Fiducie de financement immobilier KKR inc. (KREF) Transcription des résultats du premier trimestre de 2019 – Finance Curation

Source de l'image: The Fool Motley.

Fiducie de financement immobilier KKR Inc. (NYSE: KREF)
Appel au bénéfice du premier trimestre 2019
Mai 02 de 2019, 10h00 ET

Bonjour et bienvenue à la téléconférence du KKR Real Estate Finance Trust pour la conférence téléphonique sur les résultats financiers du premier trimestre 2019. Tous les participants seront en mode écoute uniquement. [Operator instructions] J'aimerais maintenant passer la conférence à Sasha Hamilton. S'il vous plaît aller de l'avant.

Merci Bienvenue à l'appel des résultats du KKR Real Estate Finance Trust pour le premier trimestre de 2019. Chris Lee et Matt Salem, nos co-directeurs exécutifs, me rejoignent aujourd'hui. Patrick Mattson, notre directeur des opérations; et Mostafa Nagaty, notre directeur financier. En outre, notre nouveau responsable des relations avec les investisseurs, Michael Shapiro, nous rejoint.

Michael viendra bientôt pour se présenter encore plus. Avant de commencer, je voudrais rappeler à chacun que nous nous référerons à certaines mesures financières non définies par les PCGR figurant dans l'appel, qui sont rapprochées des chiffres établis selon les PCGR dans notre publication des résultats et dans la présentation supplémentaire, disponibles dans la section Relations avec les investisseurs de notre site. le web Cet appel contiendra également des déclarations prospectives, qui ne garantissent pas les événements ou les performances futurs. Consultez notre 10-K le plus récent pour connaître les facteurs de précaution liés à ces énoncés.

Avant de passer à Chris, je vais vous donner un bref résumé de nos résultats. Pour le premier trimestre de 2019, notre bénéfice net conforme aux PCGR s'est établi à 24,7 millions de dollars, ou 0,43 $ par action. Le bénéfice net de base s'est établi à 25,3 M $, ou 0,44 $ par action. La valeur comptable au 31 mars 2019 était de 19,67 $.

En avril, nous avons versé un dividende de 0,43 dollar par action par rapport au premier trimestre. Sur la base du cours de clôture des actions d'hier de 20,14 $, le dividende reflète un rendement annualisé de 8,5%. Notre conseil d’administration doit se réunir à la mi-juin pour discuter du dividende du deuxième trimestre. Nous ferons une annonce peu après. Sur ce, je voudrais maintenant passer l’appel à Chris Lee.

Merci, Sasha. Bonjour et merci de nous rejoindre dans notre appel pour les résultats du premier trimestre. Ce mois-ci marque le deuxième anniversaire de notre introduction en bourse. Depuis lors, nous nous sommes établis comme l'une des principales sociétés de financement immobilier commercial dans notre ensemble concurrentiel.

Notre notoriété et notre présence sur le marché ont conduit à une meilleure pénétration sur le marché et à une plus grande part de marché. Depuis la fin du deuxième trimestre de 2017, notre trimestre d’ouverture au public, notre portefeuille a augmenté de près de 200%, passant de 1,3 milliard de dollars à 3,7 milliards de dollars, et notre capacité de financement de 2,4 millions de dollars au 31 mars 2019, de 4 millions à 4,2 milliards de dollars. Ce trimestre reflète pleinement le potentiel de nos bénéfices inversé. Bien entendu, comme il est typique du secteur, nous allons continuer à constater des fluctuations dans le déploiement en raison du calendrier des fermetures, des remboursements et de l’activité des marchés des capitaux.

Comme Sasha l’a mentionné, nous avons versé un dividende de 0,43 USD par action au cours du premier trimestre, couvert par notre bénéfice net de base de 0,44 USD par action, qui, comme Matt et Patrick le mentionnera, a été positivement affecté par la hausse des le revenu pour les paiements. Le contexte économique continue d’être favorable à notre activité, nous continuons à constater de forts flux de capitaux vers l’immobilier et une forte demande d’espace, stimulés par une économie et un marché du travail sains. En outre, le récent aplatissement de la courbe de rendement, les anticipations de taux d’intérêt et le contexte de faible taux d’intérêt mondial confortent notre stratégie de prêt pour les actifs de transition sur des marchés liquides plus vastes que des promoteurs expérimentés. Avant de passer l'appel à Matt.

Je vais résumer certains des progrès que nous avons accomplis dans certaines initiatives clés pour 2019, dont nous avons discuté lors de notre dernier appel à résultats. Premièrement, il fallait poursuivre notre stratégie d’investissement prudente visant à préserver le capital par le biais de prêts sur des biens immobiliers de qualité institutionnelle détenus par des sponsors de grande qualité sur les marchés les plus liquides. Malgré un environnement de crédit concurrentiel, nous avons créé des opportunités intéressantes pour investir du capital, conformément aux mêmes paramètres de rendement du risque que nous avions depuis notre introduction en bourse. Alors que la chronologie des fermetures au premier trimestre a été affectée par la volatilité des marchés à la fin de 2018, nous sommes toujours sur la bonne voie pour atteindre le rythme de déploiement que nous avons connu en 2018.

Au cours des quatre premiers mois de l’année, nous avons contracté des emprunts d’environ 400 millions de dollars, dont 214 millions de dollars au premier trimestre et 183 millions de dollars après la fin du trimestre. Jusqu'en avril, nous avons généré 2,7 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. En outre, nous avons construit un portefeuille solide de 1,1 milliard de dollars de prêts sous exclusivité, que nous prévoyons de clôturer au cours du trimestre, sous réserve des conditions de clôture habituelles. Matt expliquera l'activité d'investissement récente dans ses commentaires.

En ce qui concerne le côté droit du bilan, en collaboration avec nos partenaires et KKR Capital Markets, nous avons augmenté notre marge de crédit renouvelable de 40 millions de dollars à 140 millions de dollars. Après la fin du trimestre, nous avons encore augmenté la capacité de la dette à 235 millions de dollars. À la fin du trimestre, 63% de nos encours de prêts n'étaient pas marqués pour le marché, contre 13% à la fin de 2017. Enfin, nous continuerons de nous concentrer sur l'amélioration de la liquidité de nos actions.

Nous sommes extrêmement alignés sur nos actionnaires et nous nous attachons à être de bons gestionnaires de capital à long terme. En février, nous avons mis en place un programme de 100 millions de dollars sur le marché. Lors de la négociation avec une prime de valeur comptable, nous avons utilisé le programme avec discipline, sans émettre d'actions à ce jour. Nous continuerons d’évaluer l’utilisation de ce programme en nous concentrant sur l’équilibre entre le moment de l’émission et celui de l’utilisation des produits, la croissance du bilan et l’accumulation de la valeur comptable.

En résumé, nous sommes satisfaits du début de 2019. Nous estimons que le rendement de notre capital ajusté pour le risque dans cet environnement de frais est attrayant. Nous sommes encouragés par notre portefeuille et notre capacité à continuer à offrir des rendements attractifs ajustés au risque pour nos actionnaires. Sur ce, je passe l'appel à Matt.

Matt Salem – Co-directeur exécutif

Merci Chris et bonjour à tous. Je commencerai par parler de notre récente activité d’investissement. Au premier trimestre, nous avons contracté deux prêts de premier rang à taux variable totalisant 214 millions de dollars. Ces prêts sont garantis par un projet multi-familial de 390 unités de la classe A situé à Boston et par un hôtel à service complet comprenant 196 clés à Brooklyn, dans l’État de New York.

La moyenne pondérée du ratio prêt / valeur et du coupon correspondant à ces prêts est respectivement de 65% et du LIBOR plus 2,8%. Et sur une base d'endettement, les prêts ont un TRI pondéré moyen pondéré de 12,4% sur le TIOL au comptant, ce qui correspond à notre portefeuille existant. Ces prêts s’inscrivent dans notre programme de prêts transitoires légers aux promoteurs institutionnels des principaux marchés. Comme Chris l'a mentionné, la volatilité à la fin de 2018 a pesé davantage.

Nos origines au deuxième trimestre. Jusqu'en avril, nous avons conclu un prêt supplémentaire de 183 millions de dollars garanti par un portefeuille à usage mixte de 711 000 pieds carrés situé à Philadelphie, en Pennsylvanie. Au cours des 12 derniers mois clos le 30 avril 2019, nous avons octroyé 2,7 milliards de dollars en prêts pour personnes âgées, soit une augmentation de 89% par rapport à la même période se terminant le 30 avril 2018 et en ligne avec nos origines record de 2018 pour toute l'année. Notre projet de transport à terme est particulièrement solide: quatre prêts totalisant environ 1,1 milliard de dollars, en exclusivité, ont été conclus au cours du trimestre.

Comme toujours, ceux-ci sont soumis aux conditions de clôture habituelles. Sur ce marché concurrentiel, nous avons continué à nous différencier par le biais de variables non économiques telles que la rapidité, la certitude et la créativité en termes de structuration autour de la complexité. Nous avons également acquis une solide réputation en tant que partenaire réactif pour nos emprunteurs lors de la phase de clôture du prêt, ce qui conduit à la reprise des activités dans l'ensemble de notre portefeuille. Cela dit, nous continuons d’élargir notre clientèle et de cibler spécifiquement le parrainage institutionnel de la plus haute qualité.

J'aimerais souligner certaines des relations que nous avons créées cette année. Nous avons finalisé nos nouvelles relations avec un gestionnaire d'actifs coté au monde, avec des actifs sous gestion d'environ 131 milliards de dollars, une banque d'investissement mondiale disposant d'un capital de marché d'environ 79 milliards de dollars et un développeur et exploitant reconnu de plusieurs familles. dans tout le pays avec plus de 19 000 unités. Ces nouvelles relations ont contribué à la taille moyenne de nos prêts de 132 millions de dollars à ce jour et devraient contribuer à renforcer le flux d'arrangements institutionnels à l'avenir. Comme nous en avions déjà discuté lors d'appels précédents, nous nous attendions à une reprise de l'activité prépayé au premier semestre de cette année sous la forme de notre portefeuille expérimenté.

La plupart des paiements du premier semestre de 2019 étaient pondérés par rapport au premier trimestre et nous nous attendons à ce qu'ils se normalisent à partir du deuxième trimestre. En termes de paiements ce trimestre, nous avons reçu 623 millions de dollars de notre portefeuille de prêts de premier rang, 20,7 millions de dollars de la vente de cinq prêts mezzanine et nous avons reçu un paiement de 4,7 millions de dollars de notre prêt d’inventaire de copropriété. Après la fin du trimestre, nous avons reçu un remboursement de 67 millions de dollars sur un portefeuille multifamilial composé de deux propriétés situées à Atlanta et à Tampa. En ce qui concerne notre portefeuille, le solde au 31 mars, s’élevait à 3,7 milliards de dollars et 366 millions de dollars d’obligations de financement futures.

100% de nos prêts fonctionnent et notre portefeuille de titres fonctionne comme prévu. Le portefeuille a un investissement à 99% dans des prêts aux personnes âgées et est diversifié géographiquement et dans tous les types de biens. Il est à noter que les prêts de bureaux et multifamiliaux représentent 83% du portefeuille. Nous continuons de nous concentrer sur les types de logements multifamiliaux et de bureaux en raison de leurs plans d’affaires transitoires allégés et à court terme.

À la fin du trimestre, l'occupation moyenne précise des immeubles de bureaux de notre portefeuille était d'environ 82%. Nous nous concentrons sur le maintien d'un portefeuille en position de défense et continuerons de cibler les opportunités les plus qualitatives en échangeant des performances supplémentaires en qualité de crédit. En résumé, nous avons bien progressé depuis le début de l'année. Nous sommes en ligne avec notre taux d'origination cible avec environ 1,5 milliard de dollars de prêts fermés ou en attente à ce jour et nous sommes satisfaits de la qualité et de la performance de notre portefeuille.

Sur ce, je passe l'appel à Patrick.

Patrick Mattson – Directeur des opérations

Merci Matt et bonjour à tous. À la clôture du déploiement complet, notre bénéfice net et imposable pour le trimestre était de 0,44 $ par action. Cela a été positivement affecté par le rythme des paiements, une accélération des revenus de l'OID. Compte tenu du montant des remboursements au premier trimestre et de la date prévue pour la clôture des nouvelles origines, nous prévoyons un impact sur les bénéfices trimestriels qui devrait diminuer au second semestre, les restitutions et les créations devraient se normaliser .

Notre portefeuille, qui s’élevait à 3,7 milliards de dollars à la fin du trimestre, présente une note de risque moyenne pondérée de 2,8 sur une échelle de cinq points, une légère amélioration de 2,9 à la fin de l’année et nous n’avons pas de prêts avec une note supérieure à trois. . À partir du quart de finale. 99% du portefeuille était investi dans des emprunts à taux variable basés sur le LIBOR, ce qui nous positionne bien pour tirer parti de la hausse des taux d’intérêt à court terme. En outre, 95% du portefeuille est composé d’appartements LIBOR, ce qui minimise l’impact de toute baisse du taux d’intérêt.

En regardant à droite du bilan, nous continuons d’optimiser notre équipe financière. Comme Chris l'a mentionné, au cours du premier trimestre, nous avons augmenté la taille de notre ligne de crédit d'entreprise renouvelable de 40 millions de dollars à 140 millions de dollars et, par la suite, à la fin du trimestre, nous avons porté la capacité de la dette à 235 millions de dollars. En outre, nous souhaitons continuer à travailler avec KKR Capital Markets pour créer une capacité de financement à terme supplémentaire qui n’est pas destinée au marché. Comme toujours, nous vous tiendrons au courant de nos progrès.

En ce qui concerne le ratio d'endettement, nous avons clôturé le trimestre une fois et 2,3 fois du point de vue de l'endettement total. Pour rappel, nous mettons généralement l'accent sur un ratio de levier de trois à quatre fois sur les nouveaux emprunts privilégiés, en fonction de la source de financement. Dans une autre note du bilan, nous avons racheté environ 213 000 actions à un prix moyen pondéré de 19,25 $ l'action pour un total de 4,1 M $. À ce jour, il reste 22,5 millions USD pour les rachats futurs d’actions sous la valeur comptable, et 50 millions USD supplémentaires sont généralement disponibles au cours de la période d’autorisation.

Nous avons également mis en place un programme ATM de 100 millions de dollars ce trimestre. Nous pensons que cet outil d’augmentation de capital est un moyen efficace d’augmenter les coûts avantageux juste à temps pour financer notre pipeline. Nous ne prenons aucune mesure dans le cadre du programme ATM et les 100 millions de dollars restants sont en suspens. En résumé, ce fut un bon début pour 2019, un autre trimestre solide et un début solide pour le deuxième trimestre.

Notre pipeline d'origination est toujours robuste. Notre portefeuille est performant et nous continuons à progresser de manière significative dans la création de financements différenciés. Merci encore de nous rejoindre aujourd'hui. Et maintenant, nous sommes heureux de répondre à vos questions.

Questions et réponses:

Opérateur

Merci [Operator instructions] Notre première question est de Jade Rahmani avec KBW. S'il vous plaît aller de l'avant.

Ryan Tomasello – KBW – Analyste

Bonjour à tous. C'est Ryan pour Jade. À commencer par les prêts exclusifs de 1,1 milliard de dollars pour le deuxième trimestre. Je suppose que cela s'ajoute aux 193 millions de dollars révélés lors du lancement.

Pouvez-vous simplement nous donner un peu de couleur dans les types de prêts, y compris l'extension, les types de types de propriété. Quelle part est financée et si, malgré les remboursements que vous avez reçus au premier trimestre, vous prévoyez avoir besoin de plus de capital pour fermer ces prêts?

Matt Salem – Co-directeur exécutif

Bonjour ryan Merci pour votre question et pour votre participation à l'appel. C'est Matt Salem. Je vais répondre à certaines de ces questions.

Premièrement, les 1,1 milliard de dollars s'ajoutent à ce que nous avions annoncé en ce qui concerne ce qui a été fermé par la suite à la fin du trimestre. Et je dirais que le pipeline est très similaire à ce que nous avons fermé et à ce qui est dans le portefeuille actuellement. Ce trimestre en particulier aura une forte pondération pour notre programme multifamilial avec des différentiels en fonction de l’origine des prêts que nous avons actuellement, appelez-le de moyen à haut de 200 à moins de 300 où: c’est vraiment là où nous voyons le contexte actuel du marché pour le segment des prêts transitoires légers. En termes de capital, nous disposons aujourd'hui de suffisamment de capital pour financer le pipeline existant

Ryan Tomasello – KBW – Analyste

Et il semble avoir réussi à reconstruire le pipeline après ces solides remboursements au premier trimestre, mais à l'avenir, il ne pourra que faire quelques commentaires sur son niveau de confiance et sa capacité à équilibrer l'indemnisation liée à l'augmentation du crédit. la qualité du portefeuille existant, qui s'accompagne inévitablement de remboursements plus rapides et de la nécessité de redistribuer rapidement ce capital pour rester pleinement investi.

Matt Salem – Co-directeur exécutif

Oui, je pense que le portefeuille dépend vraiment du tuyau et de sa solidité. et je pense que cela se voit au deuxième trimestre, après une certaine lenteur au premier trimestre en raison de la volatilité qui s’est produite en fin d’année, a vraiment rebondi. Et à mesure que nous nous tournons vers l’avenir, je pense que nous voyons toujours la capacité de réaliser nos objectifs initiaux pour l’année de 2,5 milliards de dollars.

Et nous avons parlé un peu des remboursements. Mais je pense que nous sommes capables de garder le portefeuille investi, même s'il peut y avoir des différences de temps entre les remboursements et les originaux. Je pense que nous sommes pratiquement certains de pouvoir maintenir la qualité du portefeuille très similaire à celle que nous avons aujourd'hui, compte tenu de ce que nous voyons dans le pipeline.

Ryan Tomasello – KBW – Analyste

Et vous savez, compte tenu du nombre croissant de fermetures de prêts et de remboursements, envisageriez-vous de diversifier le modèle économique pour ajouter, par exemple, des valeurs CMBS en dehors des actions B ou un éventuel contrat de location nette pour aider à atténuer l'impact? de ces remboursements et restent entièrement investis au fur et à mesure que le capital augmente.

Matt Salem – Co-directeur exécutif

Vous savez que, premièrement, je pense que c'est une valeur relative et que vous pouvez engager un capital dans un domaine différent où vous sentez que vous le savez, et c'est une sorte d'augmentation de l'historique de crédit que nous avons aujourd'hui et de l'historique. de retour à avoir aujourd'hui Donc, je pense que ce serait tout d'abord. Et puis, vous savez que la deuxième considération concerne des facteurs tels que la durée et le déploiement de votre système, etc. Je pense que, d’après ce que nous sommes aujourd’hui, nous nous concentrons uniquement sur l’origine des prêts hypothécaires pour personnes âgées dans l’espace de transition claire, encore une fois, c’est en grande partie à cause de la valeur relative, où nous voyons notre portefeuille aujourd'hui et donc à court terme. Je crois que notre objectif continuera d'être ce qu'il a été ces dernières années.

Ryan Tomasello – KBW – Analyste

Et puis, juste un dernier travail de nettoyage, je ne suis pas sûr de l'avoir perdu avant. Quels sont les fonds initiaux attendus pour les prêts de 1,1 milliard de dollars en exclusivité?

Matt Salem – Co-directeur exécutif

La grande majorité de cette somme sera financée à la clôture.

Ryan Tomasello – KBW – Analyste

Je l'ai. Merci d'avoir répondu aux questions.

Opérateur

Notre prochaine question est de Aaron Signowich avec Citi. S'il vous plaît aller de l'avant.

Arren Cyganovich – Citi – Analyste

Merci Pensez simplement à la taille des quatre que vous avez actuellement dans le pipeline qui examine le portefeuille actuel, ce qui placerait en moyenne tout le monde dans le top cinq. Voyez-vous plus d'opportunités au plus haut de la taille des prêts, puisque vous avez réalisé ce qui s'est passé ce trimestre?

Matt Salem – Co-directeur exécutif

C'est encore Matt. Je vous remercie pour votre question Je dirais que nous avons continué à augmenter notre taille et que nous avons constaté que la taille moyenne de nos prêts augmentait régulièrement d'année en année. Et nous pensons qu'il y a un peu moins de concurrence en termes de nombre de prêteurs.

Mais je pense que c'est plus sur la qualité de l'immobilier. Il en va de la qualité du sponsoring et du marché. Et nous nous sentons simplement comme un cycle complet, nous voulons prêter de la qualité institutionnelle, du parrainage et des actifs et ils obtiendront une meilleure performance, oui, pendant la récession. Nous avons donc été attirés par ce secteur à cause du crédit et un peu à cause de la concurrence.

Il aura toujours un rang parce qu’il répondait à notre clientèle et, par conséquent, vous pouvez voir au cours de ce trimestre où la taille moyenne de notre prêt a été comparée à ce qu’elle pouvait prévoir par rapport au deuxième trimestre. Donc, ça va bouger un peu, mais je dirais que nous allons très bien, nous visons de plus grandes opportunités pour ces raisons.

Arren Cyganovich – Citi – Analyste

Merci Et puis vous avez ajouté un nouveau crédit d'hôtel et je veux dire, c'est assez petit par rapport à votre portefeuille total, mais oui, vous n'avez vraiment pas eu beaucoup de visibilité là-bas. Y a-t-il quelque chose en particulier dans cet actif qui l'a attiré pour faire l'investissement?

Matt Salem – Co-directeur exécutif

Oui, je veux dire, je vais d'abord parler des hôtels d'un niveau supérieur. Nous avons donc contracté notre premier prêt d’hôtel en deux ans au quatrième trimestre de l’année dernière. Et puis, évidemment, nous avons conclu un autre accord ici et à New York, il est situé à Brooklyn.

Et je pense que nous avons vu des opportunités intéressantes dans le secteur hôtelier depuis plusieurs années. Je pense que ce qui a changé notre position pour ce qui est de les placer dans le portefeuille est vraiment motivé par nos passifs. Et nous avons mis en place une série d'installations décrites par Patrick au fil du temps. Et vous pouvez voir que la majeure partie de notre financement actuel n’est pas de type Mark-to-Market, c’est vraiment là où nous nous sentons à l’aise et nous le mettons dans ce portefeuille car nous avons les conditions de financement appropriées qui nous permettent d’ajouter celles qui viennent aux hôtels. marchés de qualité supérieure et de qualité supérieure au portefeuille.

L'autre chose que je mentionnerais dans les deux hôtels que nous avons, dirait ce que nous avons fait ce trimestre. Ce sont des hôtels en grande partie stabilisés, ils sont très confiants, des sponsors très confiants. Par conséquent, je pense que si nous continuons à voir ce type d’opportunités et si nous disposons de ce type de financement non fondé sur le marché, nous continuerons à les analyser et à les ajouter au portefeuille. Cela dit, si vous comparez les pourcentages de nos hôtels par rapport à ceux de nos concurrents, nous sommes très clairs dans ce secteur et je pense que ce sera toujours un élément moins important de ce que nous faisons ici.

Arren Cyganovich – Citi – Analyste

D'ACCORD. Merci, c'est utile. Et puis, finalement, lors de ces quatre emprunts, ils sont relativement importants. Vous attendez-vous à ce que quelqu'un baisse au troisième trimestre et, dans le cas contraire, serait-il davantage pondéré vers la fin du trimestre?

Matt Salem – Co-directeur exécutif

Je pense que nos prévisions pour le moment, comme nous l’avons dit dans les déclarations, nous espérons qu’elles se termineront au deuxième trimestre. Les choses peuvent glisser et les délais peuvent changer un peu, mais d'après notre position d'aujourd'hui, nous pensons que ce sera pour ce trimestre et c'est ce que nous prévoyons.

Arren Cyganovich – Citi – Analyste

D'ACCORD. Merci

Opérateur

[Operator instructions] Et nous avons une question complémentaire de Jade Rahmani avec KBW. S'il vous plaît aller de l'avant.

Ryan Tomasello – KBW – Analyste

Salut les gars. Ryan encore. Je me demande simplement s'il est possible d'utiliser une sorte d'entrepôt déséquilibré pour incuber les fermetures avant de vous les transmettre par le gestionnaire, comme ce que l'un de vos collègues a récemment fait pour atténuer ce concept de sous-déploiement. avec les remboursements?

Patrick Mattson – Directeur des opérations

Ryan, bonjour, c'est Patrick, je vais prendre ça. Ensuite, comme nous l’avons noté dans les commentaires et documents, nous avons fermé un revolver à la fin du quatrième trimestre, a ajouté ce revolver au premier trimestre, puis à nouveau au deuxième trimestre. Nous avons donc maintenant une capacité de 235 millions de dollars dans ce revolver et le plan est de l’utiliser comme vous le décrivez. Cela nous donne vraiment la capacité de gérer efficacement les liquidités dans le bilan et de gérer l’heure d’origine et les remboursements, de sorte que nous puissions clôturer les prêts puis, tout en optimisant le financement, nous les transférons vers une solution de financement plus permanente. .

Ryan Tomasello – KBW – Analyste

Et je sais que cela a révélé le seul paiement ultérieur à la fin du trimestre, mais le niveau de remboursement pour le trimestre complet pour le deuxième trimestre a-t-il un sens?

Patrick Mattson – Directeur des opérations

Non, je pense que c'est … c'est encore Patrick, je pense que c'est difficile. Au début de 2019, nous avons discuté de la manière de saisir un taux d'exécution, ce que nous croyons avoir, mais, tout comme nos origines, tout trimestre peut être très inégal. Nous espérons qu’environ un tiers de notre livre sera remboursé en un an.

Donc, si vous regardez ce premier trimestre, il se sent relativement déraisonnable. Nous attendons donc le deuxième trimestre et les suivants, mais nous nous attendons à ce qu'il se stabilise un peu tout au long de l'année.

Ryan Tomasello – KBW – Analyste

Brillant. Merci pour le suivi.

Opérateur

Notre prochaine question est de Rick Shane avec JP Morgan. S'il vous plaît aller de l'avant.

Rick Shane – J.P. Morgan – Analyste

Les gars, je suis désolé, je pensais en fait que j'avais bourdonné et que je ne l'avais pas fait. Questions de couple. Compte tenu des solides paiements anticipés au premier trimestre, quelle a été la contribution des réparations et des tarifs prépayés au premier trimestre?

Patrick Mattson – Directeur des opérations

Bien sûr. Bonjour Rick, c'est Patrick Mattson. Nous avons donc révélé qu'à la note 3, nous avions donc moins de 200 000 $ de frais d'entretien différentiels, dont la majeure partie était liée aux 2,3 millions de dollars supplémentaires imputables à l'accélération de l'OID.

Vous verrez donc dans la note, un autre commentaire, je suppose que seulement dans les remboursements que nous avons eu au premier trimestre, près de la moitié de cela était due à un seul prêt. Une fois encore, pour décrire un peu le renflement que nous avons connu au premier trimestre.

Rick Shane – J.P. Morgan – Analyste

Bien sûr. Je veux dire, regardez, une partie de l'entreprise est en train d'être restituée. Sans aucun doute, il surmonte l'alternative. Vous parlez de la normalisation des remboursements à l'avenir.

Devrions-nous penser au type de portefeuille qui est payé dans la fourchette et, encore une fois, je réalise qu’il fluctuera d’un trimestre à l’autre mais sur une base annualisée de 25%, compte tenu de sa maturité et de sa stratification en ce moment?

Patrick Mattson – Directeur des opérations

Je pense, Rick, que c'est probablement un peu plus haut. J'ai mentionné une sorte de tiers. Encore une fois, c’est un guide pour tous les trimestres et toutes les années, nous pourrions être à un taux plus élevé ou plus bas que cela. Si nous ne regardons que le condiment du portefeuille, les deux tiers du portefeuille ont été créés en 2018 ou 2019.

Mais cela semble un peu en retard, nous avons des actifs qui datent de & # 39; 15, & 16, 17. Ce sont des actifs pour lesquels nous nous attendons à ce que le taux de remboursement soit plus élevé au fur et à mesure que les sponsors se rendent compte de leurs projets commerciaux et, comme nous en avons discuté, nous nous concentrons sur un actif de transition dynamique et, par conséquent, sur ce type de plans Ils sont généralement exécutés avant le terme initial de trois ans.

Rick Shane – J.P. Morgan – Analyste

Je l'ai. D'ACCORD. Et puis, dernière question, si l’on examine l’historique de la société, le quatrième trimestre a été le record en termes d’originaux et si vous regardez vos commentaires sur la téléconférence du troisième trimestre en termes de canalisation et d’originaux Il était plus muet que ce qu'il fournit aujourd'hui. Est-ce que tout le monde prépare ses modèles? Est-il réaliste que Q2, et je ne veux pas anticiper nous-mêmes en termes de nos modèles, que Q2 est le nouveau filigrane en termes d’origine?

Matt Salem – Co-directeur exécutif

Oui, je pense que c'est encore difficile, c'est Matt. Il est difficile de prédire trimestre par trimestre, car nous l’avons déjà dit à deux reprises, comme si nous avions affaire à des prêts de 200 millions de dollars, voire 300 millions de dollars dans certains cas, qui pourraient détourner les originaux trimestriels. Le deuxième trimestre va être un grand trimestre.

Après ce trimestre, est-ce que je prédis que pour le troisième? Probablement non. Je veux dire, nous pensons aux choses comme quelque chose de plus normalisé: vous savez que 2,5 milliards de dollars d’originaux annuels sont distribués sur quatre trimestres. Pero, sabes, es realmente, muy difícil predecir el tipo de lugar en el que los préstamos alcanzarán el tamaño de trimestre a trimestre.

Rick Shane – J.P. Morgan – Analista

Lo tengo. Y nuevamente, entendemos que algo en la tubería podría pasar de Q2 a Q3, pero como dije, simplemente no quiero sobreestimar lo que está describiendo, pero parece que hay un alto grado de confianza en esa tubería.

Matt Salem – Co-Director Ejecutivo

Sí. Por lo que vemos hoy, ustedes son préstamos que, obviamente, están inscritos y están en proceso de cierre y préstamo de documentos.

Rick Shane – J.P. Morgan – Analista

Estupendo. Gracias chicos.

Operador

[Operator instructions] No mostrando más preguntas, esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría devolverle la conferencia a Sasha Hamilton para cualquier comentario final.

Sasha hamilton – Relations investisseurs

Gracias a todos, por unirse a la llamada de esta mañana. Si tiene más preguntas, no dude en ponerse en contacto con nosotros directamente. Gracias.

Operador

[Operator signoff]

Duración: 33 minutos.

Llamar a los participantes:

Sasha hamilton – Relations investisseurs

Chris Lee – Co-Director Ejecutivo

Matt Salem – Co-Director Ejecutivo

Patrick Mattson – Directeur des opérations

Ryan Tomasello – KBW – Analista

Arren Cyganovich – Citi – Analista

Rick Shane – J.P. Morgan – Analista

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