L'argent reste roi tandis que les investisseurs nerveux cachent la pâte avant les vacances d'été – Finance Curation

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Par Josephine Mason et Thyagaraju Adinarayan

LONDRES (Reuters) - Les liquidités restent le roi des investisseurs en quête de ralentissement estival

La trésorerie accumulée a commencé lors de la défaite mondiale des marchés financiers à la fin de l’année dernière, alors que les investisseurs s’inquiétaient de la récession économique mondiale.

L'augmentation d'un coussin de trésorerie est typique en période de conflits économiques et géopolitiques.

Toutefois, des données et des entretiens avec des gestionnaires de patrimoine mondiaux montrent que l’accumulation a continué à atteindre des niveaux inhabituellement élevés, alors même que les actions mondiales se sont redressées cette année, alors que des signaux contradictoires se profilaient après le retournement des banques centrales. macroéconomie mixte et nouveau tumulte dans le différend opposant Washington à la Chine.

Les indices paneuropéen STOXX 600 et S & P 500 ont augmenté respectivement de 11% et 12% depuis le début de l'année.

Cependant, de nombreux investisseurs américains ont toujours été attirés par la performance supérieure des titres du Trésor américain par rapport au rendement total des actions américaines au cours des six derniers mois.

Selon un sondage réalisé par UBS Asset Management, les millionnaires ont accumulé jusqu'à un tiers de leurs avoirs en espèces en mars, contre moins d'un trimestre à la fin de l'année dernière.

UBS ne dispose d’aucune donnée historique sur l’allocation globale, mais le directeur exécutif, Sergio Ermotti, a déclaré que le niveau de trésorerie était renversant et a déclaré qu’en mars, les avoirs américains étaient à un niveau record.

Selon l'enquête Reuters, les fonds mondiaux ont alloué 6,4% de leurs portefeuilles à la trésorerie au premier trimestre, le plus haut niveau enregistré depuis 2013. [ASSET/WRAP]

Ce niveau a chuté à 5,2% le mois dernier, mais reste au-dessus des niveaux historiques, selon les enregistrements de Reuters.

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Reflétant la prudence et l’incertitude qui se propageaient sur les marchés, la plupart des clients d’UBS ont déclaré qu’ils attendaient avec impatience de profiter de la prochaine opportunité d’investissement. on leur demande quelle est la raison de leur conservation.

"L'une des questions les plus fréquentes qu'ils nous posent est de savoir quand le cycle prendra fin", a déclaré James Mulford, directeur des mandats et des investissements au Royaume-Uni chez UBS Global Wealth Management.

Selon les données recueillies par Morningstar pour Reuters sur plus de 1 000 fonds, l'allocation nette en espèces s'est maintenue autour de 3% depuis la fin de l'année dernière, au-dessus de la moyenne historique de 2,7%.

Des entretiens avec des gestionnaires de patrimoine de Morgan Stanley, JPMorgan et HSBC confirment cette tendance.

"Le nombre de clients a nettement dépassé la moyenne", a déclaré Lisa Shalett, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management. "Normalement, les liquidités représentaient 5 à 6% de ses actifs, mais 3 à 4 fois plus."

Les investisseurs se demandent combien de temps le rebond du marché boursier pourrait durer encore cette année, alors que les évaluations semblent tendues et que la croissance des bénéfices des entreprises au premier trimestre a ralenti, mais ils ont également du mal à trouver des marchés alternatifs à mesure qu'ils s'affaiblissent. les rendements des obligations d'État.

"Les clients demandent s'il y a de la valeur sur ce marché", a déclaré Shalett.

La rétention de liquidités va également freiner l'activité et nuire davantage aux revenus des banques, qui souffrent d'une activité globale réduite.

À la fin du mois dernier, Ermotti d’UBS a déclaré que la banque avait enregistré une reprise de l’activité de la clientèle, mais avait précédemment décrit les conditions comme étant les plus difficiles depuis des années, car les revenus de sa banque La gestion de la richesse a diminué.

VENDRE EN MAI?

Les deux marges nuisent à l’idée avancée par de nombreux analystes au cours des derniers mois selon laquelle les investisseurs ont été trop complaisants face aux vents contraires, tels que l’effondrement des négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, qui pourraient menacer le rebond de actions pendant les mois les plus calmes de l'été. .

Les mois d'été jusqu'à la fin du mois de septembre constituent souvent le segment le plus faible de l'année.

Au lieu de cela, les investisseurs ont fait preuve d’une prudence inhabituelle même avant que le président américain Donald Trump n’envoie des frissons sur les marchés financiers plus tôt ce mois-ci en ravivant son différend avec Beijing.

"Il y a beaucoup d'argent sur la touche qui nous dit que les investisseurs n'ont aucune conviction, mais cela signifie également qu'ils ne sont pas exposés, ils ne sont donc pas obligés de vendre", a déclaré Willem Sels, stratège en charge des marchés chez HSBC Private Banking. .

"Cela me donne une certaine assurance que nous ne verrons pas une correction importante des marchés boursiers."

Alors que les obligations du Trésor ont surperformé les actions des États-Unis. UU Selon UBS, la stratégie pourrait ne pas être rentable à long terme au cours des six derniers mois.

Le gestionnaire de patrimoine s'attend à un rendement annualisé à long terme de 7,8% pour les actions mondiales basé sur l'indice MSCI All Country World, contre 2,8% pour les liquidités en dollars américains, mesurées en obligations du Trésor de 1 à 3 mois.

Mais qu'est-ce qui pourrait les sortir de leur léthargie? Les meilleures données économiques et d'entreprise et la fin des politiques protectionnistes de Trump, disent les gestionnaires d'actifs.

Jusque-là, Christophe Donay, responsable de l'allocation d'actifs chez Pictet Wealth Management, a déclaré que les investisseurs étaient bloqués.

"La plupart des investisseurs sont pris dans le dilemme d'un prisonnier, que ce soit de collaborer, de suivre la tendance ou de ne pas collaborer, la meilleure décision est de ne rien faire", a-t-il déclaré.

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(Reportage supplémentaire par Saikat Chatterjee; édité par Toby Chopra)

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