Asian (Con) Fusion – La politique fiscale et monétaire des États-Unis à l'œuvre

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Alors que "le plus grand désendettement de l'histoire du monde" continue sur une route cahoteuse, avec les bosses créées par des dirigeants politiques bien intentionnés, il faut s'asseoir et demander ce que nous pouvons apprendre du passé pour mieux comprendre le présent. . Je dirais que la politique fiscale et monétaire actuelle des États-Unis est une forme de fusion asiatique qui conduit à ce que j'appellerais des marchés financiers bimodaux.

Beaucoup d’entre nous ont déjà mangé dans un restaurant chinois, japonais, voire thaïlandais ou vietnamien, mais de temps en temps, vous pouvez être tombé sur un restaurant de fusion asiatique. The Fusion réitère soit l’offre de plusieurs types de cuisine asiatique, soit la fusion de ces cuisines asiatiques en un seul plat… à peu près ce que l’on trouve dans la politique américaine actuelle.

Commençons par ce que les États-Unis ont dit au Japon lorsque leurs banques ont été confrontées à d’énormes problèmes de crédit en raison de la baisse de la valeur de leurs actifs dans les années 90. À juste titre, les Américains ont demandé à leurs homologues démocrates de l'Extrême-Orient de laisser les banques malades en faillite et de laisser la place à une réévaluation du risque – en substance, une compensation du marché afin qu'il puisse à nouveau fonctionner efficacement. Les Japonais ont poliment répondu "non merci" et ont estimé que les coûts socio-politiques d'une crise bancaire majeure compenseraient la résolution plus rapide des problèmes économiques.

Confronté à un dilemme similaire en 2008-2009, le gouvernement des États-Unis a réexaminé ce qu’il avait dit au Japon au début des années 90 et avait tout aussi rapidement opté pour la même "banque zombie". solution mise en place par le Japon contre l'urgence du gouvernement américain. Ce qui se passe, et les États-Unis font maintenant face à une période similaire de croissance faible et lente pendant une longue période, tandis que tous les acteurs de l'économie (à l'exception du gouvernement américain) s'efforcent de se désendetter à leur manière.

Vous voulez que les banques prêtent de l'argent pour des affaires, des achats immobiliers, etc.? Désolé, avec des pertes cachées de taille ultime inconnue dans leurs bilans, les grandes banques ne sont pas sur le point d’alléger le marché des prêts. De plus, les petites banques, qui paient pour être pressées de produire (risque plus élevé, prêts de développement ER dans de nombreux cas), n'ont ni la capacité actuelle, ni aucun espoir réel de mobiliser des capitaux pour compenser les pertes.

Oh, mais si nous espérons des taux d’intérêts proches de zéro, les banques prêteront sûrement et l’économie sera relancée? Au moins c'est ce que pensait la Réserve fédérale. Bien entendu, la réalité remonte au type de prêt en cours de discussion.

Les marchés des obligations de sociétés sont les plus sains depuis la fermeture de Lehman en 2008, car ces grandes sociétés fournissent des informations publiques et ont une empreinte économique plus grande, plus diversifiée que les petites entreprises. Les prêts bancaires à ces petites entreprises continuent de se contracter malgré des taux zéro à court terme. Je suppose donc que le président Ben reçoit 50% de son bulletin de notes – encore un "F". selon des échelles de classement typiques. Et un assouplissement quantitatif accru – l’achat de titres du Trésor américain pour aider ses «compadres» budgétaires – produirait le même résultat, tout en facilitant l’émission de titres du Trésor moins chers (rien ne vaut les conditions que vous pouvez vous donner avec un prêt).

Mais que se passe-t-il si les États-Unis instituent la politique chinoise consistant à imposer des prêts aux entreprises? Cela semblait aider à garder la Chine à l'écart de la soupe de récession mondiale, n'est-ce pas? Jusqu'ici, tout va bien, mais nous savons tous que bon nombre de ces banques sont gérées par le gouvernement et bon nombre de ces prêts ont été consentis à des entreprises gérées par le gouvernement. De plus, il faut un certain temps avant qu’une banque sache qu’elle a effectivement contracté un mauvais emprunt. Inébranlable, le gouvernement américain est en train d'inciter les banques à prêter à de petites entreprises.

Certaines banques disent "non merci", ne pas faire confiance à un gouvernement qui pourrait changer les règles du jeu et rendre la vie des cadres supérieurs misérable. Tandis que d'autres banques, menaçant les fonds TARP qu'elles reçoivent de continuer à payer pour moins de dépenses, vont mordre à l'hameçon. Il reste à voir quelle sera l'efficacité de ce programme pour relancer l'économie (les petites entreprises ont tendance à agir plus vite en payant moins que les grandes entreprises conservatrices et lentes). Cependant, quelqu'un a-t-il analysé les conséquences imprévues que pourrait avoir le succès du nouveau projet de loi sur les prêts aux petites entreprises? S'agira-t-il d'une hausse temporaire de l'activité économique à la chinoise ou seulement d'un coup d'éclat sur l'écran radar de la croissance économique?

Les enseignements à tirer de la politique économique américaine (fusion) asiatique sont les suivants:

1 – "Le plus grand désendettement de l’histoire du monde" se poursuit, légèrement entravé par les efforts des gouvernements pour contracter des emprunts contre la croissance économique future (c’est ce qu’est vraiment un prêt / emprunt) ou pour contraindre / convaincre les autres à faire de même. . En d’autres termes, c’est une tendance qui prendra du temps à se concrétiser et se réaffirmera une fois que l’efficacité des barrages routiers du gouvernement aura diminué. cependant,

2 – Il est possible que les efforts actuels et futurs du gouvernement pour accélérer la croissance économique aboutissent à court terme et entraînent des perturbations assez graves sur les marchés financiers. Ainsi,

Il est fort probable que nous soyons confrontés à des marchés financiers bimodaux en ce moment. En termes simples, les marchés peuvent très bien se comporter, ou assez lentement, avec une probabilité plus grande que celle attendue par tous ces modèles de frontière efficaces de markowitz sophistiqués. Dans cet esprit, il est plus important que jamais de soumettre vos publications à un test de résistance au pire des cas. scénarios (vous pouvez effectuer un test de résistance dans le meilleur des cas, mais les résultats dans le meilleur des cas ne sont généralement pas préoccupants). Il existe de nombreuses façons de procéder, sous différents angles, tels que les variations de la valeur marchande, les dépréciations de crédit, les variations de spread, les modifications de la courbe des taux, les effets inflation / déflation des deux côtés du bilan, etc.

Enfin, compte tenu de la politique suivie par le gouvernement américain en matière de fusion (asiatique), nous devrions peut-être tous garder à l’esprit quelques citations du grand philosophe chinois Confucius:

"Connaître ses défauts et être capable de changer est la plus grande valeur."

Et

"La connaissance consiste à reconnaître ce que vous savez et ce que vous ne connaissez pas."

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Source by Alton Cogert