Évolution actuelle et future des fonds du marché monétaire gouvernementaux Mark Allen, responsable des ventes internationales, Galdman Sachs Asset Management Au cours des 18 derniers mois, l'appétit des investisseurs pour le risque en Europe a considérablement diminué en raison des événements tumultueux sur les marchés financiers mondiaux. Cependant, un secteur a connu une croissance significative malgré l'instabilité extraordinaire du marché. Depuis le début de la crise de liquidité, les actifs du fonds du marché monétaire mondial (MMF) ont augmenté d'environ 20%, pour atteindre environ 4,38 milliards de dollars, les actifs du marché monétaire bénéficiant d'une notation européenne AAA pour un total de 427,3 milliers d'euros. millions fin décembre 2008.
En ce qui concerne l’année 2009, nous pensons que les fonds monétaires vont continuer d’attirer les investisseurs …
par Mark Allen, directeur international des ventes au comptant, Goldman Sachs Asset Management (GSAM)
Au cours des 18 derniers mois, l'appétit des investisseurs pour le risque en Europe a considérablement diminué en raison des événements tumultueux sur les marchés financiers mondiaux. Cependant, un secteur a connu une croissance significative malgré l'instabilité extraordinaire du marché. Depuis le début de la crise de liquidité, les actifs du fonds du marché monétaire mondial (MMF) ont augmenté d'environ 20%, pour atteindre environ 4,38 milliards de dollars, les actifs du marché monétaire bénéficiant d'une notation européenne AAA pour un total de 427,3 milliers d'euros. millions fin décembre 2008.[1] La base d’investisseurs dans les fonds monétaires a également considérablement augmenté.
En ce qui concerne l’année 2009, nous pensons que les fonds monétaires vont continuer d’attirer les investisseurs. Nous constatons en particulier un grand intérêt pour les fonds monétaires qui se caractérisent par certaines caractéristiques clés, notamment une notation AAA et une valeur nette d'inventaire stable avec un objectif d'investissement clair visant à maximiser les revenus courants tout en préservant le capital et en maintenant la liquidité. . Dans le segment des fonds monétaires caractérisé par ces caractéristiques clés, nous constatons un intérêt particulier pour les seuls fonds gouvernementaux. Alors que les investisseurs européens ont largement accepté les stratégies traditionnelles du marché monétaire du "papier commercial", il existe également une fuite vers la sécurité qui a amené certains investisseurs à éviter toute forme d'exposition au crédit aux entreprises. En conséquence, nous avons assisté à l’émergence des fonds monétaires gouvernementaux. Bien qu’il s’agisse d’un phénomène récent, ces fonds sont maintenant bien établis et semblent rester un élément important des portefeuilles des gestionnaires de fonds et de l’arsenal de la gestion de trésorerie des investisseurs.
Apparition de fonds monétaires de dette publique offshore
Bien que les fonds publics partagés sur le sol existaient avant la crise de liquidité, le marché offshore des fonds composés uniquement de dette publique était largement sous-développé. Alors que les investisseurs étaient de plus en plus préoccupés par la vulnérabilité des marchés financiers, GSAM a observé une demande importante de la part des clients de véhicules de placement combinée à une liquidité similaire à celle du MMF mais sans exposition au crédit des entreprises. Cette demande émanait initialement de gestionnaires de fonds de couverture et de petits gestionnaires d'actifs ayant des clients privés. Le message que nous avons entendu à plusieurs reprises était que, même si les investisseurs acceptaient théoriquement le risque inhérent à la stratégie principale d'un gestionnaire de fonds de couverture, aucune perte de trésorerie ne pouvait être envisagée. Ces investisseurs recherchaient également une transparence totale sur les actifs du fonds et procédaient à une plus grande diligence raisonnable lorsqu’ils choisissaient un fonds qui était peut-être autrefois.
En raison de ce sentiment des investisseurs, les clients ont commencé à acheter directement de la dette publique afin d'éliminer le risque de crédit lié à leurs liquidités. Cependant, ils couraient toujours le risque qu'en cas de vente, le prix puisse être inférieur à celui d'achat, ce qui entraînerait une perte de capital. En fait, au cours des 18 derniers mois, la demande de dette publique européenne a été telle que certaines entreprises ont eu du mal à acheter des factures directement. Par conséquent, il était nécessaire de disposer de véhicules groupés avec un portefeuille diversifié, des liquidités quotidiennes et une large base d'investisseurs pour aider à atténuer cette pression sur les liquidités.
Investisseurs dans les FMM gouvernementales
La demande de véhicules mixtes de type MMF pour la dette publique a fortement augmenté entre fin 2007 et 2008. Par exemple, entre août et octobre 2008, environ 70 milliards de dollars ont été versés aux FMM des gouvernements uniquement en Europe.[2]. Nous avons non seulement vu des clients de fonds de couverture et de fonds privés, à l'origine de la majeure partie de la demande initiale, augmenter le niveau de leurs investissements dans des fonds publics, mais d'autres types d'investisseurs, tels que les entreprises, ont également réalisé: et intéressé par eux. Cela comprenait des sociétés qui normalement n’auraient pas investi dans des fonds monétaires, mais qui considéraient les coentreprises fondées sur une dette publique attrayante. Un fonds public gouvernemental investit généralement dans des titres publics de premier ordre (de niveau 1) et des titres supranationaux à garanties explicites, détenus directement ou par le biais d'accords de rachat tripartites. Un fonds typique aura les mêmes directives en matière de crédit et d'échéance que les MMF avec une notation AAA IMMFA traditionnelle, telles qu'une notation minimale de A-1 / P-1 pour tout titre individuel, une échéance moyenne pondérée maximale de 60 jours et une échéance maximale. De toute sécurité individuelle de 13 mois.
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