(Bloomberg) – Une rupture dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine pourrait signifier une rupture pour le marché du Trésor, avec des rendements au plus bas de cette année.
Les perspectives sont sombres pour un accord qui empêcherait les États-Unis d'imposer vendredi des droits de douane plus élevés sur les importations en provenance de Chine. Selon certains investisseurs, le bilan correspond au scénario de croissance mondiale positive qui, selon beaucoup, orienterait les rendements à la hausse au deuxième semestre de 2019.
"Nous devons aujourd'hui repenser cette thèse", a déclaré Jim Caron, gestionnaire de portefeuille de titres à revenu fixe chez Morgan Stanley Investment Management. "Cela me laisse perplexe sur les rendements", car une croissance plus lente que prévu rend le rebond attendu de l'inflation encore plus difficile à atteindre.
Sans un accord, Caron affirme que le point de repère à 10 ans peut facilement dépasser le niveau de 2,34% qui correspond au minimum 2019 à la fin du mois de mars, pour clôturer à 2,25%. Le rendement est tombé autour de 3 points de base jeudi à 2,45%, ce qui est resté stable lorsque le président américain Donald Trump a déclaré qu'il avait reçu une lettre du président chinois Xi Jinping et que les deux Ils parleraient au téléphone.
En dépit de la tension accrue, Caron a déclaré rester neutre vis-à-vis des titres du Trésor et favoriser le crédit de haute qualité jusqu'à ce qu'il constate davantage de signes de dégradation de la croissance mondiale.
Un accord commercial ne menace probablement pas la limite supérieure de la fourchette de rendement de 10 ans cette année, explique Neil Sutherland, gestionnaire de portefeuille de titres à revenu fixe chez Schroder Investment Management.
Il s'attend à ce qu'une négociation réussie rende la performance de l'indice de référence aussi élevée que lorsqu'un accord commercial semblait plus sûr, au-dessus de 2,50%. Il dit que 2,70% serait un niveau plus raisonnable pour acheter. Mais à son avis, un retournement commercial ne change pas la donne pour le marché des taux, encore moins une cause de forte conviction dans les positions du Trésor. Il faudrait pour cela changer la politique de la Réserve fédérale.
"Jusqu'à ce que la Fed commence à réduire activement les taux d'intérêt, cela n'entraînera pas de baisse significative", a déclaré M. Sutherland. "Et je pense que ce n'est probablement pas réaliste dans les trois à six prochains mois, alors je pense que nous allons probablement rester dans ce type de zone piétonnière."
Pour le moment, les marchés se concentreront sur les détenteurs de la réunion de jeudi à Washington entre les négociateurs américains et chinois.
Jon Hill, le stratège en matière de taux de BMO, souligne que le point de repère à dix ans est sur le point d'atteindre son point bas, "un résultat qui peut se produire à court terme si les négociations commerciales se détériorent davantage". et le rapport de vendredi sur les prix à la consommation n'est pas satisfaisant.
Pour contacter le journaliste dans cette histoire: Emily Barrett à New York à ebarrett25@bloomberg.net
Pour contacter les responsables de cette histoire: Benjamin Purvis à bpurvis@bloomberg.net, Mark Tannenbaum, Vivien Lou Chen
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