(Bloomberg) – Entreprises de première classe aux États-Unis UU Ceux qui attendaient le bon moment pour tirer parti du marché obligataire pour financer leurs acquisitions commencent à tirer. Malheureusement pour eux, les investisseurs montrent des signes de prudence.
International Business Machines Corp. et Bristol-Myers Squibb Co. ont vendu environ 20 milliards de dollars d’obligations cette semaine pour financer des acquisitions. Parmi les sociétés qui devraient émettre des obligations pour financer des acquisitions figurent des sociétés telles que 3M Co., les Services nationaux d’information Fidelity Inc., T-Mobile USA Inc. et l’acheteur final de Anadarko Petroleum Corp.
Ils émettent des dettes en partie parce que c'est le moins cher depuis plus d'un an et que les investisseurs ont injecté des milliards de dollars en espèces sur le marché. L'obligation moyenne des sociétés de haute qualité a rapporté 3,6% mercredi. La dette a progressé d'environ 5,7% cette année, aidée par la chute du titre.
Mais le déluge d’offres cette semaine pourrait également effrayer les investisseurs. IBM a reçu des ordres pour un montant inférieur au double de ses obligations à la vente, lorsque les grands émetteurs obtiennent souvent trois fois plus, voire plus. En juin 2018, Bayer AG a emprunté 15 milliards de dollars pour financer son acquisition de Monsanto Co. Quelques jours plus tard, Walmart Inc. a vendu pour 16 milliards de dollars d'obligations de sociétés afin de financer sa prise de participation dans Flipkart. Le nouveau volume d'émission a été faible pendant des semaines.
D'autres facteurs peuvent également influer sur la demande d'offres sur les obligations de sociétés attendue par les investisseurs dans les prochaines semaines, tels que T-Mobile et les services nationaux d'information de Fidelity. Les actions américaines ont chuté face à la montée des tensions commerciales. Quand le Trésor américain UU Il a mis aux enchères mercredi les obligations de référence à 10 ans, la plus faible demande des dix dernières années, démontrant ainsi la perte d’appétit de certains investisseurs pour accepter les rendements actuels. Les entreprises qui vendent des obligations peuvent maintenant rechercher un prêt avant que la situation ne s'aggrave.
"Les perspectives économiques suscitent de plus en plus d'incertitudes, il est donc avantageux de trouver l'argent tout en agissant correctement", a déclaré David Knutson, responsable de la recherche sur le crédit pour les Amériques chez Schroder Investment Management.
Les sociétés financent de nouveau les acquisitions sur le marché obligataire après un début lent jusqu'en 2019. Un peu plus de 60 milliards de dollars de titres de créance de sociétés de première qualité ont été vendus à cette fin, dont 2 milliards en avril. selon les données compilées par Bloomberg. Cela représente un total de 445,4 milliards de dollars. Les sociétés, d’autre part, se sont concentrées sur la vente d’obligations pour refinancer des titres en retard et financer des dépenses en capital, entre autres utilisations commerciales.
À la fin de l’année dernière, les gestionnaires de fonds étaient de plus en plus alarmés par le pourcentage élevé d’investisseurs de qualité supérieure au niveau BBB, ne leur laissant que quelques pas au-dessus des déchets. Un grand nombre de ces entreprises ont obtenu des cotes de crédit relativement basses au moyen d’acquisitions financées avec une dette relativement bon marché.
"L'ensemble du marché a commencé à réfléchir davantage sur les dernières étapes du cycle économique et sur le fait que le fardeau de la dette serait lourd de conséquences si la conjoncture se détériorait", a déclaré Josh Lohmeier, responsable du crédit investment grade aux États-Unis. UU Plus de 420 milliards de dollars.
Selon des stratèges dirigés par Hans Mikkelsen de Bank of America Corp., la banque prévoit que les inquiétudes commerciales vont s'affaiblir et que les primes de risque des obligations de sociétés vont bien baisser cet été.
Toutefois, si la croissance économique ralentissait, les entreprises pourraient effectuer un calcul, a déclaré Steve Eisman, gestionnaire de fonds du groupe Neuberger Berman, qui avait prédit l'effondrement des prêts hypothécaires à risque avant la crise financière de 2008.
"Vous constaterez de lourdes pertes dans des domaines tels que la dette des entreprises triples B, les titres à rendement élevé, etc., mais vous devez tout d'abord connaître une récession", a déclaré Eisman. "La dette des entreprises ne causera pas la prochaine récession, mais c'est là que la douleur sera la prochaine récession."
(Mises à jour avec la note de Bank of America au paragraphe 10).
Pour contacter les journalistes dans cette histoire: Natalya Doris à New York à ndoris2@bloomberg.net; Molly Smith à New York à msmith604@bloomberg.net
Pour contacter les éditeurs responsables de cette histoire: Nikolaj Gammeltoft à ngammeltoft@bloomberg.net, Dan Wilchins
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