Gestion des fonds monétaires dans un monde postérieur à Bâle III Nathan Douglas, secrétaire général de l'IMMFA Les fonds du marché monétaire achètent une quantité importante de dette bancaire et sont par la suite affectés par la plupart des changements intervenant dans la réglementation bancaire. Le secrétaire général de l'IMMFA explique comment les nouvelles exigences de Bâle III affecteront les fonds du marché monétaire.
par Nathan Douglas, secrétaire général de l'IMMFA
Le système bancaire a fait l'objet d'une surveillance accrue ces dernières années, et ce n'est que maintenant que nous avons plus de certitude quant à la future structure de réglementation de ce système. Le principal changement dans la réglementation bancaire est le cadre de Bâle III. Les fonds du marché monétaire achètent une quantité importante de dette bancaire et sont par la suite affectés par la plupart des changements intervenant dans la réglementation bancaire. Par conséquent, à mesure que les banques changent et s'adaptent aux nouvelles exigences de Bâle III, les fonds du marché monétaire devront également évoluer et s'adapter.
Qu'est-ce que Bâle III?
Toutes les banques sont tenues de disposer de fonds propres suffisants pour leur permettre de fonctionner, le capital étant maintenu pour compenser tout risque associé à l'activité et aux activités qu'elles exercent. En 1988, le Comité de Bâle, composé de régulateurs bancaires du monde entier, a publié un ensemble d'exigences de fonds propres minimales que doivent respecter les grandes banques actives à l'échelle internationale. Ces exigences ont été révisées en 2004 (cadre de Bâle II), les obligations imposées aux banques augmentant leur échéance et leur couverture. Cependant, ce cadre a révélé certaines lacunes face à un système financier stressé.
Le Comité de Bâle a initié de nouveaux débats pour améliorer la solidité des banques et, en décembre 2010, a publié le cadre Bâle III. Ce cadre, auquel ont souscrit toutes les grandes économies du monde, comprend des exigences de fonds propres révisées que les banques doivent respecter et, pour la première fois, des obligations de liquidité. Ensemble, ces exigences sont conçues pour offrir un système bancaire plus robuste et plus résistant aux contraintes.
Pourquoi est-ce important?
Les changements qui seront promus par le cadre de Bâle III sont fondamentaux. La structure du bilan d'une banque sera sensiblement différente après Bâle III, et il est probable que les banques évalueront leurs modèles commerciaux pour déterminer ce qui est viable dans le cadre de la nouvelle structure réglementaire. Les banques et les commentateurs se sont principalement intéressés aux exigences de fonds propres dans le cadre de Bâle III. Celles-ci verront que les banques doivent conserver au moins deux fois plus de capital qu’à l’heure actuelle. En mettant davantage l'accent sur les fonds propres, il est possible de réduire l'appétit des banques pour les emprunts par rapport à la situation actuelle.
Le cadre de Bâle III, bien que conçu pour les banques, aura des conséquences importantes pour les fonds du marché monétaire et leurs investisseurs.
Cependant, les exigences de liquidité entraîneront également une modification substantielle du fonctionnement de toutes les banques. Selon les deux indices de liquidité, les banques devraient disposer d’avoirs plus liquides et d’un financement à long terme plus stable. En conséquence, les banques privilégieront les dépôts de détail sur les investissements institutionnels et rechercheront des fonds investis pendant un an ou plus. Cela réduira encore l'appétit des banques pour émettre des titres de créance à court terme ou pour recevoir des investissements de n'importe quelle institution financière par rapport à la situation actuelle.
Bien que le cadre de Bâle III ait un impact direct sur les banques, son influence se fera sentir ailleurs. Un fonds de marché monétaire constitue un véhicule de placement commun qui achète de nombreux titres pour diversifier le risque. Toutes ces valeurs doivent être de haute qualité pour limiter les risques de perte en capital. Bien que le portefeuille de titres d'un fonds du marché monétaire soit émis par diverses institutions, les recherches menées par Fitch1 confirment qu'en février 2011, plus de 73% des titres achetés par les fonds du marché monétaire des États-Unis ils ont été émis par des banques du monde entier. Ce chiffre devrait être similaire pour les fonds monétaires européens. Par conséquent, les modifications réglementaires visant principalement les banques auront des conséquences conséquentes sur les fonds du marché monétaire, étant donné leur prédilection pour les titres émis par les banques.
L'impact sur les fonds monétaires.
Bien que le dispositif de Bâle III n'entre en vigueur qu'en janvier 2013 (et ne soit pleinement mis en œuvre qu'en 2019), il est déjà prouvé que les banques se rapprochent des normes requises. Les banques peuvent voir dans la réalisation des nouvelles normes avant les autres un avantage concurrentiel. Il est probable que cette réalisation fournira au marché de meilleures garanties quant à la santé financière d’une banque. En conséquence, les gestionnaires de fonds de marché monétaire signalent déjà que l'appétit des banques pour le financement à court terme des investisseurs institutionnels a été réduit.
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