La première victime de la guerre commerciale sino-américaine devrait être l'inquiétude des investisseurs quant au fait que la Chine vende des obligations du Trésor et augmente les rendements de la dette publique américaine.
Les actions ont été vendues jeudi, stimulées en partie par la rhétorique chinoise sévère en réponse à une liste noire des entreprises. Et tandis que les universitaires chinois discutent de la vendre des trésorsLes obligations d’État américaines ont rebondi, les traders recherchant une sécurité sur le marché obligataire le plus vaste et le plus liquide au monde, comme le
Dow Jones Industrial Average
il a perdu près de 300 points jeudi,
Les rendements ont chuté à leur plus bas niveau depuis 2017 pour les obligations du Trésor de référence arrivant à échéance dans cinq ans ou plus. Les rendements à trois mois étaient supérieurs aux rendements à 10 ans, une anomalie des prix appelée investissement de la courbe de rendement. Lorsque la courbe de rendement reste inversée pendant des semaines, cela est considéré comme un indicateur de la récession future.
Les stratèges disent que la récession à court terme est peu probable; cependant, les négociations commerciales se sont détériorées au point que leurs prévisions changent. Rien que cette semaine, Merrill Lynch de Bank of America a abaissé ses prévisions de performance des obligations et Goldman Sachs a relevé ses estimations de l'inflation aux États-Unis. UU
Merrill Lynch de Bank of America estime désormais que le rendement du Trésor à 10 ans clôturera l’année à 2,6%, soit moins que son estimation précédente de 3%. La banque a déclaré que "ses anciennes prévisions impliquent un contexte optimiste et irréaliste pour le reste de 2019."
Goldman Sachs a déclaré que les niveaux actuels de droits de douane entraîneraient une inflation américaine. UU Accélérer de 0,2 point de pourcentage supplémentaire cette année. Et les frais supplémentaires envisagés par les responsables pourraient ajouter entre 0,4 et 0,6 point de pourcentage de plus au taux d'inflation aux États-Unis.
Les deux appels ont semblé prophétiques jeudi, alors que les rendements du Trésor ont chuté et que certains courants de marché ont suggéré des anticipations d'inflation plus élevées.
Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de près de 10 points de base, ou centièmes de pourcentage, à 2,30%. En réalité, l'écart entre les rendements de deux et dix ans s'est creusé, de même que l'écart entre les rendements de deux et 30 ans. Les titres du Trésor à long terme sont plus sensibles à l'inflation et la demande (relativement) modérée de dette à long terme pourrait refléter des anticipations de prix plus élevées.
Les mouvements des prix du pétrole et du dollar ont été plus révélateurs. Les prix à terme du pétrole brut ont chuté de plus de 5%. Le dollar a également chuté, notamment contre le paradis du yen et du franc suisse.
C'est important, car le dollar a tendance à bien fonctionner lorsque les marchés du pétrole et d'autres marchés à risque sont en baisse. Et quand une monnaie se déprécie, cela signifie souvent que les traders attendent d'un pays une politique monétaire plus facile et une inflation plus élevée.
Il n'est pas exactement controversé de dire que les tarifs augmentent les prix à la consommation, bien sûr. La Fed de New York a toutefois fourni une estimation concrète dans un article publié jeudi sur son blog. Une équipe d'économistes a découvert que la nouvelle politique tarifaire pourrait coûter 831 dollars par an aux familles.
Écrire à Alexandra Scaggs à alexandra.scaggs@barrons.com