Scott Olson | fausses images
Les classes d'actifs traditionnellement considérées comme une "valeur refuge" pour les investisseurs peuvent se trouver dans une position particulièrement vulnérable, a averti un économiste de HSBC.
Les prix relatifs sur les marchés de l'investissement au cours des six derniers mois ont forcé les obligations mondiales et les obligations de sociétés à "un territoire de valorisation très coûteux", a déclaré à CNBC Joe Little, stratège mondial de HSBC.
Les obligations mondiales, obligations émises dans plusieurs pays à la fois, généralement par une grande entreprise multinationale ou une entité souveraine, ainsi que par d’autres dettes de sociétés très bien notées, sont généralement considérées comme des catégories d’actifs «sécuritaires» pour les investisseurs multi-actifs. .
Les nouvelles économiques sur la faible inflation ont continué de rendre cette promesse crédible, a-t-il expliqué, mais la conséquence de cet environnement a été la conduite d'obligations et de crédits mondiaux sur un "territoire de valorisation très coûteux".
"La prime de risque obligataire (la valorisation des obligations par rapport aux liquidités) est maintenant très négative pour les obligations mondiales à long terme sur les marchés développés, et les courbes de rendement sont très stables", a déclaré Little.
"Ces signaux impliquent que les rendements futurs des obligations d'État mondiales seront négatifs en termes corrigés de l'inflation."
Cela inclut les valeurs du Trésor des États-Unis et ses équivalents, gilts et bunds britanniques et allemands.
Pour les investisseurs, cela signifie que si l’inflation se redresse un peu plus vite que prévu, ces actifs sont soudainement exposés à un risque, une petite surprise qui pourrait avoir une grande incidence sur les prix du marché.
Ceci est une préoccupation potentielle pour les investisseurs multi-actifs, étant donné que les obligations d'État constituent généralement une catégorie d'actifs pour la sécurité et la diversification au sein de portefeuilles.
Pas de récession à venir
L’opinion générale de HSBC est qu’il existe actuellement une "économie lente", ce qui signifie que la croissance mondiale est inférieure à la tendance, mais constante et que l’inflation reste faible, tant dans les économies avancées que sur la plupart des marchés. émergent
"Cela devrait constituer un environnement raisonnable pour les bénéfices des entreprises, ainsi que pour favoriser les classes d'actifs risquées", a expliqué M. Little.
Il a également suggéré que l'inquiétude persistante à propos des récessions imminentes et des marchés baissiers, ainsi que le "pessimisme macro" qui en résultait, s'égaraient et que les indicateurs de récession sur lesquels il était fondé "étaient faux".
"Nous pensons que nous avons connu un" ralentissement cyclique ", rien de plus grave que cela", a ajouté Little.
"Il est crucial que les données sur la croissance mondiale commencent à se stabiliser et à s'améliorer, et cette tendance se produit aux États-Unis, en Europe et en Chine."
La politique monétaire progressiste mise en œuvre en Chine, aux États-Unis et en Europe au cours des six derniers mois a contribué à stabiliser le cycle économique et a conforté la perception de la croissance des investisseurs, permettant ainsi aux actifs en dette de bien performer.
"La rentabilité des titres à revenu fixe de base a été ancrée dans le pivot de la politique, en raison de la promesse d'une possible réduction des taux et d'une réduction pour un cycle de taux plus long", a déclaré Little.