Les obligations de sociétés ne craignent pas une guerre commerciale – Finance Curation

(Opinion Bloomberg) – Avant même l'ouverture des marchés cette semaine, le président Donald Trump avait donné le ton par quelques tweets menaçant de nouveaux tarifs pour la Chine et regrettant qu'un accord commercial se déroule "très lentement". Instinctivement, les investisseurs se sont tournés vers l’indice S & P 500 pour savoir s’il baisserait par rapport à ses récents records.

L'indice de référence est resté ferme lundi, avant de chuter à 2,4% mardi. Cela a à son tour envoyé l’indice de volatilité du Chicago Board of Options Exchange, parfois appelé «indice de la peur» du marché, le plus élevé depuis janvier. "Attachez votre ceinture de sécurité et ne vous essoufflez pas": Wall Street se précipite pour savoir ce qu'il faut faire pour les actions après que Trump ait envoyé une onde de choc sur les marchés ", a déclaré un chef d'Etat. Business Insider, capturant efficacement le type d'hyperbole qui entoure les rondes.

Cependant, les emprunteurs sur le marché des obligations de sociétés aux États-Unis ont toujours fait preuve de beaucoup de souplesse.

Alors que les ventes massives sur le marché boursier s'intensifiaient, Bristol-Myers Squibb Co. a émis mardi des obligations pour un montant de 19 milliards de dollars, la plus importante transaction de 2019 à cette époque, et réduit les rendements de 15 points de base au maximum. certaines échéances par rapport au prix initial. Mercredi, International Business Machines Corp. avait intérêt à faire une offre de 20 milliards de dollars pour financer l’acquisition de Red Hat Inc. Même le marché des titres à rendement élevé affichait une dette de 5,4 milliards de dollars. Mardi, plus pour un seul jour dans trois mois. Il semble qu'il y en ait plus sur le chemin.

Ces chiffres sont surprenants par rapport à la réaction de ces mêmes marchés à la perte d’actifs sous risque en décembre. En guise de mise à jour rapide, aucune entreprise spéculative n'a emprunté ce mois-là, ce qui en fait la première en une décennie sans ventes. L’émission «investment grade» n’était guère meilleure, avec un prix de seulement 8 milliards de dollars, en décembre, le mois le plus lent depuis 1995.

Bien entendu, il est encore temps que la guerre commerciale s'intensifie dans les prochains jours. Mais le peu de débordement provoqué par la chute des actions sur trois marchés depuis trois jours laisse penser que les traders s'attendent à ce que tout ce qui ressort des négociations ait un impact minimal sur le lieu de négociation des obligations de sociétés à l'heure actuelle, soit 6% supplémentaires. dans l'année. Les investisseurs ne se précipitent pas non plus indistinctement dans les paradis, car la vente aux enchères de 27 milliards de dollars américains de bons du Trésor américains à 10 ans a attiré la demande la plus faible depuis mars 2009.

Cela est peut-être dû en partie à la saisonnalité: sur les marchés du crédit, les émissions ont tendance à diminuer pendant les mois d'été des États-Unis. "S'il est nécessaire de parvenir à un accord et que les marchés suscitent même certaines incertitudes, c'est un coup de pouce supplémentaire", a déclaré Lale Topcuoglu, gestionnaire de fonds et directrice des crédits chez JO Hambro Capital Management, à Molly Smith et Natalya de Bloomberg News. Doris. "Vous avez vraiment mai pour commencer tout ce que vous pouvez". Selon l'enquête informelle de Bloomberg News auprès des distributeurs primaires, le problème peut atteindre 120 milliards de dollars lorsque la poussière se sera dissipée dans le mois. Le volume de cette semaine a déjà dépassé 40 000 millions de dollars, les prévisions haut de gamme.

Plus que tout, la résistance des obligations de sociétés montre à quel point l'ambiance générale sur les marchés financiers a été trop pessimiste. Les derniers résultats de l'entreprise auraient pu être bien pires. Le marché du travail américain est plus fort que jamais. Il est possible que la Réserve fédérale ne réduise pas les taux d'intérêt, mais les responsables politiques ne sont également pas pressés de les augmenter. Pendant ce temps, les stocks restent proches des plus hauts historiques. S'il y a un peu de recul de ces pics, c'est naturel.

Pendant ce temps, des entreprises telles que Bristol-Myers et IBM doivent poursuivre leurs acquisitions prévues pendant longtemps. IBM, qui figure dans l’une des 10 plus importantes ventes d’obligations de sociétés de son histoire, a réduit le rendement de son offre par rapport au prix initial, l’ajustement le plus important ayant été porté sur les échéances plus courtes. Cela semble juste: le géant des services informatiques a pour l’instant une croissance lente mais régulière de son chiffre d’affaires, mais cherche à l’améliorer à l’avenir avec son achat de Red Hat. Comme mon collègue de Bloomberg Opinion, Shira Ovide, l’a écrit en octobre: ​​"IBM et Red Hat constituent certainement une alternative au cloud computing plus convaincante en tant que force combinée qu’ils ne pourraient disposer seuls."

L'histoire continue