En 2018, il semblait que l'Europe pourrait ignorer ses mesures de croissance plus lente et éliminer son assouplissement quantitatif infini avec des taux d'intérêt négatifs. Le quatrième trimestre de 2018 est arrivé et a commencé à disparaître. On craignait alors que les risques de récession ne se propagent en Europe. Il est actuellement impératif de mettre fin aux taux d’intérêt négatifs en Europe, car cela signifie que la Banque centrale européenne (BCE) n’aura pratiquement pas de munitions pour lutter contre la prochaine récession si elle arrive avant que les taux d’intérêt ne reviennent à zéro. . Le problème est que la valeur totale des obligations et des obligations à taux d'intérêt négatifs en Europe augmente à nouveau alors que son économie continue à se dégonfler.
Cela a de graves conséquences pour le président de la Fed, Jerome Powell et la Réserve fédérale des États-Unis, qui ont pour double mandat de maîtriser l'inflation et dont les politiques autorisent des taux de chômage bas. Cette semaine, les 30 avril et 1er mai, se tiendra la réunion de deux jours du Comité fédéral du marché libre (FOMC), au cours de laquelle la politique de taux d'intérêt américaine sera publiée. UU Et des conseils supplémentaires.
Une note de Deutsche Bank indique que les billets et les obligations à rendement négatif en Europe dépassent à nouveau le niveau de 10 milliards de dollars. Si cela semble élevé, c'est parce que c'est presque la moitié du déficit total des États-Unis et que cela semble être le niveau le plus élevé de taux d'intérêt négatifs en Europe depuis près de trois ans.
Bien que les rendements négatifs ne soient pas observés dans l’ensemble du système en Europe, ils se reproduisent en Allemagne. Et l'Allemagne est la plus grande économie d'Europe. L’Irlande et la Suède ont également des taux négatifs, et les autres pays qui composent les PIIGS (Portugal, Italie, Irlande, Grèce, Espagne) ont désormais généralement des taux d’intérêt plus bas que ceux qui paient des dettes que les puissants États-Unis. La performance du gouvernement espagnol à 10 ans s’élève à environ 1,00% aujourd’hui, contre 3,31% pour la Grèce et près de 2,6% pour l’Italie. Contrairement aux États-Unis, aucun de ces pays ne peut maintenant imprimer de l'argent comme il l'aurait fait avant de rejoindre l'euro.
Le public doit faire face à de graves problèmes en cas de taux d’intérêt négatifs. En pratique, cela signifie qu'un prêteur prête de l'argent à des administrations locales en leur promettant de recevoir moins d'argent que ce qui a été livré aujourd'hui. C'est déconcertant pour beaucoup d'investisseurs.
Un autre problème est que certaines cotes de crédit des entreprises sont suffisamment élevées pour qu'il y ait même des cas où des entreprises obtiennent des prêts avec des rendements négatifs en Europe. Bien que cela soit rare, c'est problématique. Cela ne sonne pas presque comme une société qui dit aux investisseurs qu’ils peuvent acheter des actions de la société, mais les investisseurs doivent verser un dividende à la société simplement pour avoir le privilège d’obtenir la propriété.
Le président Mario Draghi et les autres membres de la Banque centrale européenne ont déjà guidé les attentes en matière d'inflation et de croissance pour 2019, ce qui n'a fait que retarder l'échéance du "assouplissement quantitatif" de ce qui est nécessaire "Avec un environnement de taux d'intérêt quelque peu standardisé.
La confiance des consommateurs et des entreprises a également diminué en Europe. Et comme la BCE établit les taux d'endettement bancaire et de dette à court terme, il n'y a pas de mécanisme de la BCE qui réglemente réellement les niveaux de dépense et d'imposition de chaque pays (au moins jusqu'à ce qu'un financement d'urgence soit nécessaire).
Voyons maintenant ce que signifient les taux d’intérêt négatifs en Europe par rapport au Trésor américain. Le rendement des obligations du Trésor à cinq ans a été observé pour la dernière fois aux alentours de 2,30%, contre 2,51% pour 10 ans et 2,92% pour 30 ans. Même en tenant compte de la dernière lecture du produit intérieur brut aux États-Unis de 3,2% pour le premier trimestre de 2019, devrait-il y avoir un écart de 300 points de base entre la dette américaine et la dette européenne?
Les taux d'intérêt les plus anciens en Allemagne sont revenus en territoire négatif en mars 2019, mais le papier à court terme avait déjà été négatif. Si les taux d’intérêt négatifs persistent en Europe et si les écarts en Europe par rapport aux États-Unis resteront compris entre 200 et 300 points de base, quelle est la probabilité que Powell puisse revenir à un biais de hausse des taux la plus récente communication selon laquelle la Fed serait en dehors du marché de la hausse des taux pour le reste de 2019.
La courbe de rendement actuelle du Trésor américain UU Elle n’a investi que dans un aspect relatif de 10 ans par rapport à deux ans en mars, mais la courbe de rendement actuelle est si plate que certains participants s’attendent déjà à ce que la Réserve fédérale renverse une partie de la hausse des taux d’assurance réalisée en 2018 à la fin du mois. cette année. Il sera difficile de s’attendre à ce que le produit intérieur brut continue de publier un bénéfice d’environ 3%, même si certains de ces gains étaient dus à des anomalies.
L’outil CME FedWatch indique une probabilité de 97% que le taux des fonds fédéraux reste inchangé dans une fourchette de 2,25% à 2,50% pour la décision du 1er mai du FOMC, mais s’il avance à décembre, l’outil actuel CME FedWatch indique des probabilités que 41,0% des fonds fédéraux seront réduites de 2,00% à 2,25%, contre 36,3% de probabilité que les taux restent dans la plage actuelle allant de 2,25% à 2,50% de l'heure actuelle.