Ce n'est pas un autre fonds du marché monétaire! – Finance Curation

Ce n'est pas un autre fonds du marché monétaire! L'auteur explique que les conventions de revente tripartites peuvent générer des rendements supérieurs à ceux des fonds du marché monétaire classiques, tout en mettant l'accent sur la préservation du capital.

par Jane Kawar, directrice du développement de produits, RBS Asset Management Limited

Dans cet article, Jane Kawar, directrice du développement de produits de RBS Asset Management Limited, société de gestion d'actifs actifs et à revenu fixe de la Royal Bank of Scotland, explique les accords de prise en pension tripartites offrent des rendements supérieurs à ceux des fonds du marché monétaire classiques, tout en mettant l’accent sur la préservation du capital.

Les gestionnaires de fonds du marché monétaire traversent une période difficile pour obtenir un rendement décent en ce moment. Les taux d’intérêt historiquement bas, les rabais accordés par les banques et les restrictions imposées par les agences de notation et les organismes de réglementation ont contribué à un environnement peu performant.

Bien entendu, le maintien d'une valeur nette d'inventaire stable et la fourniture de liquidités quotidiennes aux investisseurs sont les attributs les plus importants d'un fonds du marché monétaire et la performance doit être considérée comme tertiaire. Toutefois, les conditions de performance actuelles devraient inciter les gestionnaires de portefeuille à rechercher différentes sources de performance afin d’élargir leur offre de produits afin d’inclure des produits à rendement plus élevé qui ne compromettent pas la préservation du capital. Les conventions de revente tripartites ou "repo" offrent ce potentiel.

Qu'est-ce qu'un repo?

En termes économiques simples, le remboursement peut être considéré comme équivalent à un prêt garanti à une banque ou à une autre institution financière. À l'instar des dépôts à terme, le référentiel a pour but de protéger votre capital initial, votre rendement est connu au début de la transaction et vous définissez des échéances établies, par exemple, quotidienne, hebdomadaire, mensuelle ou annuelle. Ainsi, par exemple, vous pouvez entrer un référentiel de 1 £ pour 100 millions de £. Au début de la transaction, la contrepartie vous informera du% de rendement annuel qu'elle recevrait à l'échéance, par exemple 1,00%. À la fin de la période de retour, vous recevrez 100 002 739,73 £ (soit 100 M £ * 1,00% / 365).

Les dépôts à terme sont des prêts non garantis. Cela signifie que dans de nombreux cas, si la contrepartie ne se conforme pas à un investisseur, elle devient un créancier non garanti de l'institution défaillante et est payée en fonction de la structure du capital et de la valeur de récupération. Le repo fournit à l'investisseur une couche de protection supplémentaire qui ne peut être obtenue par le biais de dépôts classiques (même en considérant une assurance-dépôts pouvant être limitée) car elle est adossée à un groupe diversifié de garanties détenues par un tiers, Euroclear. Cette garantie pourrait inclure des actions ou des obligations de différentes qualités et échéances de crédit. La garantie excédentaire est appliquée à chacun des actifs sous-jacents afin de fournir une couche de protection supplémentaire.

Quel est l'excès de garantie et de la marge?

L'excédent de garantie correspond à la fourniture de garanties supplémentaires et vise à protéger le détenteur du référentiel contre les pertes. Par exemple, un dépôt de 100 millions de livres sterling adossé à des titres ayant un niveau de surdimensionnement de 10% entraînerait le transfert de 110 millions de livres sterling de ces titres vers le compte Euroclear. Les titres sous-jacents sont évalués quotidiennement par Euroclear et la marge est transférée afin que la valeur des titres soit toujours égale à 110 millions de livres sterling.

Comment voit-on les retours?

Si vous pouvez renoncer à la liquidité quotidienne, la période de rachat peut vous permettre d’obtenir un rendement supplémentaire par rapport aux fonds du marché monétaire traditionnels ou aux dépôts à terme. Les rendements bruts indicatifs à la fin du mois de mai 2012 sont illustrés à la figure 1 (voir page suivante).

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