(Bloomberg) – Il suffisait de publier deux tweets dimanche midi, entre des publications se plaignant des résultats du Derby du Kentucky et une autre plainte contre "Angry Democrats", destinée à permettre aux investisseurs du monde entier de se battre. de jeux pour 2019.
Qu'est-ce qui a remplacé ces cahiers depuis que le président des États-Unis, Donald Trump, s'est plié à la menace de Twitter d'augmenter le tarif des importations de la Chine à partir de 200 milliards de dollars? Eh bien, les nouveaux plans semblent toujours en cours, écrits au crayon au lieu d’encre.
Ce que les investisseurs du monde entier tentent de résoudre de toute urgence est une énigme que les investisseurs du monde entier tentent de résoudre avec précision. Ce qui a été valorisé sur les marchés par l'escalade des tensions commerciales et ce qui reste à être valorisé Et, frustrant, les tentatives de réponse ont tendance à avoir trois volets, selon que cette dernière escalade de tensions réussit à déclencher un accord commercial à court terme, une plus longue période de comportements risqués, ou un échange commercial complet. . guerre
"Le marché des devises met un prix sur les tensions commerciales, mais pas sur une guerre commerciale", ont écrit des économistes de la Bank of America dirigés par Ethan Harris. "Il est important de noter que les marchés pourraient considérer le manque de contrôle comme une guerre commerciale à court terme. Au contraire, nous pensons que le marché des taux évalue déjà quelque chose comme le scénario de corruption ", qui pourrait durer des semaines.
Un accord à court terme entre les États-Unis et la Chine offrira naturellement la meilleure occasion aux commerçants de collecter les restes de leurs vieux livres de jeu et de les coller à nouveau. Trump a offert un peu d'espoir à ce scénario vendredi après-midi en annonçant bien sûr sur Twitter que les pourparlers de cette semaine avec la Chine étaient "constructifs" et que ses relations avec le président chinois Xi Jinping restent "très fortes". " Cependant, les deux pays restent stagnants.
Le ton avait changé pour samedi quand Trump a approché Twitter pour dire que les Chinois avaient peut-être l'impression d'être "frappés si durement" lors des récents entretiens qu'il valait mieux remuer dans l'espoir que Trump perdrait les élections de 2020. et "D obtiendrons un meilleur accord de la part des démocrates." Trump avertit qu'ils obtiendraient des conditions "bien pires" si un accord était négocié lors de son second mandat.
La possibilité d'une période de tension prolongée oblige les stratèges à évoquer une grande variété d'idées d'investissement. Le Credit Suisse a suggéré une transaction qui aurait des avantages si le FNB iShares MSCI Emerging Markets tombait entre 4,5% et 8% le mois prochain, tandis qu'UBS Global Wealth Management a décidé de mettre fin à sa recommandation de surpondérer les obligations souveraines de monnaies des marchés émergents.
Le consensus semble s'être tourné vers l'idée que des tensions prolongées ou exacerbées perpétueraient les tendances de la semaine dernière: faiblesse des devises des marchés émergents et des actions mondiales, gains en actifs de valeurs refuges tels que le yen japonais et les bons du Trésor des USA UU., Et une plus grande volatilité partout Le yuan chinois, le baht thaïlandais et le peso philippin sont les plus menacés dans une guerre commerciale, selon un modèle d'intelligence de Bloomberg.
Avant que les tweets ne soient entendus dans le monde entier, une thèse centrale sur les marchés était qu'un accord commercial et un stimulus économique en Chine augmenteraient les actifs d'un risque accru aux dépens des paradis, ce qui entraînerait une augmentation des rendements du marché. Trésor au second semestre, Jim Caron. Gestionnaire de portefeuille à revenu fixe chez Morgan Stanley Investment Management, a déclaré dans une interview.
"Maintenant, la thèse est que, selon ce que nous voyons en ce moment, il semble que la Chine a rétracté un accord et l'important est que ce n'est pas simplement quelque chose qui peut être corrigé avec un tweet." Je ne peux tout simplement pas déchiffrer cela ", a déclaré Caron. Il a ajouté:" Je dirais que nous devons croire que les surprises sur le marché vont être plus négatives que négatives. "
Il n'est pas le seul à se préparer à une plus grande aversion pour le risque. Shane Oliver, responsable de la stratégie d'investissement et économiste en chef chez AMP Capital, a écrit que les investisseurs devraient être prêts à ce que la guerre commerciale s'aggrave avant que celle-ci ne s'améliore, entraînant une nouvelle faiblesse des actions déjà vulnérables après la forte gains pour commencer l'année. une note. Matt Maley, stratège boursier chez Miller Tabak & Co., a fait preuve de la même prudence et déclaré qu'une baisse de 10% de l'indice S & P 500 par rapport à son plus haut récent ne serait pas hors de question. Jusqu'à présent, l'indicateur a diminué de moins de 3% depuis la clôture record enregistrée à la fin du mois d'avril.
"Le marché boursier était déjà mûr pour un recul", a écrit Maley. "Maintenant que vous recevez des nouvelles négatives – des informations matériellement négatives -, elles sont encore plus mûres pour une baisse plus importante". Par conséquent, nous pensons que les investisseurs ne devraient pas chercher à savoir si le marché baissera ou non. "
Dans le même temps, bien que les analyses de scénarios réalisées aux États-Unis et en Chine aient été dominantes la semaine dernière, l’attention pourrait changer rapidement. Janelle Woodward, responsable des titres à revenu fixe chez BMO Gestion mondiale d'actifs, attend le prochain objectif potentiel en matière de droits de douane: les constructeurs automobiles européens. L’administration Trump devait prendre une décision sur les conclusions d’une enquête sur les risques pour la sécurité nationale des importations de voitures européennes avant le 18 mai.
"Nous pensons qu'il existe de nombreuses options en ce qui concerne l'extension ou la demande d'une nouvelle enquête, mais cela semble être quelque chose qui n'a pas reçu beaucoup de presse compte tenu de la situation en Chine", a-t-il déclaré.
Et c'est une situation qui est loin d'être résolue. Avec le secrétaire au Trésor des États-Unis, Steven Mnuchin, confirmant qu’il n’ya pas de nouvelles discussions dans le calendrier, les investisseurs semblent disposés à rester à la merci des déclarations de Trump et d’autres sur le terrain. .
"L'incertitude des résultats stratégiques complique le calcul pour les gestionnaires de portefeuille", a déclaré Matt Peron, directeur des investissements à la City National Bank, qui gère des actifs et des actions à revenu fixe de 39 milliards de dollars. "Nous connaissons les scénarios, mais il est très difficile de localiser les probabilités dans les résultats. En outre, il existe des réponses de rétorsion et des compensations qui rendent les effets dits de "second ordre" imprévisibles. "
(Mises à jour avec les nouveaux tweets Trump dans le sixième paragraphe.)
Pour contacter les journalistes dans cette histoire: Michael P. Regan à New York à mregan12@bloomberg.net; Emily Barrett à New York à l'adresse ebarrett25@bloomberg.net; Vivien Lou Chen à San Francisco à vchen1@bloomberg.net
Pour contacter les responsables de cette histoire: Benjamin Purvis à bpurvis@bloomberg.net, Jenny Paris
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