Transcription révisée de la conférence ou présentation des résultats de RESI du 8 mai 19 décembre 12 h 30 GMT – Finance Curation

Frederiksted 11 mai 2019 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence ou de la présentation du revenu de Front Yard Residential Corp, le mercredi 8 mai 2019 à 12h30 GMT

* George G. Ellison

Bonjour, Mesdames et Messieurs, et bienvenue à la téléconférence du premier trimestre de Front Yard Residential Corporation. (Instructions de l'opérateur)

J'aimerais maintenant passer la conférence à votre hôte, Mme Alysia Cherry, directrice des relations avec les investisseurs.

Merci, Joy. Bonjour et merci de vous joindre à nous pour la téléconférence sur les résultats du premier trimestre de 2019 concernant les bénéfices de Front Yard. George Ellison, directeur général, s'est joint à moi pour l'appel d'aujourd'hui; Robin Lowe, directeur financier; et Miles Adams, vice-président principal des opérations immobilières. Je voudrais guider tout le monde à la présentation de la diapositive des revenus du premier trimestre disponible dans la section Investisseurs de notre site Web à l'adresse www.frontyardresidential.com. Ces diapositives ont été créées pour accompagner les commentaires de la société et fournir des informations supplémentaires pouvant être utiles aux investisseurs.

Je tiens également à vous informer que nos commentaires d'aujourd'hui pourraient contenir des déclarations prospectives relatives aux performances futures de notre entreprise, aux résultats financiers de la société, aux répartitions de capital et à d'autres informations non historiques. Ces déclarations peuvent impliquer des risques et des incertitudes qui pourraient amener les résultats réels de la société à différer sensiblement de ceux analysés dans les déclarations prospectives. Nous décrivons certains de ces risques et les différences possibles dans notre publication des résultats, ainsi que les déclarations de la société auprès de la SEC, y compris le formulaire 10-Q que nous présentons aujourd'hui.

Nous pouvons également discuter de certaines mesures financières non définies par les PCGR. Vous pouvez trouver des informations supplémentaires sur ces mesures, y compris un rapprochement avec les PCGR, dans la publication et la présentation de nos résultats, dans la section Investisseurs de notre site Web.

Je passe maintenant la parole à George Ellison, directeur exécutif. Jorge?

George G. Ellison, société résidentielle Front Yard – PDG et administrateur [3]

Merci, Alysia, et bonjour à tous. C’est un autre quartier très productif de Front Yard Residential. Les résultats financiers et opérationnels ont continué de s'améliorer ce trimestre, comme prévu lors de notre entretien en février. La transition de notre domicile à notre plate-forme hôte est terminée des mois à l'avance et nous sommes heureux d'annoncer aujourd'hui qu'un autre de nos objectifs stratégiques clés a été atteint.

Front Yard Residential et Altisource Asset Management ont conclu un nouveau contrat. Nous traiterons des détails plus tard, mais le résultat final est que nous avons créé un contrat simple et beaucoup plus simple qui contrôle les coûts de G & A à mesure que nous progressons et que les indices de dépenses clés sont conformes aux normes de l'industrie. La maîtrise des coûts G & A ainsi que la transparence et la simplicité étaient les objectifs clés de ce nouvel accord. Outre la gestion des dépenses, les deux parties ont collaboré pour créer une option de résiliation équitable dans le contrat. Le conseil d'administration et des conseillers externes ont examiné cette caractéristique, ainsi que presque tous les autres éléments de l'accord, afin de respecter ou de dépasser les conventions du secteur et d'assurer que le nouvel accord est un accord de marché. Je pense que vous constaterez que, à mesure que nous le parcourons, il se compare très bien aux autres contrats de FPI gérés de manière externe.

Nous avons promis de créer de la valeur pour les actionnaires en créant la plus grande FPI locative publique destinée à une seule famille et centrée sur le logement de la main-d'œuvre, et c'est chose faite. Intériorisation de la gestion de la propriété de la FPI, fait. Et maintenant, simplifiez les relations avec le gestionnaire et le FPI, et c'est tout.

Si vous passez à la page 4, nous pouvons voir les résultats du premier trimestre. Revenus de loyer de 52,6 millions de dollars. La marge du NOI stabilisé par les loyers s'est établie à 62,7%. Flux de trésorerie liés aux opérations de base, 0,07 $ par action. Augmentation des loyers mixtes de 4,3%. 95,7% des loyers stabilisés libérés à la fin du trimestre. Rotation du portefeuille stabilisé, 6,1%. Plus de 14 000 ménages sont maintenant gérés en interne et 92% du financement était fixe ou limité et avait une échéance moyenne pondérée de 5,5 ans.

Comme nous l'avions mentionné lors de notre dernier appel, nous avions un portefeuille d'environ 450 maisons en location sans résultat au cours du trimestre, ainsi que plus de 100 maisons sur plusieurs marchés affichant des mesures inférieures. Rob examinera les chiffres et montrera les résultats financiers positifs de ces ventes, qui continuent à amplifier et à souligner la valeur non reconnue qui est incorporée à notre portefeuille de logements.

Si vous voulez aller à la page 5, nous montrons quelques données importantes sur l'entreprise au cours des derniers trimestres. Le pourcentage de loyers stabilisés loués a fortement augmenté ce trimestre, ce qui nous prépare très bien pour le deuxième trimestre. Le revenu provenant du revenu de base continue d’augmenter. Et comme vous pouvez le constater, la rotation est encore très faible.

Maintenant je me tourne vers Rob.

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Robin Neil Lowe, société résidentielle Front Yard – Directeur financier [4]

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Merci George Aujourd'hui, nous publions une perte nette conforme aux PCGR de 18,5 millions de dollars pour le trimestre, soit une amélioration de 46% par rapport au trimestre précédent, sous l'effet de l'amélioration des paramètres opérationnels et des gains importants tirés de la vente de propriétés.

Les produits ont légèrement diminué de façon séquentielle, principalement en raison de la vente de 576 maisons au cours du trimestre, et les charges ont été réduites de 10% par rapport au trimestre précédent, principalement en raison de la baisse des intérêts débiteurs et d’une réduction importante des charges. coûts d'acquisition et d'intégration.

Les charges d’intérêts ont diminué d’environ 3 millions de dollars par rapport au trimestre précédent, car nous avons constaté les avantages du refinancement des emprunts du quatrième trimestre avec Morgan Stanley, ainsi qu’une dette moyenne moins élevée lorsque nous avons utilisé le produit des ventes de maisons. payer des dettes.

Les coûts d’acquisition et d’intégration ont été réduits à 2,2 millions de dollars, contre 7,6 millions de dollars au dernier trimestre. Ils devraient diminuer considérablement au prochain trimestre à mesure que la transition de nos maisons à notre plate-forme interne sera terminée.

Les frais généraux et administratifs de ce trimestre comprenaient environ 2 millions de dollars de frais juridiques et professionnels liés à des cours non ordinaires liés à la négociation de l’AMA, au concours relatif aux biens et au litige.

La marge du bénéfice opérationnel net de 62,7%, en hausse de 0,2% par rapport au trimestre précédent, continue de générer des coûts de redressement élevés en raison d’efforts toujours plus rapides pour maximiser le nombre de biens disponibles à la location au début de la saison de location. Les résultats obtenus jusqu'à présent sont très encourageants. Nous avons terminé le trimestre avec une occupation de 95,7%.

Les flux de trésorerie liés aux opérations de base pour le trimestre se sont établis à 0,07 USD, soit une augmentation de 28% au cours des derniers trimestres. Nous pensons que nous sommes toujours sur la bonne voie pour atteindre les objectifs d’ici à fin 2019 qui sont présentés sur la diapositive 15.

En ce qui concerne notre bilan, environ 92% de notre dette est maintenant à taux fixe ou avec une échéance moyenne pondérée de 5,5 ans. En avril, nous avons négocié avec succès une réduction de 70% de la marge de taux d’intérêt sur les immeubles locatifs de nos lignes Nomura et Crédit Suisse de 3% à 2,3%, ainsi que certaines autres améliorations apportées à la structure tarifaire.

Enfin, au cours du trimestre, nous avons vendu 576 maisons non qualifiées qui ne répondaient pas à nos critères de location, dont 444 étaient une vente en bloc annoncée précédemment. Les produits tirés des ventes nettes ont été d’environ 102 millions de dollars, ce qui représente un gain de 4,6 millions de dollars de la valeur comptable selon les PCGR.

De plus, nous avons vendu 132 maisons de plus au premier trimestre. Par conséquent, nos revenus ont été d’environ 23 millions de dollars, ce qui donne un gain de 2,9 millions de dollars de la valeur comptable selon les PCGR. Nous pensons que ces gains sont une preuve supplémentaire de la valeur incorporée dans notre portefeuille.

Encore une fois, dans les diapositives 19 et 20, nous fournissons des détails sur les coûts d'investissement et l'appréciation du prix de la maison sur des marchés clés qui, à notre avis, étayent une évaluation de référence de notre portefeuille.

Maintenant, j'appelle Miles.

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Miles Adams, Corporation résidentielle Front Yard – Vice-président principal, Opérations immobilières [5]

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Merci Rob et bonjour à tous. L’équipe chargée des opérations a très bien comparé ce trimestre au trimestre précédent en termes de domaines et d’objectifs spécifiques. Notre premier objectif était de réussir la transition de toutes les maisons MSR vers notre plate-forme de société de gestion. Ensuite, compléter l’extension de notre empreinte au sein d’une équipe similaire capable d’exploiter 15 000 propriétés avec les meilleures mesures de ce type. Enfin, nous mettons au défi nos équipes d’améliorer les taux d’occupation.

Pour rappel, au cours du quatrième trimestre de 2018, nous sommes passés d'environ 4 000 ménages ASPS à notre plate-forme interne et 7 300 ménages étaient sous gestion au 31 décembre 2018. J'ai le plaisir de vous informer que, à la fin du premier trimestre En 2019, nous avons achevé la transition des logements locatifs vers notre plateforme interne beaucoup plus tôt que prévu.

Au cours du premier trimestre de 2019, nous avons transféré environ 7 300 ménages MSR. Après la vente d'environ 600 maisons au cours du trimestre, nous gérons actuellement plus de 14 000 maisons. Ce n’était pas un mince exploit et témoigne du dévouement et du talent de notre grande équipe. Une fois les transitions terminées, notre empreinte opérationnelle s'étend maintenant de Miami à Minneapolis, de Charlotte à Kansas City. Notre portefeuille est situé à environ 25 MSA, que nous avons divisé en 7 régions géographiques différentes. Dans ces régions, nous avons des bureaux et des personnes stratégiquement situées pour desservir nos résidents et nos maisons. Nos équipes locales sont bien au fait des exigences des résidents et des exigences juridictionnelles de leurs marchés.

Lorsque nous avons lancé le processus de transition, notre société de gestion était composée d'environ 80 personnes. À compter d’aujourd’hui, cette équipe compte environ 185 membres et est presque terminée. Nous avons réuni une équipe de professionnels expérimentés pour fournir le meilleur service et la meilleure performance opérationnelle de ce type. Nous sommes au milieu d'un programme de formation rigoureux visant à optimiser la performance des talents qui ont rejoint notre entreprise et nous sommes très enthousiastes à propos des nouveaux membres de notre équipe.

Notre objectif principal durant cette transition était de maintenir un service de haute qualité pour nos résidents actuels, ce qui, à notre avis, a été atteint. Nous nous sommes également mis au défi de changer et de louer des maisons afin d’améliorer le taux d’occupation de notre portefeuille de 94,2% au 31 décembre 2018. Grâce aux efforts ciblés de notre équipe, le pourcentage de location stabilisé de notre portefeuille au 31 mars était de 95,7%. Cela représente une amélioration significative de 150 points de base depuis le 31 décembre 2018 et nous prépare très bien pour le reste de l'année.

Outre l'amélioration de l'occupation, nous avons pu maintenir un taux de croissance des loyers mixtes stabilisé de 4,3%, comparable à celui du trimestre précédent. Ce taux de croissance s'est composé d'une croissance du revenu de renouvellement de 4,2% et d'une croissance des loyers de 4,4%. Le taux de renouvellement du premier trimestre de 79% représente une amélioration de 800 points de base par rapport au taux de 71% du quatrième trimestre 2018. Le taux de rotation du premier trimestre de 6,1% représente une amélioration de 50 points de base par rapport au taux de rotation du premier trimestre. T4 de 6,6%.

Certes, nous nous attendons à des taux de rétention plus bas et à un chiffre d’affaires plus élevé pendant les mois d’été, mais nous sommes très satisfaits des taux obtenus au cours du trimestre et du quatrième trimestre, d’autant plus que nous adressons tous plus de 7 000 ménages et que nous doublons la taille de nos clients. équipe en même temps. Les résidents ont de nombreuses options différentes car ils peuvent choisir de vivre. Nous sommes honorés que vous ayez choisi notre entreprise et continuons à manifester votre approbation de notre service en renouvelant vos contrats avec nous.

Pour le deuxième trimestre et le reste de l'année, notre objectif principal est d'améliorer encore nos marges opérationnelles et de maintenir des niveaux de service élevés. Une croissance continue des produits est nécessaire, associée à une réduction des coûts de redressement et des coûts de réparation et d’entretien pour débloquer les flux de trésorerie conformément à nos attentes. J'espère que notre équipe se concentrera sur ces objectifs et atteindra nos objectifs.

En résumé, ce fut un autre trimestre très réussi. Nous avons achevé la construction de notre suite de gestion immobilière. Nous achevons la transition de la gestion immobilière externe vers notre plateforme et améliorons considérablement notre taux d'occupation. Le processus de transition de propriété que nous venons de terminer a fourni une occasion unique d'acquérir une expérience des étapes nécessaires pour intégrer un grand nombre de ménages. Bon nombre de ces exigences sont identiques ou similaires à celles associées à une acquisition majeure de logements. Cette expérience, combinée à la profondeur et à la portée de notre plate-forme, positionne de manière unique notre société pour tirer parti d'un large éventail d'opportunités de marché. Nous nous concentrons sur l'amélioration des marges au sein de notre portefeuille existant. Cependant, nous sommes impatients de relever de nouveaux défis qui nous attendent sûrement.

Maintenant, je rappelle George.

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George G. Ellison, société résidentielle Front Yard – PDG et administrateur [6]

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Merci, Miles, et bon travail. Si vous passez à la page 6, nous pouvons voir les points saillants de la nouvelle convention de gestion d’actifs. Et, comme je l’ai dit, le besoin de simplicité, de clarté et de transparence était un objectif général de la construction de cet accord, ainsi que la création d’un accord favorable aux actionnaires.

L'une des caractéristiques du dernier contrat qui a freiné la croissance de RESI était que l'équipe de direction de l'AAMC augmenterait de manière disproportionnée le budget de RESI. La structure du nouveau contrat permet une augmentation progressive des taux versés à l'AAMC, mais seulement après que les FPAA trimestrielles de 0,15 $ sont atteintes. Nous voulions nous assurer que le dividende était couvert. Une fois cet objectif atteint, les FPAO supplémentaires seront divisés à 50/50, mais dans la limite d’une limite. Alors couvrons-le à nouveau. L'objectif fixé à 0,15 USD par action d'AFFO n'aura aucun impact. Une fois que cet objectif aura été atteint, AAMC partagera la croissance attendue des opérations sur les opérations de support de RESFO, mais cette participation est limitée. Cette caractéristique importante permet de couvrir le dividende de RESI, puis d’augmenter. Au fur et à mesure de la croissance de RESI, les taux obtenus par l'AAMC augmentent également, mais à un taux décroissant, ce qui est logique. Les frais généraux et commerciaux devraient diminuer en proportion des actifs immobiliers à mesure que le portefeuille se développe.

Si vous regardez le tableau de la page 6, nous avons modélisé la manière dont la relation entre le gouvernement et l'administration diminuerait avec le temps. Le tableau montre les taux décroissants, ainsi que la limite qui les régit. C'est parallèle. Ainsi, quels que soient les problèmes internes ou externes, nos concurrents ont ouvertement discuté de cette relation et nous en sommes restés au même niveau.

Des taux incitatifs peuvent également être gagnés par l'AAMC, mais encore une fois, ils sont limités. La maîtrise de G & A et sa croissance dans le temps sont au cœur de ce contrat. Nous pensons avoir trouvé une excellente solution qui nous permettra de gérer la croissance des dépenses conformément aux normes de l'industrie à mesure que nous évoluerons.

La deuxième caractéristique importante du contrat, à notre avis, était l’ajout d’un mécanisme d’achèvement clair, simple et quantifiable. Le contrat existant n’autorisait Front Yard et AAMC à se séparer pour différentes raisons en cas de changement de contrôle. Il n'y avait pas d'autres options sous le contrôle de RESI. Les deux conseils ont étudié des dizaines de contrats dans notre marché et notre industrie et ont trouvé une convention de marché juste et fréquemment utilisée qui permet aux gestionnaires externes d’être licenciés à un taux raisonnable, visible et multiple (inaudible). Ce nouvel accord permet à RESI de résilier AAMC trois fois plus que la moyenne des trois dernières années tarifaires. Cette résiliation est pratique et est disponible pour RESI à sa seule discrétion. Comme indiqué, des dizaines de structures ont été examinées et les honoraires annuels moyens versés pour la finition étaient de 3, comme indiqué dans notre accord. Ils nous ont demandé de rendre la terminaison quantifiable, disponible et simple. C'est déjà fait.

Ce ne sont que les termes clés de l'accord. De toute évidence, les détails peuvent être revus dans leur intégralité, et nous les classons aujourd'hui. Cependant, la conclusion est qu'il existe désormais un moyen clair de développer Front Yard Residential avec des contrôles de dépenses stricts et un mécanisme a été mis en place pour permettre aux deux sociétés de se séparer, un mécanisme reflétant les meilleures pratiques du secteur.

La page 7 résume notre performance dans plusieurs initiatives déclarées. Nous avons achevé l'internalisation de la gestion immobilière. Nous continuons d’améliorer notre efficacité opérationnelle, en augmentant les taux d’occupation, la forte croissance des loyers, le faible chiffre d’affaires, pour ne citer que quelques indicateurs. Nous continuons d'éliminer notre portefeuille de maisons existantes dans des marchés non ciblés avec d'excellents résultats financiers. Nous continuons à améliorer nos résultats et à maintenir notre objectif d'atteindre 0,13 à 0,16 dollar par action d'AFFO d'ici la fin de l'année. Nous nous sommes maintenant conformés à une nouvelle convention de gestion d'actifs favorable aux actionnaires.

Ces réalisations nous positionnent pour continuer notre belle histoire de croissance pour nos actionnaires. Les tendances macro offrent l’opportunité d’augmenter nos revenus et d’améliorer nos marges d’exploitation. Nous continuons de miser sur l’effet de levier, en le réduisant au moment opportun. Mais je vous rappelle que certains de nos principaux concurrents du secteur ont un fort effet de levier lorsqu'ils sont en mode de croissance et que certains concurrents privés ont également un effet de levier plus important.

Pour conclure, financièrement et opérationnellement, il est clair que Front Yard Residential est au coin de la rue. Tous les indicateurs clés s'améliorent et devraient continuer de s'améliorer chaque trimestre, le NOI, l'occupation, les augmentations de loyer, les FFO. Nous continuons à générer une croissance des revenus, même au sein de notre portefeuille actuel. Maintenant, avec l'internalisation de l'administration complète de la propriété, nous avons maintenant une plus grande clarté et un meilleur contrôle de nos dépenses.

Ce soir, nous entamerons une plongée opérationnelle profonde de deux jours ici, au siège social, avec tous nos principaux dirigeants, afin d'examiner et de finaliser diverses stratégies de contrôle des coûts lors de la conception de nos trois prochaines années. L’activité repose sur des bases solides, qui continuent de produire de meilleurs résultats, comme nous l’avons fait ce trimestre. Et maintenant, le dernier obstacle structurel restant, l'accord de gestion d'actifs existant a également été abordé. Nous sommes heureux d'avoir ce dernier bloc en place. Je voudrais remercier les conseils d’administration de RESI et d’AAMC d’avoir eu la vision, le courage et la patience nécessaires pour résoudre cette négociation difficile et compliquée tout en trouvant le juste équilibre pour les actionnaires. À l’heure actuelle, Front Yard est l’un des meilleurs moyens de s’imposer sur le segment le plus important du marché locatif pour une famille monoparentale, à savoir le logement pour la main-d’œuvre. Nous avons une équipe de direction de classe mondiale, une vaste expérience dans les acquisitions et une présence sur le marché qui nous confère des avantages de premier ordre dans notre secteur.

Maintenant, je vais rappeler l'opérateur pour l'ouvrir pour les questions et réponses.

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Questions et réponses

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Opérateur [1]

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(Instructions pour l'opérateur) Votre première question provient de la ligne Douglas Harter du Credit Suisse.

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Douglas Michael Harter, Credit Suisse AG, division de la recherche – directeur [2]

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George ou Robin, pouvez-vous parler, dans le cadre de la nouvelle convention de gestion, de la manière dont les taux à court terme ou les frais généraux seront considérés par rapport à la taille actuelle?

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George G. Ellison, société résidentielle Front Yard – PDG et administrateur [3]

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Oui Doug Donc, évidemment, la première chose à dire est que les taux n'augmentent pas du tout tant que RESI ne couvre pas les FPAA de 0,15 $ par trimestre. Donc c'est la première chose. Une fois que nous avons dépassé ce niveau, un échange 50/50 est effectué jusqu'à ce que les taux de l'AAMC atteignent la limite du niveau actuel de l'actif locatif brut, qui est de 21 millions de dollars. Pour cette étape, si vous travaillez avec les calculs et que je sais que vous avez déjà vu cela, vous aurez besoin de temps pour le faire, mais cela équivaut à 0,82 dollars australiens par an. Ensuite, à court terme, le taux de l'AAMC n'augmentera pas du tout jusqu'à ce que ce taux atteigne 0,15 $ par trimestre.

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Douglas Michael Harter, Credit Suisse AG, division de la recherche – directeur [4]

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Bon. Et vous avez ensuite mentionné que, maintenant que l'internalisation est presque terminée, vous vous attendriez à voir des avantages en termes de dépenses pour cela. Pouvez-vous quantifier le type de coûts supplémentaires encourus au cours du trimestre et le type d'avantage que vous prévoyez recevoir à l'avenir?

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George G. Ellison, société résidentielle Front Yard – PDG et administrateur [5]

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Oui, je vais commencer, puis je livrerai à Miles. Ainsi, comme je l'ai mentionné dans mes commentaires préparés, l'un des problèmes que nous constatons encore est le coût accéléré des tours lorsque nous nous attaquons à toutes ces nouvelles maisons. Nous avons donc incorporé, à droite, essentiellement 11 000 ménages au cours des deux derniers trimestres, qui sont maintenant facturés. Nous avons essayé d’accélérer le coût du chiffre d’affaires au cours du dernier trimestre et de ce trimestre. Donc, je pense qu'il y a facilement 1% de NOI intégré dans cela. Et maintenant que nous l'avons fait et que nous nous sommes concentrés sur l'occupation, notre objectif principal est désormais l'efficacité opérationnelle, puisque nous intégrons pleinement la plate-forme HavenBrook, et nous laisserons Miles en parler un peu plus. Mais je pense qu’il existe de nombreuses possibilités de vraiment se concentrer et de réduire les coûts.

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Miles Adams, Corporation résidentielle Front Yard – Vice-président principal, Opérations immobilières [6]

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Oui, puis, avec le temps, nous voulons débloquer deux cents autres points fondamentaux dans les catégories R & M, ce qui passera principalement par l’utilisation de nos ressources internes et par l’utilisation améliorée de la technologie dans l’espace R & M. Ce sont ceux que nous croyons être les plus grandes opportunités. Et en plus, nous avons encore de la place pour croître sur la ligne du haut au-delà de notre position lorsque nous aurons terminé le 31 mars. Sur une base occupée moyenne, nous pouvons certainement soulever 100 ou 150 points de base supplémentaires de manière très confortable. Les deux choses contribueraient très bien à une marge du NOI au-dessus de la situation actuelle.

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Opérateur [7]

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Et votre prochaine question vient de la ligne de KBW de Jade Rahmani.

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Jade Joseph Rahmani, Division de la recherche – Keefe, Bruyette, & Woods, Inc. – Directrice [8]

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Si je regarde la marge du NOI, 62,7%, je pense qu’elle a un objectif de 66%. Qu'est que c'est? Êtes-vous toujours attaché à cet objectif de 66%? Et quels sont les principaux moteurs pour y arriver?

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Robin Neil Lowe, société résidentielle Front Yard – Directeur financier [9]

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Oui, comme nous l'avons dit en réponse à la question de Doug, Jade, je pense. Comme je le disais, nous avons vu que ce trimestre a accéléré le coût des mandats. C'était probablement 0,5 million de dollars restants. C'est 1% dans NOI, qui disparaîtra dans le futur. Et puis, comme l'a mentionné Miles, je pense que nous aurons beaucoup d'opportunités en R & M dans les mois à venir. Nous avons donc envie de tirer à 66%. Nous croyons toujours que c'est faisable pour la fin de l'année.

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Jade Joseph Rahmani, Division de la recherche – Keefe, Bruyette, & Woods, Inc. – Directrice [10]

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Et seulement séparément dans l'internalisation, je veux dire, je suis désolé, dans l'accord de gestion révisé. Les conseils ont-ils envisagé et envisagé une éventuelle internalisation, puis ont-ils simplement placé toute la structure externe derrière l'entreprise?

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George G. Ellison, société résidentielle Front Yard – PDG et administrateur [11]

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Je veux dire, nous, c'était une négociation par les deux conseils, qui ont probablement pris 6 à 7 mois de presque tout ce qui avait été discuté. Je crois que la véritable impulsion de ce que nous essayons de fournir aux actionnaires était une flexibilité maximale et un maximum d’options. Et donc, en intériorisant ou en rassemblant tout maintenant, je ne pense pas que ce soit nécessaire. Cependant, il était essentiel de contrôler les coûts au fur et à mesure que le gestionnaire externe progressait, et nous en avons tous discuté. Donc, je pense que ce que cela fait, c'est que l'option peut se produire maintenant. Il y a beaucoup d'opacité et de confusion sur la façon dont le travail 2 fonctionne et quelles choses stratégiques pourraient se produire. Alors maintenant, cette option dont vous parlez pourrait se produire, mais toutes sortes d’options pourraient se présenter maintenant. Tout est sur la table. C'est très clair, très propre, très quantifiable et très simple.

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Opérateur [12]

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(Instructions pour l'opérateur) Oui, il n'y a plus de questions pour l'instant. Je vais maintenant le renvoyer aux orateurs pour tout commentaire supplémentaire.

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Miles Adams, Corporation résidentielle Front Yard – Vice-président principal, Opérations immobilières [13]

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Nous voudrions remercier tout le monde d’avoir rejoint notre groupe et nous avons passé une excellente journée. Merci beaucoup.

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George G. Ellison, société résidentielle Front Yard – PDG et administrateur [14]

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Merci

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Opérateur [15]

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Mesdames et Messieurs, ceci conclut la conférence d'aujourd'hui. Merci pour votre participation. Passez une merveilleuse journée. Vous pouvez tous vous déconnecter.

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