La bulle du yen: chronique d'une explosion annoncée Albert Loo, Co-responsable mondial des dérivés de taux et des produits de change pour les entreprises, et Didier Latouche, Directeur mondial du Forex pour les entreprises, Société Générale Dans un contexte économique dominé par une incertitude considérable à l'échelle mondiale, les marchés financiers en général, et les marchés des changes en particulier, ont adopté une politique attentiste. Cette phrase paralytique, marquée par l’absence de tendances fortes, présente une exception notable: le yen, qui connaît une hausse impressionnante.
Cependant, un avertissement de la part des auteurs: à la lumière du contexte du marché mondial, la marge pour de nouvelles augmentations devrait commencer à diminuer et le scénario principal à moyen terme ne peut être qu’une réduction progressive. Néanmoins, malgré cela, la situation montre également comment les entreprises industrielles, confrontées à des taux de change extrêmes, peuvent jouer un rôle important dans la politique de couverture du risque de change de leurs flux de trésorerie futurs. très probable
par Albert Loo, co-directeur mondial des dérivés de taux d’intérêt et des dérivés du Forex pour les entreprises et Didier Latouche, administrateur mondial du Forex pour les entreprises, Société Générale
Parmi les entreprises exportatrices, l’industrie du luxe dispose de toutes les conditions nécessaires pour tirer parti à long terme de cette situation, qui semble moins un risque pour les leaders des produits de luxe qu’une opportunité stratégique. Le marché intérieur japonais représente jusqu'à 20% de ses ventes totales, sans parler de la proportion représentée par les clients japonais voyageant à l'étranger. Pour ces entreprises exportatrices structurelles, la force du yen constitue une opportunité incontestable à un moment où le marché japonais se contracte, car il est entré dans sa phase de maturité. Ce phénomène historique du marché leur permet de couvrir les flux futurs à des niveaux attractifs en yens. D'une part, les marges sont suffisamment élevées pour financer des couvertures de change au-delà de l'horizon budgétaire, notamment par le biais d'options. D'autre part, en raison d'une concurrence des prix moins violente que dans de nombreuses autres industries, un écart temporaire par rapport à la norme budgétaire de l'industrie. Grâce à des stratégies adaptées, cela n'affectera que marginalement la part de marché en cas de poursuite de la hausse du yen. Si la bulle du yen explosait à moyen terme, une couverture de deux à trois ans assurée aux niveaux actuels renforcerait les marges ou retarderait la hausse des prix à un moment où le marché japonais risque de nouveau de ralentir. Cette stratégie opportuniste, basée sur la couverture des horizons budgétaires dans une mesure plus grande que la règle actuelle des 12 mois, devrait faire partie d'une réflexion globale sur la stratégie de vente et utiliser la flexibilité que les options peuvent offrir.
Cette situation est un bon exemple de la façon dont les entreprises industrielles, face à des taux de change extrêmes, peuvent jouer un rôle important dans la politique de couverture du risque de change de leurs flux de trésorerie futurs hautement probables. Cependant, de telles décisions stratégiques exigent des conditions strictes: les marges d’exploitation doivent être suffisamment élevées pour financer la couverture; La base de vente ou les coûts pris en compte doivent avoir une stabilité minimale; Le pouvoir de tarification devrait être bon; et un fort consensus doit être trouvé au sein du comité d'exploitation.