Les marchés des capitaux nordiques, les entreprises et les investisseurs dans la crise du crédit par Thomas Begley, directeur principal et chef des titres à revenu fixe, marchés des capitaux empruntés, et Timo Teinil, directeur et directeur de la structure du capital et de la notation du crédit, Nordea Malgré l'intégration continue et même la convergence des marchés des capitaux internationaux, les marchés des capitaux locaux des pays européens conservent certaines de leurs caractéristiques distinctives. Dans certaines circonstances, cela pourrait être perçu comme une preuve d'inefficacité et de manque de progrès en matière d'intégration au sein de l'Union européenne. Cependant, à une époque comme aujourd'hui, une certaine insularité locale montre ses avantages, car les entreprises ont pu conserver leur accès à des sources de dette diversifiées et ainsi protéger leur flexibilité financière et stratégique.
par Thomas Begley, directeur principal et directeur des titres à revenu fixe, marchés des capitaux empruntés, et Timo Teinilä, directeur et directeur de la structure du capital et des notations de crédit, Nordea
Problèmes de finances dépersonnalisées.
Les marchés financiers ont toujours été une plate-forme d'innovation. Au cours des 20 à 30 dernières années, cette innovation a été largement tirée par la déréglementation et la technologie. La déréglementation a favorisé de nouvelles méthodes et de nouveaux outils d'intermédiation financière et leur application à un plus grand nombre d'émetteurs et d'investisseurs. Les technologies de la communication ont permis de réunir de plus en plus rapidement les acteurs du marché, de sorte que de nouvelles opportunités de radiodiffusion et d'investissement puissent être offertes à un public mondial. La puissance de calcul accrue a permis de gérer de plus grands volumes de données dans de nouvelles classes d'actifs et de diviser et diviser les portefeuilles en une gamme de produits nouveaux et plus complexes répondant à différents goûts.
D'un système dans lequel j'investis dans une personne que je connais et que je comprends, nous sommes passés à un système moins personnel dans lequel j'investis dans ce qui peut être modélisé.
Les transferts informatiques les plus puissants et les plus performants permettent également de diviser le processus de crédit en différentes tâches pouvant ensuite être sous-traitées à plusieurs spécialistes: les courtiers sont à l'origine des actifs, les structors et les organisateurs les emballent, les administrateurs gèrent les flux de trésorerie, plusieurs agents surveiller leurs performances, etc. Tout cela a eu un impact profond sur la personnalisation des finances. D'un système où "j'investis dans une personne que je connais et que je comprends", nous sommes passés à un système moins personnel dans lequel "j'investis dans ce qui peut être modélisé".
Cette évolution a apporté de réels avantages aux acteurs des marchés des capitaux. Il a élargi l'accès des emprunteurs au capital et a permis aux investisseurs de diversifier leurs risques. Les banques et autres intermédiaires ont été en mesure de suivre différents modèles économiques qui, à leur avis, étaient mieux adaptés à leurs forces et à leurs ambitions. Cependant, les périodes de crise révèlent les faiblesses du monde financier moderne. La critique comprend:
- Conflits entre agences: le nombre croissant d'acteurs impliqués sur les marchés et leur spécialisation leur confèrent des structures d'incitation différentes de celles des investisseurs finaux et ne peuvent donc pas avoir un intérêt total à protéger les autres acteurs du marché. les marchés. Par exemple, les structureurs de titres garantis sont accusés de n'être intéressés que par une rotation rapide de leurs stocks d'actifs au lieu d'analyser soigneusement la qualité sous-jacente de manière suffisamment détaillée.
- Les asymétries d'information se sont accentuées du fait qu'un haut degré de compétence est nécessaire pour évaluer différents types d'informations pertinentes dans des structures très complexes. C'est le cas, par exemple, des obligations adossées à des créances hypothécaires, dont l'évaluation complète nécessite non seulement des modèles informatiques sophistiqués, mais également des données d'entrée pour les modèles et une solide compréhension qualitative des paramètres des modèles et du processus de création. du sous-jacent. marchandises