compris pour l'investissement dans des obligations "Dim Sum" (obligations libellées en RMB émises à Hong Kong). Les entreprises peuvent émettre des dettes en RMB à Hong Kong, appelées CNH, à la différence du CNY en Chine continentale, et les investisseurs peuvent ensuite convertir leurs devises en RMB à l'étranger et investir dans des obligations dim sum.
Une autre mesure, le programme RQFII (Renminbi Qualified Foreign International Investor), permet aux investisseurs étrangers d’acheter sur les marchés boursiers du continent en utilisant des dépôts en RMB à l’étranger. Cette évolution est intéressante, car les bourses de la Chine continentale étaient auparavant inaccessibles aux investisseurs étrangers.
Encore plus passionnant, du moins pour les trésoriers d'entreprise, ont été les projets pilotes étendus dans toute la République populaire en matière de prêts aux entreprises transfrontalières. La levée de telles restrictions par la Banque populaire de Chine permet aux multinationales opérant en Chine de transférer (même temporairement) des fonds entre leurs activités satellites et leurs sociétés mères, ce qui atténue le problème des "espèces piégées".
Avec toutes ces nouvelles mesures, ainsi que l'ouverture récente de la zone de libre-échange à Shanghai, où plusieurs nouveaux systèmes sont à l'essai, y compris la preuve possible d'une libéralisation totale du compte de capital, l'intention des autorités chinoises est claire. Même si les réformes sont encore incomplètes. Le RMB deviendra une monnaie d'échange et d'investissement essentielle, aux côtés du dollar américain et de l'euro. La seule question reste celle de la rapidité, même si, même dans ce cas, si les progrès du passé sont un indicateur, l’internationalisation du RMB sera une chose que les trésoriers considéreront à court terme plutôt qu’à très loin.
Qu'est-ce qui vient et le besoin d'agir.
La libéralisation totale est clairement en cours, compte tenu du grand nombre de changements en cours, ainsi que du rythme d'introduction incessant. Une avance potentielle serait le flottement de la monnaie continentale CNY. Bien que CNH ait été autorisé à flotter, CNY maintient un taux de change fixe. Cependant, de nombreux observateurs pensent que le CNY sera autorisé à flotter dans cinq ans, ce qui accélérera le passage du RMB au plus haut niveau des monnaies mondiales.
Bien entendu, l’introduction en devise du yuan entraînerait inévitablement un afflux d’opérations en RMB, ce qui entraînerait des fluctuations de sa valeur sur le marché des devises. Ainsi, bien que l’adoption du RMB pour le règlement commercial puisse aider à conquérir des clients, y compris les petites sociétés chinoises auparavant inaccessibles aux sociétés étrangères, et à réduire les coûts, peut accroître les risques. En fait, en tant que devise du plus grand exportateur mondial, ces risques pourraient être considérables pour ceux qui choisissent de s’installer en RMB.
Par conséquent, la gestion de trésorerie en RMB deviendra un domaine important pour de nombreuses entreprises: avec un fonds de roulement en RMB, un financement commercial et une gestion de la trésorerie, ainsi que des risques de change, tous les aspects doivent être pris en compte et analysés. adopter
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