NEW YORK (Reuters) – Le calme surprenant sur les marchés des changes ces derniers mois a conduit certaines multinationales américaines à réduire leur protection contre les tirages de devises, ce qui pourrait les rendre vulnérables si la volatilité se redressait minimum de presque cinq ans.
FILE PHOTO: un tableau indiquant les taux de change du peso mexicain et du dollar américain est présenté dans une maison de change à Mexico, Mexique, le 15 avril 2019. REUTERS / Edgard Garrido / File Photo
Les mouvements silencieux des prix dans toutes les classes d'actifs, les données économiques relativement favorables et l'absence de grandes divergences dans les politiques monétaires à travers le monde ont écrasé les turbulences de la monnaie telles que mesurées par l'indice de volatilité Deutsche FX. Banque
"Si vous regardez des périodes de difficultés telles que des crises financières, la crise de l'Internet, la crise de la dette grecque ou le Brexit, ce sont toujours les occasions où les banques constatent une récupération rapide de leurs clients par leurs clients" a déclaré Mark Wendling, associé directeur principal de Cincannati, Bannockburn Global Forex LLC, basé dans l’Ohio.
"Avec la volatilité inférieure des taux de change observée récemment, certains clients s’endormissent et l’activité de couverture diminue", a-t-il déclaré.
Les entreprises qui réalisent une grande partie de leurs ventes à l’étranger utilisent des stratégies qui incluent des contrats à terme et des options pour se protéger contre les fluctuations des devises.
La faible volatilité du taux de change, qui rend les prix des options relativement meilleur marché, et l'augmentation de la demande exceptionnelle de couvertures en raison d'une reprise importante dans la transaction de cette année, auraient dû stimuler l'activité de couverture des entreprises. , les stratèges de la monnaie a déclaré.
En revanche, le flux de couverture de change des multinationales américaines par les entreprises. UU Il a été sensiblement plus léger que prévu, a déclaré Andrew Scott, responsable de la stratégie et des solutions de flux chez Société Générale à New York.
"Pour ceux qui couvrent les sources de revenus non monétaires entrantes, un argument plausible est peut-être le fait que personne ne croit vraiment que cette force du dollar est durable", a déclaré Scott.
Le dollar a progressé de 6,2% sur la base des échanges au premier trimestre par rapport à l'année précédente, sa plus forte performance trimestrielle depuis le quatrième trimestre de 2015, selon les données économiques de la Réserve fédérale.
Un dollar en hausse est généralement négatif pour les sociétés multinationales aux États-Unis, dont les revenus en devises sont moins importants lorsque le dollar est plus fort.
Alors que certaines sociétés ont des approches systématiques bien définies en matière de couverture du risque de change, d’autres ont un pouvoir discrétionnaire important, selon les analystes.
Les sociétés ont généralement des ratios de couverture préétablis, mais elles ont encore une marge de manœuvre dans ces limites, a déclaré Chuck Brobst, directeur général de OANDA Treasury & Analytics à Chicago.
"Leur stratégie peut exiger qu'ils couvrent entre 60% et 80% des ventes à l'étranger l'année prochaine. "Dans cette fourchette, ils ont le choix du montant à couvrir. Ainsi, pendant les périodes de faible volatilité sur les marchés des changes, ils agissent de manière moins urgente et restent moins couverts", a-t-il déclaré.
"En marge, lorsque la volatilité est faible, de plus en plus de sociétés ont tendance à adopter une vision directionnelle et à attendre de voir comment le marché se décompose", a-t-il déclaré.
L’activité de couverture est au point mort ces derniers mois et les clients ne sont pas disposés à parier sur les fluctuations des devises en raison de l’incertitude quant à l’ampleur des conflits politiques, selon un opérateur du groupe de devises d’une grande banque Il ne l'a pas fait. Je souhaite être identifié en raison de l'absence d'autorisation de parler aux médias.
Le négociant a déclaré que les incertitudes commerciales des Etats-Unis et de la Chine, l'incertitude entourant les résultats des efforts britanniques pour sortir de l'Union européenne et l'impact potentiel d'une crise politique au Venezuela sur les prix du pétrole maintiendraient les clients sur la touche. .
(Graphique: volatilité des changes – tmsnrt.rs/2DFGyTJ)
Cependant, la volatilité peut revenir rapidement. Cette semaine, les fluctuations des marchés ont été relancées par des inquiétudes quant à l'impossibilité pour Washington et Pékin de conclure un accord commercial.
Alors que l'intérêt pour la couverture du risque de change s'est généralement accru à mesure que les entreprises se développent et développent leurs activités à l'international, il est possible que l'activité se redresse lorsque les marchés des changes deviennent plus problématiques, a déclaré Amanda Breslin, PDG du groupe consultatif sur la trésorerie des entreprises de Chatham Financial, à Denver, au Colorado. Cela compte parmi les entreprises du Fortune 100 parmi ses clients.
"Habituellement, il y a un peu de temps entre l'augmentation de la volatilité et le moment où les entreprises ont vraiment l'impression que cela se répercute sur leurs finances, en devenant plus sensible de la part de leur conseil d'administration, puis dans un délai beaucoup plus long. mettre en œuvre une solution ou au moins un programme de réduction progressive des risques ", a déclaré Breslin.
Selon les analystes, ce retard dans la mise en œuvre des couvertures pourrait entraîner une plus grande volatilité des résultats des entreprises.
BAS VOL, AUCUN RISQUE FAIBLE
"Les devises peuvent évoluer et avoir toujours une faible volatilité des taux de change", a déclaré Amo Sahota, directeur du cabinet de conseil en gestion des risques de change Klarity FX à San Francisco.
"Vous voyez la faible volatilité et pensez que je ne vais rien faire à ce sujet, mais c'est comme la mort par mille coupures", a-t-il déclaré.
Des mouvements constants de devises dans une direction peuvent toujours nuire à une entreprise en période de faible volatilité, avec le potentiel d’impact significatif sur les résultats.
Le père de Google, Alphabet Inc, qui couvre son risque de change, a expliqué que les fluctuations des taux de change étaient en partie responsables de la croissance plus faible des revenus au premier trimestre et que les mouvements des taux de change devraient s'atténuer à nouveau au deuxième trimestre. .
Les entreprises américaines ont déclaré des impacts monétaires négatifs de 20 840 millions de dollars au quatrième trimestre de 2018, soit le montant le plus élevé depuis le quatrième trimestre de 2015, selon le fournisseur de solutions de trésorerie et de gestion de trésorerie, Kyriba.
Rapport de Saqib Iqbal Ahmed; Reportage supplémentaire par Imani Moise; Edité par Jennifer Ablan