L'avenir des fonds monétaires – Finance Curation

L'avenir des fonds monétaires Gail Le Coz, directrice exécutive, Association des fonds du marché monétaire international Les fonds du marché monétaire ont connu une croissance monumentale depuis leur apparition dans les années 1970. Depuis l'introduction de la règle 2a-7 en 1983, les fonds sous gestion aux États-Unis UU Ils ont augmenté de 2100% et, en Europe, les fonds gérés par l’Association institutionnelle des fonds du marché monétaire (IMMFA) ont augmenté de 975% depuis sa création. IMMFA en 2000. Cependant, l'expérience de l'industrie depuis l'automne dernier place maintenant le produit à la croisée des chemins. Les régulateurs et les législateurs du produit, ses objectifs et ses risques, ainsi que son rôle dans le système monétaire au sens large, accordent une plus grande attention. Si le produit doit continuer à croître et à proposer aux investisseurs une proposition viable, le secteur doit réagir aux turbulences du marché et se développer pour faire face aux défis auxquels il est confronté …

par Gail Le Coz, directrice exécutive, Association institutionnelle des fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire ont connu une croissance monumentale depuis leur apparition dans les années 1970. Depuis l'introduction de la règle 2a-7 en 1983, les fonds sous gestion aux États-Unis UU Ils ont augmenté de 2100% et, en Europe, les fonds gérés par l’Association institutionnelle des fonds du marché monétaire (IMMFA) ont augmenté de 975% depuis sa création. de l'IMMFA en 2000.

L'un des principaux défis auxquels le secteur est confronté est la réponse réglementaire à la crise du marché mondial.

Cependant, l'expérience de l'industrie depuis l'automne dernier place maintenant le produit à la croisée des chemins. Les régulateurs et les législateurs du produit, ses objectifs et ses risques, ainsi que son rôle dans le système monétaire au sens large, accordent une plus grande attention. Si le produit doit continuer à croître et à offrir une proposition viable aux investisseurs, le secteur doit réagir aux turbulences du marché et se développer pour faire face aux défis auxquels il est confronté.

L'un des principaux défis auxquels le secteur est confronté est la réponse réglementaire à la crise du marché mondial. Divers organismes de réglementation souhaitent limiter l’exposition des investisseurs aux pertes et assurer une confiance du marché et une stabilité financière suffisantes. Plusieurs suggestions ont été faites, mais jusqu'à présent aucune proposition concrète n'a été présentée.

Ces suggestions incluent celles du Groupe des Trente, un organisme international privé composé de représentants de haut niveau des secteurs public et privé et du monde universitaire, présidé par Paul Volcker (qui est également président du Panel consultatif économique du président Obama). . Le G30 a recommandé que les fonds du marché monétaire qui continuent à offrir des services similaires aux banques, y compris des retraits au pair et à une valeur nette d'inventaire constante, soient réglementés et surveillés en tant que banques à vocation spécifique.

L'industrie, des deux côtés de l'Atlantique, réagit positivement au défi réglementaire auquel elle est actuellement confrontée. Aux USA UU., The Investment Company Institute (ICI), l’organisme commercial qui représente le secteur américain des fonds communs de placement. UU., A mis en place un groupe de travail sur le marché monétaire à la fin de 2008. Les recommandations de ce groupe de travail, publiées en mars 2009, proposent de déterminer les modalités du secteur des fonds de marché monétaire américain. UU Cela peut améliorer la résistance du produit.

Le groupe de travail a formulé les principales recommandations suivantes:

• pour améliorer la liquidité du portefeuille, un fonds de marché monétaire doit disposer d'une liquidité quotidienne minimale de 5% de l'actif net et d'au moins 20% de l'actif net en titres accessibles dans un délai de sept jours;

• La maturité moyenne pondérée maximale (WAM) devrait être réduite de 90 à 75 jours. Une nouvelle MDE de "diffusion" doit être introduite, calculée en fonction de la maturité juridique finale de tous les instruments du portefeuille. Cette mesure est conçue pour limiter l’effet des variations des différentiels de taux d’intérêt et devrait être établie dans un délai maximum de 120 jours;

• qu'un fonds monétaire met en œuvre des procédures "connaître son client" pour comprendre les pratiques d'échange et les besoins de liquidités prévus, ou, si de telles informations ne sont pas disponibles, atténuer les effets négatifs éventuels d'une telle imprévisibilité;

• Les fonds monétaires devraient examiner et, le cas échéant, examiner la divulgation des risques qu’ils fournissent aux investisseurs et aux marchés afin de s’assurer que les informations fournies sont adéquates, avec une divulgation mensuelle des avoirs en portefeuille; et

• Un régime d'information non public devrait être mis en place pour faciliter la fourniture d'informations à une entité gouvernementale appropriée afin de permettre une surveillance adéquate et efficace des marchés financiers.

Ces recommandations sont toutefois proposées par l'industrie. La Securities and Exchange Commission doit maintenant déterminer si elle doit mettre en œuvre ces propositions ou adopter des exigences différentes et potentiellement plus strictes. En outre, et d’une manière contraire à la suggestion du Groupe des Trente, Ben Bernanke, président de la Réserve fédérale, a récemment prononcé un discours dans lequel il a suggéré que des restrictions plus strictes en matière d’investissement ou une forme d’assurance constitueraient un moyen adéquat remédier à la fragilité potentielle des fonds monétaires.

Compte tenu de la diversité des opinions et des commentaires qui circulent parmi les participants au marché, il est encore trop tôt pour prédire le format final de la future réglementation des fonds du marché monétaire aux États-Unis.

En Europe, IMMFA a également mis en place un groupe de travail pour examiner les révisions du code de pratique IMMFA. Le code IMMFA contient une série de normes de bonnes pratiques qualitatives et quantitatives auxquelles les membres se conforment, avec leur propre certificat de conformité. Le but de cette révision du Code est de mettre en œuvre des révisions qui améliorent la robustesse du produit et permettent au Code d’agir en tant qu’indicateur de qualité indépendant. Bien que le groupe de travail IMMFA n'ait pas encore publié ses recommandations, elles devraient inclure des propositions sur la liquidité, la maturité du portefeuille et les informations à fournir, et devraient être globalement cohérentes avec celles de l'ICI.

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