HSBC s'est associée à Allianz Global Investors (AllianzGI) pour inclure les actifs de financement commerciaux dans les obligations, ce qui, selon la banque, est la première initiative de titrisation de financement commercial de ce type.
Contrairement aux modèles de titrisation de la finance commerciale plus traditionnelle, où un business book sous-jacent est empaqueté et divisé en différents segments de risque avant d’être placé auprès des investisseurs, le modèle HSBC-AllianzGI fonctionne transaction par transaction. En résumé, les actifs de financement commerciaux générés par les activités de comptes clients (GTRF) de HSBC seront convertis en billets que le fonds de roulement Allianz (Alwoca), nouvellement créé, achètera et offrira à la Clients AllianzGI plus tard cette année.
"En effectuant cette transaction par transaction, nous avons la possibilité de choisir les transactions que nous effectuons et il est transparent pour les investisseurs de choisir les actifs dans lesquels ils souhaitent investir ou non", a déclaré Surath Sengupta, responsable mondial de la gestion et de la distribution du portefeuille commercial à HSBC dit GTR. "Ce que nous faisons effectivement, c'est obtenir une transaction puis la convertir en un format que les investisseurs comprennent, qui est un format de valeurs et par conséquent, ils peuvent y investir."
Selon ce modèle, les actifs de financement commerciaux, allant des produits traditionnels tels que les prêts commerciaux aux solutions structurées telles que la chaîne d’approvisionnement et le financement des comptes clients, seront placés dans un véhicule à vocation spécifique. Ces actifs ont des profils de risque différents et, généralement, des obligations à court terme, telles que des dettes d'entreprise à terme fixe de 60 jours. AllianzGI agit en tant que gestionnaire de portefeuille pour le SPV, en sélectionnant les transactions achetées. Les actifs du SPV sont ensuite emballés dans des billets achetés par Alwoca, ce qui permettra au fonds de s'exposer à des actifs commerciaux par le biais de titres. Alwoca cherche à avoir une durée inférieure à un an et à générer des rendements nettement supérieurs à ceux disponibles sur les marchés publics pour la même durée.
HSBC et AllianzGI utiliseront dans un premier temps les actifs de financement commercial des entreprises européennes avant de s’étendre à d’autres marchés au fur et à mesure de l’augmentation de la demande. La première transaction – une transaction de financement à payer – a déjà été titrisée, GTR a appris, bien que HSBC n’ait pas pu révéler le montant ni le calendrier de cet accord.
La titrisation de financements commerciaux est de plus en plus considérée comme une solution viable pour combler le déficit de financement commercial. Actuellement, les banques fournissent aux entreprises environ 10 milliards USD de financement commercial chaque année, alors que le marché secondaire de ces actifs représente environ 300 milliards USD, dont beaucoup comprennent des transactions bilatérales entre banques. "Etant donné que la demande mondiale de financement commercial dépasse déjà l'offre d'environ 1,5 milliard de dollars par an, nous voyons un potentiel énorme pour un marché secondaire prospère afin de stimuler le commerce des biens et des services, le noyau de l'économie mondiale." dit Sengupta. "Nous ne demandons rien de moins qu'une réforme majeure du marché du financement commercial bénéficiant aux exportateurs, aux importateurs et aux investisseurs intéressés par des transactions issues de l'économie réelle." "Chez HSBC, nous fournissons chaque année plus de 750 milliards de dollars de financement commercial et, en distribuant davantage d'actifs commerciaux, nous pouvons soutenir davantage d'entreprises."
Conscient de la nécessité d'accroître l'accès à la liquidité pour les actifs de financement commercial, l'activité GTRF de HSBC a construit des centres de distribution d'actifs commerciaux à Hong Kong, Singapour, Londres et New York au cours des trois dernières années, augmentant ainsi les volumes la distribution des actifs de financement commercial à 32 milliards USD en 2018, contre 2 milliards USD en 2016. La banque a également rejoint le Initiative de distribution de financement commercial, dirigé par Tradeteq, un plate-forme technologique lancée l'an dernierCela créera des normes de données communes et des définitions pour la répartition mondiale des actifs de financement commerciaux.
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