par Mark Allen, directeur des ventes au comptant pour la région EMEA de Goldman Sachs Asset Management
Un an après l'effondrement de Lehman Brothers, après tout ce qui s'est passé depuis, de nombreuses spéculations subsistent quant aux raisons de la crise, aux solutions possibles et aux moyens selon lesquels les marchés financiers devraient changer pour éviter une crise similaire à l'avenir. Ces problèmes sont complexes et peuvent prendre des années à comprendre et à résoudre complètement; Cependant, il est évident que les perceptions des entreprises en matière de liquidité et de risque se sont transformées. Il y a 18 mois, la plupart des trésoriers étaient satisfaits de l'utilisation de dépôts à court terme pour leurs besoins de liquidités à court terme. Aujourd'hui, connaissant mieux le risque de liquidité et de contrepartie, nous constatons que les trésoriers recherchent des placements plus sûrs, plus diversifiés et plus liquides pour leurs flux de trésorerie à court terme. Les fonds du marché monétaire (MMF), en particulier les fonds IMMFA (Association institutionnelle des fonds du marché monétaire) notés AAA, permettent de répondre aux préoccupations des sociétés en matière de liquidité et de risque, tout en permettant aux trésoriers de faire pleinement confiance qui investissent, il est nécessaire d’être parfaitement clairs et transparents sur ce qu’est un fonds monétaire et ses implications.
La nature des fonds monétaires.
Alors que l’utilisation des fonds monétaires prévalait déjà parmi les grandes entreprises, en particulier aux États-Unis et au Royaume-Uni, la crise s’est révélée être un catalyseur pour les investisseurs de tous types dans la sélection de fonds monétaires. Il y a diverses raisons à cela. Lorsqu'ils recherchent des investissements possibles, les investisseurs prennent en compte la sécurité, la liquidité et la performance. Ces trois priorités diffèrent en fonction de la rapidité avec laquelle une entreprise doit accéder à cet argent. Par exemple, lors de l’investissement des liquidités à court terme nécessaires au fonds de roulement, la sécurité et la liquidité seront les considérations les plus importantes. Pour les espèces qui ne sont pas nécessaires immédiatement, la performance peut être une priorité plus élevée.
Au cours de la crise, la plupart des fonds monétaires ont montré qu'ils répondaient mieux aux besoins des investisseurs dans ces domaines que des options d'investissement équivalentes, telles que les dépôts bancaires, comme suit:
La sécurité
Lors de l'investissement dans un dépôt, la contrepartie étant exposée à 100%, de nombreux investisseurs ont choisi les dépôts à court terme ou à vue, ce qui alourdit la charge de travail de l'administration. Pour résoudre ce problème, certains investisseurs divisent leurs liquidités en de plus petites quantités de capital à investir avec plusieurs contreparties, ce qui ajoute encore une fois au montant des frais d'administration requis, tout en permettant de conserver une grande exposition à chaque contrepartie.
Les fonds monétaires sont intrinsèquement diversifiés car ils possèdent une vaste base d’actifs avec une limite à la proportion du fonds dans chaque actif. Cela atténue beaucoup plus efficacement le risque de contrepartie que d'investir des liquidités dans diverses contreparties et empêche la direction de demander une diversification efficace. En outre, les actifs du fonds monétaire sont séparés de ceux du gestionnaire de fonds, évitant ainsi le risque de contrepartie pour le gestionnaire de fonds.