Il y a un battement de tambour sur une question monétaire, qui est en train de devenir un crescendo. Le problème est que la Chine pourrait vendre ses avoirs en obligations du Trésor (plus de 1 billion de dollars) et casser le marché des obligations du Trésor. Le taux d’intérêt étant inversement proportionnel au prix de l’obligation, une baisse du prix équivaudrait à une augmentation du taux. Le gouvernement américain UU Elle serait confrontée à une spirale de coûts pour le service de sa dette et à un effondrement rapide de la faillite. L’Amérique pourrait suivre la voie empruntée par le Venezuela ou le Zimbabwe.
Quelle est la gravité de cette menace?
L'Institut indépendant a écrit à ce sujet (rempli d'un graphique censé montrer une "bombe nucléaire"):
Que se passerait-il si le gouvernement chinois armait ses avoirs en obligations du Trésor américain et les vendait soudainement?
C’est une option qui a été suggéré Hu Xijin, l'éditeur du gouvernement contrôlé Temps globaux.
Rejeter leurs avoirs en dette publique américaine UU "L'option nucléaire" de la Chine est considérée comme une solution de représailles contre le gouvernement américain. UU Dans la guerre commerciale …
Le responsable de Financial Time a tout dit: "La Chine verse les obligations du Trésor américain au taux le plus rapide en deux ans". Le corps de l'article utilise le mot "Weaseise" (orthographe britannique).
Bloomberg prévient que "dans le différend commercial, les investisseurs du Trésor cherchent à obtenir les avoirs de la Chine dans la Fed". Au moins, son article ne réitère pas "armé".
CNBC ajoute un nouvel élément: en tuant les États-Unis, la Chine se détruirait elle aussi. L'article utilise le mot "arme", en plus de l'appeler "option nucléaire".
Sorties de capitaux
Ambrose Evans-Pritchard, du Telegraph, est l’une des rares voix à s’intéresser au "rythme accéléré des sorties de capitaux de la Chine". Cela fournit beaucoup de bonnes analyses que nous dirions de bon sens, sauf qu'actuellement c'est rare (oui, oui, nous savons que commun, ici, fait référence à la logique de base et non à l'ubiquité). Les sorties de capitaux sont dues au fait que les investisseurs étrangers ont peur des répercussions des tarifs Trump sur la rentabilité des entreprises chinoises et aux sociétés chinoises qui lèvent des dollars américains pour éviter les défaillances éventuelles.
Partout dans le monde, les entreprises empruntent des dollars américains. D'une certaine manière, ils doivent obtenir un revenu en dollars pour payer cette dette. Une guerre commerciale réduit le volume des échanges et peut écraser la rentabilité des échanges qui subsistent. Par conséquent, les débiteurs en dollars sont plus désespérés. Connexes: le Pentagone paiera 6 milliards de dollars pour aider à la construction du mur frontalier
À la liste Evans-Pritchard, nous ajouterions un pilote supplémentaire. De nombreuses conversations informelles que nous avons eues, nous voyons une image d'individus disposant de niveaux de réseau élevés cherchant à retirer des capitaux du yuan. Cette sortie risque d'ailleurs de casser la parité monétaire de Hong Kong, gérée par sa caisse d'émission (une des idées préférées de la planification monétaire centrale).
Aujourd'hui, nous voulons couvrir le point que la Chine ne peut pas vendre de bons du Trésor, car cela se ferait mal. La Chine souffrirait de brûlures de la poudre à canon assez graves si elle tirait cette arme. Et la semaine prochaine, nous allons montrer notre principal point: bien que la Chine pourrait affecter Prix en USD contre toute autre monnaie qui peut acheter, ne peut pas affecter la taux d'intérêt.
Blessures auto-infligées
La vente de l'USD est simplement la Chine qui prend l'autre côté du commerce, de ceux qui vendent du yuan pour acheter des dollars. La Chine ne veut pas que le yuan s'effondre, alors quand il y a une forte pression de vente, il devient l'acheteur. Qu'est-ce que cela signifie de vendre vos réserves en dollars. Le prix du yuan est sous le contrôle de la Chine, tant que ses réserves sont conservées en dollars. Si vous manquez de dollars, le monde découvre alors quelle est vraiment la valeur marchande du yuan. Vos avoirs en dollars constituent une réserve précieuse que vous devez rassembler avec soin, pas de gaspillage.
Pour ne pas considérer ce qui précède comme une revendication des tarifs de Trump "au moins, ils nuisent davantage à la Chine qu'aux États-Unis", soyons clairs. Nous condamnons tout le régime de la monnaie irrécupérable, avec le dollar comme monnaie de réserve du monde. Pour ce faire avec un impact maximal, nous devons décrire avec précision les mécanismes du système.
Le besoin de toxicomanes aux injections de dollars
Tous les pays du monde (à l'exception de certains marginaux) ont besoin d'un flux constant de dollars nouvellement créés. Ils doivent avoir un revenu en dollars pour payer leurs dettes. Et, comme tous les autres, ils sont piégés par la caractéristique, pas par des erreurs, par une monnaie irrécupérable. La dette ne peut être éteinte, seulement réparée. Quelqu'un doit emprunter davantage, beaucoup pour garder le plan en place.
Nous voyons ici, dans cette discussion sur les sorties de capitaux chinois, un peu plus sur le sens de la monnaie de réserve. Cela ne signifie pas que le prix du pétrole est en dollars (bien que le prix du pétrole soit en dollars). Cela ne signifie pas que les transactions sont réglées en dollars (bien qu'elles soient réglées en dollars). Cela signifie qu'une grande quantité de prêts est faite en dollars.
Le groupe croissant de fabricants chinois bloqués dans le réseau de guerre commerciale doit encore payer ses dettes. S'ils ne le peuvent pas, ils sont en défaut et leurs prêteurs saisissent leurs avoirs. Et, il convient de noter, les prêteurs veulent le flux de trésorerie mensuel, pas les actifs des fabricants décédés, car ils se sont empruntés pour pouvoir prêter. Ils doivent payer leurs dettes ou faire face à leurs propres colonies.
Le dollar ne figure pas seulement au passif de tous les principaux bilans du monde. C'est aussi du côté des actifs. Notamment la Banque populaire de Chine (PBoC). Comme les autres banques centrales, elle émet la monnaie locale sous sa responsabilité. Et il a comme dollars ses actifs. C'est-à-dire qu'il emprunte dans sa monnaie locale pour financer son portefeuille d'actifs en dollars. C'est pourquoi nous disons que les autres devises sont toutes calculées en dollars.
Dans sa monnaie locale, la même mécanique des pièces irrécupérables est en vigueur. Les dettes ne peuvent pas être éteintes, il doit donc y avoir un flux constant de nouveaux emprunts suffisants pour que même le débiteur marginal puisse payer ses dettes. Il est contraire à cette exigence absolue que la PBoC achète du yuan et vende des dollars. Pour qu’une banque centrale achète sa propre monnaie et vende des actifs, elle doit faire face à une contraction monétaire. C’est un anathème pour tout régime monétaire irrécupérable.
Sur la poêle, dans le feu
À ce stade, quelqu'un pourrait dire que la Chine n'a pas besoin de vendre des dollars et d'acheter du yuan. Vous pouvez échanger vos dollars contre une autre devise. Outre la question de savoir si une autre monnaie pourrait supporter les énormes flux que créerait la Chine et le fait que les autres monnaies sont toutes calculées en dollars américains, il existe un problème. Le jeu pour toute banque centrale est de faire un profit dans la marge entre son passif et ses actifs. Expliquons
La Réserve fédérale est dans une position relativement simple d'emprunt à court ou à long terme, avec des passifs et des actifs dans la même devise. La Réserve fédérale est basée sur le différentiel de taux d’intérêt entre ses prêts sur le marché à vue et ses actifs à long terme. Ceci est généralement positif (bien qu’il y ait maintenant un investissement).
À ce décalage de durée, d'autres banques centrales ajoutent un décalage de devise. Ils s'inquiètent autant du différentiel de taux d'intérêt que du taux de change. Idéalement, pour eux, leur monnaie locale diminuerait. Tout le monde aime une responsabilité décroissante, c'est en fait le point de inflationnisme. Cependant, ils doivent tempérer leur désir. Vos entreprises nationales empruntent en dollars. Une monnaie locale faible, dans laquelle ils perçoivent un revenu, ressemble à un dollar en hausse. Ils paient leurs dettes en dollars, ce qui signifie qu'ils consomment de plus en plus de leurs revenus pour payer la dette.
La deuxième monnaie la plus importante, après le dollar américain, est l'euro. L’euro pose maintenant le problème évident des taux d’intérêt négatifs. La Chine emprunterait ensuite des emprunts à un taux d’intérêt positif pour acheter des actifs à taux d’intérêt négatif. Ce rémunérant pour financer un portefeuille qui payerait à maintenir. Il n'est pas nécessaire d'être un économiste de l'école autrichienne pour comprendre que cela n'est pas durable.
résumé
Dans la partie I, nous avons énuméré toute une liste de défis liés à la soi-disant "option nucléaire":
- Les détenteurs de yuans vendent des yuans pour acheter des dollars, la PBOC ne peut pas gaspiller leurs réserves en dollars
- Si vous n'achetez pas une autre devise, ajustez simplement les conditions monétaires en Chine
- Cela augmentera le prix de ce que vous achetez, mais il s'effondrera lorsqu’il sera vendu plus tard.
- Il soutient toujours le dollar, puisque l'euro est (comme le yuan) un dérivé du dollar
- Perdre de l'argent pour maintenir la position, parce que le taux d'intérêt de l'euro
- Risque de change grave (l'euro est dans une tendance baissière par rapport au dollar)
- Et la dette de l’Espagne, de l’Italie et d’autres pays se dirige vers un accident de train.
La partie I est la configuration. Tous les pays sont pris au piège de ce système fou de monnaies irrécupérables avec le dollar comme réserve mondiale. Il ne peut pas être changé, mis à part passer à l'étalon-or.
Dans la partie II, nous montrerons que la Chine (ou quiconque inclut la mythologie moniteur d'obligation, Licorne et dragon) ne peuvent pas influer sur le taux d'intérêt du dollar.
Bases de l'offre et de la demande
Le prix de l'or est de neuf dollars. Préparez-vous à cela… le prix de l'argent a baissé davantage, de 37 cents. Nous avons maintenant un nouveau maximum dans le ratio or / argent.
Pendant de nombreuses années, certains dans la communauté de Silver a écrit que l'argent a été consommé. En sortant des hordes et dans la production industrielle, ne jamais revenir. Ils l'ont compris comme un argument de rareté à un prix plus élevé. Mais si c'est vrai, c'est un argument que l'argent est démonétisé. Peut-être est-ce dû aux grandes modérations des banques centrales, ou du moins c'est ce que diraient les apologistes de la Fed. Peut-être que les formes numériques de l'or et des produits comme Aurum (un locataire de Monetary Metals) éliminent les raisons d'un deuxième métal monétaire. Sans aucun doute, le crypto dirait que Bitcoin est en train de remplacer les métaux monétaires, et l'argent sortira le premier.
Nous ne sommes pas d'accord.
Nous verrons les données et nous verrons la pénurie croissante d'argent qui est corrélée à la baisse de son prix. Mais ici, nous voulons faire valoir un point différent. Un exemple que les bogues cryptographiques feraient bien d'essayer de comprendre (et les apologistes de la Fed comprennent, c'est pourquoi ils se battent tant pour obtenir de l'argent irremplaçable).
Chaque être humain n'a pas le droit de ramener son argent chez lui, de le retirer du système et de refuser l'octroi d'un crédit. Non seulement c'est un droit moral, mais il remplit également une fonction économique importante. Il offre une pause dans l'expansion du crédit et un plancher sur le taux d'intérêt. Un plancher qui manque le franc suisse, l'euro et le yen. Le dollar en manque également, bien que nous n'ayons constaté que des décennies de baisse des taux, toujours non négatifs.
Indépendamment de ce que vous pensez de cette théorie, il n’ya aucun moyen d’empêcher les gens d’accumuler des métaux monétaires. Les gouvernements peuvent faire la preuve de leur force, mais ils réussissent mieux à enfouir les métaux que à en voler une grande partie.
Crypto ne répond pas à la demande de ramener du métal à la maison. Et nous parlons littéralement de chez nous. A mettre dans un placard ou sous le plancher. Ou l'enterrer dans la cour. La caractéristique essentielle est: la possession personnelle.
La crypto-monnaie a été conçue sans aucune connaissance de ce besoin. L'or numérique ne s'y intéresse pas non plus. C'est un besoin auquel n'assiste que le métal physique.
Et pour beaucoup de gens, l'or est trop cher. Le montant que vous pouvez rapporter à la maison est trop petit (pensez à un lingot d’or de 1 gramme comparé à 3 pièces d’argent de 1 oz). Ou bien la dispersion de l'offre et de la demande dans de telles petites unités aurifères est trop importante. Pour ces personnes, l'argent répond à un besoin que l'or (ou autre chose) ne satisfait pas.
Ces personnes travaillent pour des salaires.
L'argent est le métal le plus accumulable, c'est-à-dire commercialisable dans les petites (l'or est le plus commercialisable dans les grandes).
Les salariés vont-ils abandonner ce besoin et arrêter de collecter l'argent? Peut-être. Mais il faudra plus qu'une légère baisse du prix de l'argent pour nous faire croire que cela se produit. Aujourd'hui, nous avons une autre occasion de dire: "Regardez les différences, pas les prix".
Quoi qu'il en soit, examinons l'image de l'offre et de la demande d'or. Mais, d’abord, voici la carte des prix de l’or et de l’argent.
(Cliquez pour agrandir)
La même tendance se produit en argent, bien que ce contrat soit un peu plus éloigné. Observez le backwardation, un mois et demi à compter du premier jour de notification.
La pénurie d’argent (cobasis) a augmenté, mais pas beaucoup. Surtout pas à la lumière de la baisse des prix.
Le prix fondamental de l'argent des métaux monétaires a encore reculé pour s'établir à 15,34 $.
Par Keith Weiner
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