Les entreprises américaines écoutent enfin les investisseurs dans les actions et les obligations qui les poussent à réduire leur fardeau de la dette.
General Electric Co. vend son entreprise biopharmaceutique à Danaher Corp. pour plus de 21 milliards de dollars et utilise cet argent pour rembourser ses emprunts. Kraft Heinz Co. a déclaré la semaine dernière qu'elle réduisait son dividende et utilisait le produit de la vente d'actifs pour réduire ses passifs. Randall Stephenson, PDG d’AT & T, a déclaré le mois dernier que la priorité de la société en 2019 était de réduire sa dette.
De tels plans sont une bonne nouvelle pour les détenteurs d'obligations, qui ont passé des années à regarder ces sociétés emprunter de plus en plus pour financer des opérations telles que des acquisitions destinées à faire fluctuer le cours des actions, explique Brian Kennedy, gestionnaire de portefeuille chez Loomis. Sayles & Co.
"Ils sont en mode de redressement de crédit et font tout ce qu'ils peuvent pour cela", a déclaré Kennedy, dont l'entreprise avait rapporté environ 250 milliards de dollars à la fin de décembre.
JPMorgan Chase & Co. a déclaré mardi que la croissance de son crédit devrait diminuer, car la récession est plus probable, elle sera relativement modérée. Les investisseurs sont désormais plus confiants que toute récession de crédit sera légère, les obligations américaines à haut rendement visant à améliorer leur performance au cours des deux premiers mois de l’année depuis 2001.
Les investisseurs en actions et en obligations poussent souvent la société dans différentes directions: les gestionnaires de fonds de capital veulent généralement plus de risques et de prêts pour améliorer la croissance de leurs bénéfices. Les investisseurs en titres de créance préconisent souvent une croissance plus mesurée et moins de rachats d’actions pour que les flux de trésorerie restent solides par rapport aux dettes. Mais cela change, explique Tom Murphy, responsable du crédit de qualité investissement chez Columbia Threadneedle Investments, qui gère un actif d'environ 431 milliards de dollars.
"Maintenant, les intérêts sont beaucoup plus alignés", a déclaré Murphy. "Il s'agit de générer une croissance rentable, pas une croissance pour des raisons de croissance." Lorsque GE a annoncé lundi la vente d'actifs destinés à rembourser la dette, ses actions ont augmenté et les primes de risque de ses obligations ont diminué.
Les étapes pour réparer le crédit peuvent être retardées. Selon les données compilées par Bloomberg, il existe plus de 5,2 milliards de dollars d’obligations de sociétés de première qualité provenant des États-Unis, et ce chiffre a augmenté de plus de 3 milliards de dollars au cours de la dernière décennie. Au fur et à mesure que la dette a augmenté, elle est devenue plus risquée. Environ la moitié des obligations de sociétés de premier rang se situent juste au-dessus des déchets; au début des années 90, ce niveau avoisinait les 27%.
Les obligations à ce niveau sont de qualité relativement faible dans au moins une mesure. Plus de la moitié des États-Unis UU Et les entreprises européennes ont des niveaux d'endettement en relation avec une mesure des bénéfices qui conviendraient mieux aux déchets que des entreprises de haut niveau, ont écrit en décembre des stratèges de JPMorgan Chase dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou à Londres. Les investisseurs endettés en détresse, de Marc Lasry d’Avenue Capital à Bruce Richards de Marathon Asset Management, ont mis en garde contre les risques que courent les entreprises de la catégorie investment grade fortement endettées.
Attention d'équité
Les investisseurs endettés ne sont pas les seuls à s’alarmer. Les investisseurs en actions ont afflué vers des sociétés moins endettées dans leurs bilans et des gestionnaires de fonds, notamment JPMorgan Asset Management et Northern Trust Asset Management, ont promu des actions de grande qualité pour atténuer les crises potentielles des marchés. Selon les indices du groupe Goldman Sachs, les actions des sociétés américaines présentant des bilans solides sont proches de leurs valorisations les plus élevées par rapport à leurs homologues les plus faibles depuis 2003.
Certaines entreprises reconnaissent qu’elles doivent maîtriser leur endettement pour améliorer leurs perspectives de croissance. Le fardeau de la dette de 171 milliards USD d'AT & T empêche la société de réduire ses prix de manière concurrentielle, ce qui nuit à sa capacité d'attirer des clients dans des domaines tels que les services de téléphonie mobile.
Lorsque Kraft Heinz a publié ses résultats trimestriels la semaine dernière, la plupart des investisseurs se sont concentrés sur la réduction de son gain en capital de 15,4 milliards de dollars et sur la diminution d'une mesure clé du bénéfice. Mais la société a également annoncé la réduction de son dividende annuel de 36%, ce qui génère un cash-flow de 1,1 milliard de dollars par an. Le produit de la vente de votre entreprise de boissons et de fromages naturels indiens au Canada, ainsi que de futures ventes d'actifs, paiera la dette. La société comptait plus de 31 milliards de dollars de prêts dans ses livres à la fin de 2018, selon les données compilées par Bloomberg. Il voit maintenant de plus en plus urgent de réduire sa dette et de refinancer sa dette à court terme, a déclaré le chef des finances David Knopf la semaine dernière.
Le directeur général de GE, Larry Culp, a décrit lundi la vente de son entreprise biopharmaceutique par sa société, ainsi que le suivi de la dette, un "jalon fondamental". .
Peter Tchir, responsable de la stratégie macroéconomique chez Academy Securities, a déclaré ce mois-ci à Bloomberg TV.
"C’est vraiment une année au cours de laquelle les sociétés se concentreront sur leurs dettes", a déclaré Tchir. "Ce sera bon pour le prix des actions. Et c'est pourquoi ils le font. "
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